半年报主业增收不增利！猫砂能否成为祖名股份利润新增长点？

因连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到21.74%，祖名豆制品集团股份有限公司（以下简称“祖名股份”）触发了股票交易异常波动。针对此次股价走高，祖名股份于7月14日晚间发布公告，强调公司生产经营正常，内外部环境未发生重大变化。

然而，与二级市场的活跃表现相反，公司同日披露的2026年半年度业绩预告却显示实体经营面临现实考验：报告期内，公司预计实现营业收入10亿元至10.5亿元，同比增长8.61%至14.04%；但归母净利润预计亏损2200万元至2500万元，相较于上年同期的909.4万元亏损呈扩大态势。

在主营业务呈现“增收不增利”的背景下，二级市场对这家老牌生鲜豆制品龙头的热捧，指向了其颇具跨界色彩的宠物赛道动作。针对宠物概念与股价暴涨之间的关联，祖名股份相关工作人员回应媒体称，“股价波动属于市场交易的结果，公司该公布的信息都已依法合规公布”，并强调“公司业务目前仍以食品为主，都在正常进行”，但当被具体问及宠物相关业务与股价上涨的关系时，该工作人员也坦言称“可能有关”。

去年营利双增后今年中再度预亏

物流高费用与重资产折旧致盈利表现受限

财报数据显示，祖名股份在2025年实现营业收入20.25亿元，同比增长21.67%，归属于上市公司股东的净利润为2529.58万元，实现扭亏为盈。然而，这一增长势头在2026年上半年出现波动。

根据最新的半年度业绩预告，祖名股份虽然预计实现营业收入10亿元至10.5亿元，同比增长8.61%至14.04%，但其归母净利润亏损2200万元至2500万元，相较于上年同期的909.4万元亏损呈现扩大态势。而对于这一财报表现，祖名股份将预亏的主因归结为大豆原材料和能源价格上涨，导致生产和配送成本明显增加。

具体至业务构成，生鲜豆制品仍是其绝对的核心支柱。2025年，祖名股份的生鲜豆制品营业收入为13.66亿元，同比增长22.66%，占总营收的比重达67.49%。而作为成长性业务的植物蛋白饮品和休闲豆制品，在2025年分别实现营收3.08亿元和0.89亿元，同比增速分别为27.57%和0.32%；其毛利率分别为32.89%和21.30%，分别较上年同期提升1.22个百分点和2.61个百分点；“其他”板块业务在2025年实现营业收入2.18亿元，同比增长25.30%，在总营收中的占比提升至10.77%。

值得注意的是，在上述主营产品之外，以湿豆渣资源化利用、烘干豆渣及猫砂原料供应为主的“其他业务收入”板块，在2025年虽然出现了一定程度的营收下滑，但其对祖名股份的边际贡献依然不容忽视。

结合近年来祖名股份的财务表现来看，该项非主营业务具有较强的成本消化与变废为宝属性。祖名股份曾在投资者互动平台明确回应称，公司通过自主研发的湿豆渣烘干技术，不仅实现了废弃豆渣向高附加值猫砂原料的转化，更由于这一转化具备显著的成本优势，使公司能够配套供给下游宠物用品企业，在其他业务收入中尤其是猫砂相关业务的增长一度较为显著。

但在业绩总量回暖的背后，多项经营费用指标的走高也正在稀释祖名股份的利润空间。从费用端来看，2025年祖名股份的销售费用达3.14亿元，同比增幅为19.27%；管理费用为1.06亿元，同比增长17.29%。

而在研发投入方面，其2025年的研发费用为1619.65万元，同比增长64.67%，占总营业收入的比例为0.80%。尽管研发费用的增幅明显，但对比其突破3亿元的销售费用支出，其在资源分配上依然呈现出向市场推广与销售配送端倾斜的特征。

此外，值得关注的是，虽然祖名股份2025年的归母净利润达2529.58万元，但扣除非经常性损益后的净利润实际上为-4385.63万元，这意味着主营食品业务的实际盈利质量依然承压。对此，祖名股份也在2025年半年度业绩财报中指出，扬州、贵州、山西等生产基地作为产能布局的战略项目，目前仍处于产能爬坡释放阶段，各基地的折旧摊销、能耗及运营成本增加导致利润表现受限。

为了应对这一财务承压态势，祖名股份在2025年中做出了战略调整，宣布退出并转让持有的北京合资公司（北京祖名香香）50.83%股权以收缩防线。在这种生鲜食品主业折旧摊销偏高、主营业务利润承压的情况下，这一以“烘干豆渣”为主的副产品利用板块，虽为公司提供了新的经济效益增长点，但其体量尚不足以完全对冲主业由于冷链配送、折旧能耗等期间费用走高带来的利润摊薄。

研发投入大增显露跨界创收意图

高附加值副产品切入千亿“猫经济”

对于自身业绩的表现，老牌食品企业跨界寻找业绩增量正成为一种新的战略审视。根据《2026年中国宠物行业白皮书（消费报告）》数据，2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模已达3126亿元，较2024年增长4.1%。其中，宠物猫的数量达到7289万只（同比上升1.9%），其消费市场规模已达1520亿元，同比增速达5.2%，无论是数量基数、市场规模还是增速，宠物猫均展现出超越宠物犬的强劲势头。

在“猫经济”持续升温的市场背景下，猫砂作为猫类养宠家庭的刚需用品，其上游原料供应链的价值正被重新挖掘。根据祖名股份公开的资料，祖名股份早在2018年便接触猫砂业务，针对“湿豆渣烘干做猫砂原料”展开技术研发。祖名股份先后与设备厂家签订压滤、烘干设备购买协议，并自主开发出一套湿豆渣烘干技术，此举在2023年直接推动了祖名股份“其他业务收入”的显著增长。

这一跨界意图在研发端的资金投向上得到了直观印证。2025年，祖名股份研发投入同比大幅增长64.67%至1619.65万元，创下近年来新高。据悉，该笔资金主要投向了自主研发的湿豆渣烘干技术，并且值得注意的是，祖名股份在财报中明确将这一技术定位为“打造新利润增长点”的核心，而非仅仅停留于环保层面的末端治理。“这一技术成功将生产废弃物豆渣转化为猫砂原料，既实现了‘变废为宝’并打造出新的利润增长点，也为豆制品行业的环保治理提供了可复制的‘祖名方案’。”

虽然如上述所言，受制于行业波动与上游原材料供应节奏，2025年这一板块的营收体量有所回落，但从长期经营逻辑来看，该业务将原本属于主营业务的“固体废物”的处理支出逆转为收入来源，在一定程度上分摊了生产端的固废处置成本。在传统生鲜食品主业因冷链、大豆原料波动导致利润空间受限的背景下，这项跨界尝试依然能为公司提供一定的现金流补充与绿色循环效益支撑。

因此，在此项研发投入创出新高的背后，资金与技术资源向副产物深加工方向的显著倾斜，也显露出祖名股份试图在宠物赛道加速布局、通过跨界多元化创收来平抑传统食品主业波动的战略意图。

然而，在传统食品主业面临成本大考、2026年中报预亏2200万至2500万元的现实背景下，这一承载着“绿色循环”与“宠物经济”双重概念的板块，究竟能否成为对冲经营风险，以及对于宠物及猫砂板块的具体毛利率数据、营收贡献占比以及未来是否自建品牌等业务细节问题，南都湾财社记者于7月15日向祖名股份证券事务部进行采访，但接线人员仅表示目前暂不方便透露，均已目前披露的数据和资料为主。

从行业角度而言，祖名股份通过副产物再利用切入宠物用品赛道，在战略逻辑上具有一定的自救与降本增效价值。在主业业绩因原材料和配送成本上涨而波动的节点，高附加值的豆渣再利用有助于重塑投资者的信心。然而，从供应链上游原料商向消费端品牌的跃升并非易事，正如中国宠物行业白皮书中所提到，在整体宠物消费结构中，用品及服务的市场份额较低，分别仅为12.2%和6.5%，且用品赛道（如猫砂）的行业竞争早已白热化。

目前，祖名股份主要作为原料供应商配套下游宠物用品公司，这意味着其依然处于产业链中议价权相对被动的温和地带，若未来进一步向高溢价的自有品牌成品猫砂转型，企业不仅需要跨越配方研发、销售渠道重构及品牌孵化的重重门槛，更需要应对高昂的市场推广费用对利润的二次稀释。在当前实体主营业务承压的周期内，这一宠物概念板块能否最终释放盈利潜力、实质性改善整体业绩预期，依然有待观察。

采写：南都·湾财社记者 邱康正