任职五年浮亏超25%

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（来源：中访网财见）

招商品质升级混合自2021年3月成立至今，五年多的业绩走势，浓缩了近五年A股与港股市场的极致波动。

出品|中访网

审核|李晓燕

2026年公募行业正迎来投研体系深度重塑，基金经理调整、产品业绩复盘、费率与薪酬机制绑定三大变革同步推进。7月13日，招商基金发布公告，招商品质升级混合原基金经理王景正式卸任产品管理工作，官方给出的解释为内部岗位调动、另有任用。这一次人事变动，并非孤立的个案，而是头部公募优化投研架构、适配行业新规、回应持有人诉求的典型缩影，透过单只基金的五年走势，也能清晰窥见整个公募行业从规模扩张转向高质量发展的完整脉络。

从行业惯例来看，公募基金经理离任主要分为三种路径：主动跳槽奔赴私募、业绩考核后的被动调整、内部晋升转向管理岗。王景拥有十六年左右资管从业履历，2010年便扎根招商基金，历经固收、权益多部门历练，职级已升至公司首席、副总经理层级，长期兼顾团队管理与一线投资。业内普遍认为，资深基金高管卸任直管公募产品，大多是为了剥离日常操盘压力，将更多精力投入投研团队搭建、公司整体投资战略规划当中，属于头部机构常态化的人才优化配置，也是公募逐步摆脱“明星基金经理单兵作战”、走向平台化投研的重要标志。2026年以来全市场基金经理离任数量创下同期新高，人才流动不再以“公奔私”为主流，头部公募内部岗位调配、投研权责重构成为主流趋势，招商基金此次调整恰好契合了这一行业大趋势。

招商品质升级混合自2021年3月成立至今，五年多的业绩走势，浓缩了近五年A股与港股市场的极致波动。该基金设立之初，沪深300、恒生综合指数双双处于阶段估值高位，2021年后市场风格快速切换，港股经历深度调整，大盘蓝筹估值持续消化，为产品长期收益埋下外部环境伏笔。数据显示，截至2026年7月10日，该基金A类成立以来收益率为-25.69%，C类亏损幅度进一步扩大，不仅净值长期低于1元，还连续多年大幅跑输预设业绩基准，成立至今跑输基准幅度达到23个百分点，产品累计账面亏损超5.4亿元。即便经历2024年市场修复行情，基金净值依旧未能回到发行面值之上，长期持有人回本压力显著。

客观来说，市场大环境是业绩走弱的重要外因，但主动管理基金的核心价值，本就是通过仓位调节、行业轮动、个股筛选对冲指数波动，长期大幅偏离业绩基准，也暴露了产品在资产配置、风格把控上存在短板。为平稳完成投资思路延续，招商基金早已采用行业通用的共管过渡模式，增聘周欣共同管理这只产品。周欣拥有多年卖方与保险资管研究经历，深耕行业基本面研究，2022年加入招商基金投研一部后，专注于这只混合基金的跟踪运作。在原基金经理转向后台管理之后，新任共管经理将逐步主导持仓优化，依托原有投研小组的研究积淀，最大限度降低人事变动给基金运作带来的冲击，这也是成熟公募保障产品稳定性的标准化操作。

本次事件中，市场与投资者讨论最多的话题，直指公募行业长期存在的“投资者亏损、机构依靠管理费稳定盈利”痛点。按照1.2%的年管理费费率计算，这只基金截至2025年末，累计计提管理费已达到1.5亿元，持有人账面亏损与公司固定收益形成鲜明反差。而监管层面早已针对性出台制度纠偏，证监会《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》、基金业协会新版绩效考核指引接连落地，明确要求主动权益基金长期跑输基准后，基金经理绩效薪酬必须显著下调，强制把管理人收益与投资者盈亏深度绑定，彻底打破管理费“旱涝保收”的旧格局。新规落地之后，全市场数百只长期业绩不及预期的产品管理人，都进入薪酬考核的严格约束范围。

站在投资者视角，大家真正关注的从来不是基金经理薪酬下调与否，而是两大核心诉求：一是基金能否尽快修复业绩，贴合业绩基准完成超额收益；二是长期表现偏弱的产品能否落实费率下调，切实让利持有人。作为国资背景的头部公募，招商基金一直是行业合规改革与费率优化的先行者。近两年国内多地证监局持续推动公募降费让利，多家头部机构陆续推出浮动管理费产品、下调存量基金管理费率，将管理费计提和基金超额收益挂钩，让基金公司收益与基民盈亏真正绑定。对于招商品质升级混合这类长期跑输基准的产品，后续是否开启费率优化、重构资产配置框架，既是市场的期待，也是机构落实监管高质量发展要求的必经之路。

拉长时间维度来看，2021年至今，公募市场经历了一轮完整的风格迭代。2021年市场蓝筹抱团行情落幕，此后五年AI算力、高端制造、资源周期轮番成为市场主线，传统大盘价值、港股资产持续承压，一大批同期发行的偏股混合基金都承受了净值回撤。但分化同样显著，2026年上半年大量聚焦硬科技的主动基金实现净值翻倍，也印证了投研能力差异才是决定基金收益的核心变量。头部公募正在集体加大投研团队建设力度，弱化单一基金经理的个人影响力，依靠集体研究完成行业预判与仓位调整，以此降低个人投资风格漂移带来的业绩风险，招商基金此次人事调整，也是其平台化投研转型的一步落子。

对于普通投资者而言，这起基金经理离任事件也带来诸多实操启示。首先，基金经理内部调任不等于产品基本面彻底恶化，共管模式下的平稳交接，远比突发离职带来的波动更小，持有人无需盲目赎回；其次，高位发行的基金天然存在估值消化压力，长期持仓更要持续跟踪基金对标基准、持仓结构、费率机制三大核心指标；最后，行业制度红利正在不断释放，薪酬绑定、强制降费、基准考核等规则逐步落地，公募行业正在从“重规模”转向“重回报”，投资人的权益保障体系正在持续完善。

公募资管的本源是受人之托、代人理财，市场波动永远无法完全规避，但管理人的投研能力、考核机制、让利诚意，决定了产品能否穿越周期。王景的岗位调整是招商基金内部治理的一次优化，而招商品质升级混合接下来的业绩修复之路，将成为检验头部公募投研改革成果的样本。伴随着监管约束持续收紧、行业生态不断净化，未来公募行业必然会进一步向持有人利益倾斜，让基金收益回归投资本质，让资管行业真正完成高质量的转型升级。