突破5000亿元 熊猫债“朋友圈”持续扩大

7月14日，最新数据显示，熊猫债市场存量规模首次迈上5000亿元。今年以来，熊猫债发行热度持续升温，综合体现了我国市场制度型开放深化、人民币资产避险属性强、金融基础设施完善的强大吸引力。更值得注意的是，熊猫债市场的蓬勃发展与人民币国际化相辅相成，稳步推动人民币从贸易结算货币向国际投融资货币演进。

发行规模同比增长超七成

据央视新闻，以缴款截止日为统计口径，今年以来，熊猫债发行规模已突破1700亿元，同比增长超七成。其中，境外金融机构、外资企业、外国政府发行熊猫债的规模近900亿元，占比超过50%。目前，熊猫债市场存量规模首次迈上5000亿元。

熊猫债即境外机构在中国境内市场发行的人民币计价债券，是我国债券市场深化对外开放的重要标志性产品。根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名。熊猫债也因此得名。

熊猫债募集的资金用途广泛，发行主体既可将其用于中国境内项目建设及业务发展，也可以用于海外运作。联储证券研究院副院长沈夏宜表示，对在华外资企业而言，熊猫债拓宽了在华人民币融资渠道，降低融资成本的同时，可直接匹配境内产业链资金需求，减少汇兑损耗，助力其深耕中国市场。

而对于中国企业“走出去”，熊猫债发行也有利好。境外主体发行熊猫债所形成的人民币跨境循环，有助于提升人民币在国际贸易和投资中的使用便利度，间接降低中国企业海外业务中的汇率风险和交易成本。

首只熊猫债的发行可以追溯到2005年，此后历经盘整、重启，如今的熊猫债市场愈发繁荣。在这背后，人民币融资成本优势、汇率趋稳及政策持续支持等多重因素共同构成了中国市场的核心吸引力。

具体来看，新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅分析，一方面中国经济基本面长期保持韧性，在全球主要经济体增长放缓的背景下依然维持稳定的增长预期，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，大大降低了境外发行人的汇率波动风险，也让人民币资产的避险属性进一步凸显；另一方面近年来我国债券市场不断推进高水平制度型开放，逐步简化熊猫债的发行审批流程，完善信息披露规则，丰富风险对冲工具，跨境资金结算的便利度持续提升，大幅降低了境外机构的发行门槛和交易成本，让更多境外主体能够便捷参与到熊猫债市场中来。

“这一趋势本质上反映了中国金融市场的制度吸引力与人民币资产的全球认可度提升，印证了中国债券市场对外开放的制度建设成效。”沈夏宜表示。

多元发行主体矩阵形成

规模飞速扩张的同时，熊猫债“朋友圈”也在不断拓宽。

目前，熊猫债的发行主体广泛覆盖外国政府或主权机构，亚开行、亚投行、新开发银行等国际开发机构，德意志银行、摩根士丹利、大华银行等国际大型金融机构，以及奔驰、拜耳等跨国企业。

今年以来，熊猫债发行人又出现多张新面孔，既有斯洛文尼亚、巴基斯坦、哈萨克斯坦等主权国家，也有法国巴黎银行、萨穆鲁克—卡泽纳主权财富基金等金融机构。6月末，巴西财政部递交首笔在中国境内发行熊猫债申请，获批注册后，将成为拉丁美洲首个注册发行主权熊猫债的国家。

在联储证券研究院研究员杜彤彤看来，当前熊猫债发行主体呈现出两大结构性特征。一是国际化程度显著提升，今年以来境外金融机构、外资企业、外国政府发行规模占比首次突破50%，打破了过去以中资红筹企业为主的市场格局，纯境外发行人成为市场扩容的核心增量。二是主体层级持续优质化，覆盖维度不断拓展，形成了“主权机构+多边开发机构+国际金融机构+实体企业”的多元矩阵。

与此同时，熊猫债的市场结构也在持续优化。据《人民日报》数据，2025年，中长期熊猫债发行占比达61%，较2021年上升17个百分点。二级市场交投同样活跃，2026年一季度熊猫债累计成交1675亿元，同比增长93%，参与交易的机构大幅增加。

今年5月，香格里拉（亚洲）有限公司在银行间市场成功发行2026年度全球首笔酒店行业熊猫债，金额12亿元。该熊猫债系中国银行福建省分行牵头主承销，共发行两个期限的品种：一是“3+2”年期，发行金额4亿元，票面利率1.9%；二是5年期，发行金额8亿元，票面利率2.19%。值得一提的是，此次发行刷新发行人单笔熊猫债发行金额新高，双品种票面利率均创发行人熊猫债发行新低，获得境内外投资者的高度关注和积极认购。

展望未来，中信证券首席经济学家明明预计，更多主权/准主权、新兴市场优质企业将入场，投资者群体与期限结构更丰富，债券品种持续创新，资金使用更便利，政策红利进一步释放。

人民币向国际投融资货币转型

熊猫债发行热度升温，也为人民币国际化创造了前所未有的机遇。

“熊猫债是人民币国际化的重要助推器，推动人民币从贸易结算货币向国际投融资货币转型。该市场有助于提升人民币在全球资本市场话语权，增强中国金融市场多样性与流动性，为人民币国际化提供坚实市场基础，契合国际货币多元化趋势。”明明表示。

杜彤彤指出，境外主权机构、跨国企业和国际金融机构主动选择人民币作为融资货币，表明人民币已不仅限于交易媒介，而是正成为全球资本配置中独立、可信的融资工具，更多主体将人民币纳入全球资金管理币种。

此外，募集资金可用于外资企业对华贸易结算、境内项目投资及产业链周转，形成“融资—使用—沉淀”的可持续跨境循环，较单纯政策驱动更具内生稳定性。更值得关注的是，市场扩容倒逼我国金融基础设施持续与国际接轨，从市场准入、信息披露到资金跨境流动的制度优化，都在提升人民币资产的全球可及性。

事实上在制度层面，完善跨境金融基础设施建设、提升国际市场对人民币资产的认可度，已被视为重点工作。正如中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上的坚定发声：“目前中国的股票、债券等金融市场已具有较高的开放水平，下一步将推动金融市场高水平双向开放，提升跨境投融资的便利性。持续优化债券通、互换通、QFII、RQFII机制和管理，推进境内外金融市场基础设施联通，为境外机构配置人民币资产提供便利渠道。建设并完善多渠道、广覆盖的跨境支付体系。稳步发展熊猫债市场。”

北京商报记者 董晗萱