广东
周末，港交所一份披露文件，把段永平又一次推到市场台前。
依据披露信息，段永平近期再度加码泡泡玛特。持股比例直接从6.85%提升至7.65%，累计手握1.02亿股股份。若按照10日收盘价150.7港币计算，段永平持仓市值达153.7亿港币(133亿人民币)。
关注泡泡玛特的粉丝应该知道，最近泡泡玛特股价波动相当剧烈，自段永平首次布局以来，股价一度也是坐了“过山车”。但段并未被短期起伏改变态度，而是持续借助期权工具分批投入，增厚持股数量。
港交所五次披露的结构变化
依据持仓表现来看，段永平泡泡玛特现货正仓持续夯实。他阶段性借助卖Put分批预埋加仓、搭配卖Call灵活增收，整体权益仓位表现震荡上行。长期加仓意愿明确，对企业文化的长期判断没有变化。
对于使用期权的考量，段永平自有一套清晰的逻辑。
段永平在回复网友时候曾表示，泡泡玛特的商业模式不是那种直线向上的模式，但在其很好的企业文化下，长期是看好的。用点Option慢慢积累股份可能是个比较好的办法。
大家对段永平期权操作感兴趣的，可回顾：段永平举牌泡泡玛特，背后的秘密竟然是...一文。
对于大道的操作，证星研究院的观点是：相比市场更关注股价波动，大道向来强调长期商业模式。不过短期微操还是相当秀，收益情况其实也很可观。不过这套投资方式并不适合投资者直接抄作业，毕竟直接买正股和期权方式区别很大。我们关注大道，核心还是学习背后的投资逻辑。
近期，段永平频繁在社交平台讨论泡泡玛特。内容覆盖创始人、产品逻辑、股价波动、长期价值等维度。证星研究院整理了其互动的内容，本文，我们一起再来回顾一下：
1.谈创始人：认可造钟人潜质
网友：段哥，您认为王宁身上具备造钟者的潜质吗？
大道：他就是啊！(2026.7.11)
简单科普一下：造钟者与报时人概念出自经典商业书籍《基业长青》，是区分普通企业家和顶级企业家的核心标准。
所谓报时人，是抓住时代风口、踩中行业红利，靠机会赚钱的经营者；而造钟人，是能搭建一套完整、可长期自我运转的企业体系，是能穿越周期、持续产出价值的创业者。
2.谈用户心理：玩具其实也有讲究
网友：看到一个发言有点意思，和球友们一起分享：很多评论说“泡泡玛特就是个毛绒玩具，没有什么值得好玩的，就是哄哄女人和小孩子”。其中有个人评论“在女人和孩子面前，茅台也没有什么好玩的”哈哈哈，有点意思。
大道：“毛绒玩具”其实也是蛮讲究的。
我一个朋友告诉我他为什么会买泡泡玛特的玩具。他说以前给小孩买玩具是有点提心吊胆的，因为不知道玩具的材料都是什么做的，现在可以很放心地买泡泡玛特的东西，堆满了小孩的卧室也不担心。(2026.7.13)
3.谈短期波动：大跌反而应该高兴
网友1：从“信人”到“信己”，这个坎得自己过。过了，才是真的价值投资。现在能拿住，也让时间来验证。
大道：希望掉个30%后你还能这么想哈。
我买了苹果之后，掉30%也不是一次两次啊。
网友2：完蛋，媒体解读：段大佬说泡泡还要跌30%。
大道：完什么蛋？不是该高兴吗？(2026.7.7)
4.谈长期预期：长期利润中枢很难低于当前
网友1：我特别认同您讲的买股票就是买公司这句话，有种茅塞顿开的感觉。纯好奇问一下，现阶段如果茅台和泡泡玛特持有只能够二选一，你会选择哪一家？
大道：从未来10年的角度看，茅台更稳泡泡升值空间更大(波动可能也更大)。
大道：我对泡泡玛特的基本理解：泡泡玛特目前是个2000亿港币市值左右的公司，去年已经赚到130亿人民币的利润，商业模式已经跑通，企业文化很好，未来10年20年的平均年利润大概率不会低于现在。
这里假设了人们确实会持续有这种情绪价值的需求(我觉得我自己就有)。只要这个假设没问题(但这个假设是有可能错的)，我的投资逻辑就是成立的。
我不在乎别人怎么看，我也不在乎短期盈利的波动，我只是努力去想10年20年后会怎么样。我的假设完全来自于我自己的经历以及我自己对这个世界的理解，不保证对的。(2026.7.10)
PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。
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