四川
曾经被圈内称为 “公募一哥” 的张坤，这阵子又成了行业话题中心。他管理的多只核心基金接连增聘共管经理，市场上的猜测层出不穷。从千亿顶流到核心产品多人共管，五年间的起落，不只是张坤个人的业绩起伏，更折射出公募行业的深层变化。
2020 年是张坤的高光时刻。当年流动性宽松催生白酒牛市，他把长期持有、集中持仓的风格发挥到极致，重仓贵州茅台、五粮液、腾讯控股等龙头。易方达蓝筹精选一年内大涨 95%，也让他在 2020 年底成为公募史上首位千亿基金经理。
但高峰过后的下行来得猝不及防。
2021 年白酒板块从高位回落，中证白酒指数最大跌幅超 70%。牛市里放大收益的投资框架，在熊市里持续拖累业绩，但张坤始终坚持深度研究、长期持有，没跟风切换赛道。
2024 年下半年 A 股 AI 行情火热，科技板块涨幅翻倍，但他的前十大重仓股里，白酒仍占 4 席。三只核心产品的前十大重仓股，有 8 只完全重合。截至 2026 年一季报，易方达蓝筹精选近三年净值增长率为负 19.4%，跑输业绩基准。
然而千亿顶流五年缩水近七成，4 只基金累计亏超 400 亿。
业绩走弱直接传导到规模。截至 2026 年一季度末，张坤在管基金规模降至 400 亿出头，较巅峰缩水近七成。不光普通基民用脚投票，易方达内部员工也在持续减持，被市场视为信心走弱的信号。
比规模缩水更刺眼的，是盈亏和收费的强烈反差。
2021 年至 2026 年一季度，张坤管理的 4 只基金累计亏损超 400 亿元，但 2021 年至 2025 年间，这些基金累计收取的管理费就超过 50 亿元。"基民亏钱公司稳赚" 的利益错配，引发了大量投资者的不满。
面对压力，易方达的调整节奏明确。2025 年 5 月，张坤不再担任副总经理，专注投资管理，实质上放弃了行政话语权。
2026 年 5 月，他独自管理近八年的旗舰产品蓝筹精选增聘共管，6 月优质精选与优质企业三年持有也同步增聘共管。
目前张坤旗下 4 只核心产品中，已有 3 只进入多人共管模式，仅亚洲精选维持单人管理。官方称增聘是为平衡风格、优势互补，但市场疑虑重重。共管的分仓比例、决策权责始终不透明，不少业内人士认为，这更像是老人挂名新人实操的过渡，而非真正的能力互补。
张坤的业绩滑坡并非易方达的个案。作为管理规模超 3.5 万亿元的行业龙头，易方达旗下多条权益产品线均承压。截至 2026 年 3 月，公司旗下浮亏基金多达 191 只，其中亏损超 10% 的有 26 只。
2025 年易方达实现营业收入 129.96 亿元，同比增长 7.33%，但净利润却同比下滑 2.42%。规模与收益失衡的状态，让市场对其投研能力和风控水平普遍担忧。
此外一家万亿级公募，不该把百亿产品赌在一人的赛道信仰上。
张坤在 2026 年一季报中表示，当前的困难是周期性而非结构性的，优质股权价格已与内在价值显著偏离。但这位曾经的信仰派经理，背后反映的公募行业困境更值得警惕。当市场不再执着于个人光环，投资者更关心的不再是明星经理，而是产品本身是否值得投入。
从公募一哥到接连被共管，张坤的五年起落更像一则时代预言。易方达能否走出规模至上、业绩掉队的困局，也将成为全行业的重要观察样本。
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