广东
记者丨李益文
编辑丨李燕娜
7月15日，A股白酒概念股迎来久违的集体上涨。截至午间收盘，板块成分股全线飘红，金种子酒强势涨停，古井贡酒涨超8%，山西汾酒涨近7%，泸州老窖涨近6%，五粮液涨超3%，贵州茅台涨超2%。
本次行情的核心催化剂，或来自外资机构对行业周期拐点的判断。高盛最新研究报告指出，中国白酒行业最艰难的去库存阶段已经过去，当前供应端削减提速、核心中高端品种批发价格逐步企稳、渠道库存趋于健康水平，行业正处于复苏的极早期阶段。
不过，此番上涨的市场情绪与近期披露的行业基本面数据形成了鲜明对比。就在前一日（7月14日），水井坊发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润亏损622.21万元，同比由盈转亏。公司将业绩变动归因于“白酒行业深度调整期，公司主动优化渠道库存结构”，此举导致营业收入减少约3亿元，毛利减少约2.5亿元。
稍早前的7月10日，舍得酒业也预告了上半年业绩，预计归母净利润同比大幅减少60.52%至69.55%，主因同样是行业调整背景下，公司“主动控货稳价”。
对此，多家券商分析认为，白酒行业已“底部确认、边际改善”。南京证券研报指出，白酒行业目前仍处于深度调整期，酒企经营策略更加理性务实，头部品牌以价换量，行业分化持续加剧，呈现头部化、C端化、低度化的发展趋势。
南京证券预计，2026年上半年需求端冰点已过，库存与报表端仍在持续出清，下半年在低基数效应下有望迎来边际改善，2026年二季度至三季度龙头公司将率先触底回升。估值层面，经过前期持续调整，当前白酒板块估值处于近10年来10%左右的分位数水平，叠加龙头酒企持续加大分红力度、注重股东回报，板块中长期投资价值逐步显现。
申港证券7月10日的研报则从价格端提供了佐证，指出端午节后飞天茅台批价保持稳定，显示出在渠道库存持续调整后，需求韧性已开始支撑行业基本面，白酒或进入“加快筑底”阶段。开源证券同样认为，当前板块已进入估值底部区间，随着渠道库存持续去化、批价企稳，预计下半年行业大概率回暖。
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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
编辑丨金珊
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