“绿鞋机制”若全部行使，长鑫科技募资总额或达到666亿元！两家保荐机构跟投浮盈将远超承销保荐费

明日（7月16日），国内存储巨头长鑫科技将启动网上申购。相比期待能中上一签的广大投资者，多家券商已经凭借提前入股、跟投、网下配售等渠道提前锁定大量新股份额。

7月14日晚间，长鑫科技就此次IPO战略配售对象及网下配售投资者的有关情况发布公告。根据公告，有多达65家机构将参与战略配售，其中两家保荐机构中金公司、中信建投凭借保荐机构强制跟投入围，认购金额均达10亿元。有分析认为，相比承销保荐费收入，预计较为丰厚的跟投收益才是券商盈利的大头。

此外，不少券商也展现出了较高的网下打新热情，申购资金高达近20亿元的案例不在少数。

若“绿鞋机制”全额行使

募集资金最高可达666亿元

根据长鑫科技昨晚公告，此次IPO预计募集资金总额约579.19亿元（超额配售选择权行使前），扣除发行费用后净额约576.38亿元，超过了此前计划的295亿元。

其中，参与战略配售的机构阵容引发市场较高关注。据公告披露，本次发行初始战略配售发行数量33.4亿股，占本次发行数量的比例为50%，约占超额配售选择权全额行使后发行总股数的43.48%。本次发行最终战略配售数量为16.67亿股，占初始发行数量的24.93%（超额配售选择权行使前）。从最终参与战略配售的机构名单来看，囊括了社保基金和基本养老保险基金旗下36个投资组合、多家头部保险公司以及十余家和长鑫科技有上下游合作关系的企业。

本次IPO，发行人还授予保荐机构中金公司超额配售选择权（市场俗称：“绿鞋机制”），中金公司可按本次发行价格向投资者超额配售不超过初始发行规模15%的股票。

值得一提的是，按本次发行价格8.66元/股计算，若超额配售选择权全额行使，预计发行人募集资金总额约666亿元，扣除发行费用约2.96亿元（不含增值税，含印花税）后，预计募集资金净额约663.1亿元。

由此来看，是否行使超额配售选择权对最终募集资金的规模影响较大。而在IPO发行过程中，是否行使“绿鞋机制”要看新股上市后的股价表现，和上市前的预期无关。资深投行人士王骥跃向记者指出，“如果破发的话，需要‘绿鞋’的资金去维持股价。但没破发，还涨得好，那就说明市场需求量大，就利用‘绿鞋机制’多募集资金同时满足投资者需要。”

另有头部券商投行部门人士则表示，“IPO发行人大多想通过‘绿鞋机制’多发一点。从目前来看，长鑫科技上市短期破发的可能性较低”。

据了解，“绿鞋机制”是一整套完整的交易安排，完整流程包含：1、授予承销商超额配售选择权；2、承销商提前预售最多15%额外股份；3、上市后30日内根据股价表现进行决策，若股价上涨，则上市公司额外增发新股，即行使了超额配售选择权。

保荐机构或有可观跟投收益

近期，市场对券商持股长鑫科技的情况保持了较高关注度。据东方证券统计，招商证券、华安证券、中信建投、国泰海通持股占长鑫科技发行后股本的比例分别为0.752%、0.393%、0.134%、0.086%。其中，招商证券主要通过招证投资、中安招商基金、安徽交控参与；华安证券主要通过安华创新及大基金二期穿透路径参与；中信建投和国泰海通分别通过鑫芯励润、海通徽银参与。

值得一提的是，目前有一些分析认为，根据长鑫科技今年上半年业绩静态测算，上市后长鑫科技总市值有望冲击3万亿元大关。按照3万亿元总市值估算，招商证券、华安证券持股长鑫科技的市值将分别达225.6亿元、118亿元。

除此之外，长鑫科技此次IPO的两家保荐机构也有望凭借跟投获得不菲的跟投收益。据昨晚长鑫科技发布的公告，有多达65家机构将参与长鑫科技战略配售，其中两家保荐机构中金公司、中信建投凭借保荐机构强制跟投入围，认购金额均达10亿元。

假设长鑫科技上市后市值达到3万亿元大关，结合发行后总股本678.84亿股（超额配售选择权全额行使后），那么每股价格将达到44.2元，较8.66元/股的发行价有近400%的上涨空间。据此计算，两家保荐机构有望各获得近40亿元的跟投浮盈。相比之下，将由6家承销商一起分配的2亿多承销保荐费显得有些“微不足道”。

今年以来，由于科技类新股行情火爆，一些参与跟投的券商获得了不菲的跟投浮盈。据统计，截至今年6月末，令保荐机构获得最大跟投浮盈的新股为联讯仪器，其带给保荐机构中信证券的跟投浮盈为17.25亿元。

多家券商积极参与网下打新

据长鑫科技昨晚公告的《首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》，此次网下申购，除了各路基金外，券商行业的参与热情同样较高。

据公告披露，江海证券、中航证券、渤海证券、财达证券、东北证券、东方证券、国海证券、国盛证券、国新证券、华宝证券、华西证券、金融街证券、南京证券、山西证券、西南证券、英大证券、湘财证券、中天证券、第一创业证券、东莞证券、东亚前海证券等多家券商的自营投资账户已参与长鑫科技新股发行网下申购。

值得关注的是，在这些券商中，此次网下申购资金高达近20亿元的案例不在少数。例如，财达证券、中航证券、东北证券此次申购金额分别达20亿元、20.4亿元、20.45亿元。由此可见，长鑫科技的打新机会对不少中小券商而言具有一定吸引力。

不过由于触及“高价剔除”或“低价剔除”因素，第一创业证券、东莞证券、东亚前海证券、英大证券、湘财证券、中天证券等券商将无缘此次长鑫科技网下新股认购。

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记者|王海慜

编辑|张锦河 彭水萍 杜恒峰

校对|程鹏

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