QDII额度扩容险资占比近1/4，全球化布局打开增量空间

上半年多家险企获批新增险资QDII额度，保险行业跨境配置渠道持续拓宽。此次扩容有效破解低利率环境下险资配置难题，优化资产负债结构，助力行业搭建全球化资产配置体系。

作者/杨练

根据外汇管理部门披露的最新合格境内机构投资者（QDII）审批数据，2026年上半年，保险行业跨境投资渠道显著扩容，共计17家保险公司获批新增境外投资额度13.2亿美元，截至6月末全行业险资QDII获批总额度攀升至406.43亿美元，覆盖48家开展境外投资业务的保险机构。

从全市场维度来看，2026年上半年，各类金融机构合计获批QDII新增额度53亿美元，同比增幅接近八成，险资新增额度占比近1/4，成为本轮金融市场对外开放、跨境投资扩容的核心主力。平安、人保、泰康、太保等头部保险集团集中获得新增额度，监管常态化释放QDII额度、适度放宽险资全球资产配置通道，为超万亿元保险长期资金多元化布局打开全新增量空间，推动险资跨境投资从额度稀缺约束走向常态化有序投放。

头部险企成为扩容主力

此次17家获批保险公司覆盖全国性寿险、综合保险集团及配套保险资管机构，其中，平安、人保、太保、泰康、太平人寿等行业头部险企悉数入选。从额度分配细节来看，本次获批机构中15家险企各新增0.8亿美元额度，2家险企新增0.6亿美元额度，投放规模贴合机构跨境投研能力与风控水平，差异化分配格局清晰。

头部险企能够优先获取增量额度，主要依托其长期搭建的成熟跨境投研体系、完善的跨境风控架构、合规稳健的海外投资运作记录，同时具备专业的海外市场研判、资产筛选与汇率对冲能力，可高效落地全球化配置策略，进一步扩大海外权益、固收、不动产、基础设施等多元品类的布局规模。相较中小险企，头部机构的资金体量、人才储备、风控体系更适配跨境投资的高要求，成为险资出海的核心载体。

长期以来，QDII是保险资金出境配置的重要渠道，行业超半数境外投资规模均依托该通道落地。过去数年，行业长期面临QDII额度紧张、出海配置受限的态势，大量具备全球投资资质与配置需求的险企受制于额度天花板，中长期全球资产配置计划屡屡受限，资产多元化布局节奏被动放缓。

此次集中新增13.2亿美元额度，精准缓解保险行业出海资金约束，叠加债券通“南向通”配套渠道同步落地，险资跨境投资正式形成“QDII+南向通”双渠道并行格局。值得注意的是，“南向通”拥有5000亿元年度总额度、200亿元单日额度的充足储备，且不计入险资境外投资比例上限，不占用QDII额度资源，大幅拓宽了险资跨境投资的操作弹性与配置上限，行业境外投资操作灵活性、自主性大幅提升。

当前国内市场处于低利率运行区间，保险行业面临独特的经营结构性压力：负债端具有成本刚性，保费吸纳成本长期居高不下，而资产端优质长久期资产供给持续短缺，行业普遍遭遇利差持续收窄、资产负债久期错配、投资收益承压等问题。

与此同时，险资过往高度依赖境内固收资产的单一人民币资产结构，导致投资组合风险高度集中，难以对冲境内利率波动、市场震荡带来的收益不确定性，行业分散投资风险、增厚长期投资收益的诉求持续攀升。

海外成熟市场与特色资产能够精准补齐险资境内配置短板，成为优化资产组合、稳定收益的关键突破口。一方面，海外离岸高评级信用债、主权债普遍具备更长久期、更高同期限收益率的优势，能够精准匹配寿险行业数十年超长周期的负债特性，有效拉长整体投资组合久期，填补境内长久期优质资产缺口，大幅缓解行业长期存在的久期错配痛点，夯实资产负债匹配基础。另一方面，港股市场中高股息蓝筹标的、海外高端制造、创新生物医药、跨境基础设施、REITs等稀缺资产，进一步丰富了险资的收益来源与资产品类，平滑长期投资收益波动，稳定保险公司经营利润与偿付能力水平，最终利好千万保单持有人的长期收益与权益保障。

从配置潜力来看，现行监管规则明确保险资金境外投资理论上限可达总资产的15%，而当前行业整体境外资产配置比例远未触及监管红线，根据机构的统计，头部险企境外配置比例普遍不足10%，中小险企占比更低，全球配置增长空间极为广阔。

此次监管常态化投放QDII额度，是贴合行业发展痛点、匹配险资配置需求的务实举措，旨在循序渐进引导险资跳出境内单一投资市场，稳步构建全球化大类资产配置框架，破解低利率环境下的行业发展困境。不过，本轮新增额度虽有效缓解短期约束，但面对全行业万亿级的配置需求，增量额度仍存在一定缺口，后续持续扩容是行业发展趋势。

“分层分类、扶优限劣”的

额度投放机制

此次险资QDII额度批量扩容，传递出清晰的监管导向：在严格维护跨境资本流动平衡、牢牢守住跨境金融风险底线的前提下，持续推进金融市场高水平双向开放，精准赋能具备成熟风控体系、专业投研能力、合规运作记录的保险机构开展全球化投资业务，实现“开放与风控并行、发展与规范并重”。

本次额度投放严格实行分层分类、扶优限劣的精细化管理机制，额度资源优先向公司治理完善、跨境风控体系健全、汇率对冲机制成熟、过往境外投资运作合规稳健、无重大违规记录的头部险企倾斜，倒逼行业机构完善跨境投资能力、规范投资行为。同时，监管同步强化全流程、穿透式风险管控，明确要求险资严格恪守资产负债匹配核心原则，严禁脱离负债端需求盲目出海；合理控制海外权益、金融衍生品等高风险资产投资比例，配套完善的汇率对冲、跨境流动性管理、境外资产风险监测机制，坚决杜绝短期投机炒作、盲目扩张跨境投资规模等行为，全方位守住保险资金安全性、流动性、稳健性的核心底线，保障保险资金作为民生保障资金的本质属性。

由此判断，后续QDII额度投放将进入常态化、制度化节奏，额度增量将持续匹配险企合理的全球化配置需求，不会出现大幅收紧或无序扩容的情况。长期来看，常态化扩容将推动保险行业投资模式深度转型，彻底打破过往“重境内、轻海外”“重固收、轻多元”的单一投资格局，逐步构建“境内核心打底+全球多元增效”的均衡配置新模式，助力保险行业摆脱低利率环境下的收益困局，夯实行业长期稳健经营基础，推动保险业高质量可持续发展。

险资QDII常态化扩容，不仅是保险行业优化自身资产配置的内生需求，更是中国资本项目有序开放、金融市场高水平对外开放的重要战略布局。作为市场体量庞大、投资周期超长、风险偏好稳健的万亿级长期资金，险资稳步参与全球资本市场，能够有效调节跨境资本流动节奏，促进跨境资本均衡双向流动，缓解单一资本流动带来的市场波动压力。

从行业发展层面来看，大规模险资出海布局能够推动国内保险资管机构深度参与全球资产定价体系，持续积累海外市场投研、风控、合规运作经验，全面提升本土资管行业的国际化专业能力与核心竞争力，助力国内资管行业对标国际成熟标准、实现专业化、国际化升级。

对于资本市场而言，险资全球化布局能够引入海外优质稀缺资产，丰富国内居民养老、保障类金融产品的底层资产，更好匹配居民多元化、长期化的财富保值增值需求，助力养老第三支柱建设。

短期来看，本轮新增QDII额度将快速落地运用，重点布局港股市场高股息资产、海外高评级离岸债券、全球优质权益资产、海外基础设施及稳健REITs等核心赛道，快速增厚投资收益、优化资产结构。中长期来看，随着QDII、债券通南向通、跨境投融资等多重渠道协同发力，险资全球资产配置规模将稳步攀升、结构持续优化，逐步形成兼顾风险分散、收益增厚、流动性充足、精准服务居民长期保障需求的成熟跨境投资体系。

本文刊载于2026年7月11日出版的《证券市场周刊》