房企有房有地，布局算力中心，再造市场增长路径，是否是出路？

千万不要让风险继续再聚集在上个周期的炸点里了！

在"AI算力中心“建设上，巨头其实已经分化，首先从全球角度来看，2025年规划的”算力中心“到现在还有60%左右还没开工，但AI上游芯片这里，则似乎一直在向算力中心销售，中间的差异，目前尚无独立第三方做详细验证，唯一可以确认的是从英伟达到海力士都在开始向中小客户伸出“金融方案”的橄榄枝，市场正在预防下游巨头“资本支出性”预期放缓带来的增量空白。

这点，也可以从黑石出售全球最大算力中心开出来，美国的资本巨头们已经开始全面进入套现“算力中心”股权阶段，今年夏季，全美多家数据中心建设及运营企业正联合投行，计划出售公司价值数百亿美元的多数股权，其中包括 Netrality 数据中心、DataBank、Edged、EdgeCore 数字基础设施等企业。

因此，身处行业内的人，和身处行业外的人感觉心态开始相反，墙内的更希望趁着当前算力需求持续旺盛，数据中心成为热门资产的时候，尽早变现！

而在这个变盘节点上，中美的房企似乎都想拜托“地产估值”进入“算力估值”，因为在他们看来实际上这种基建模式、资产结构是高度相似的，甚至业务流、工程上的难度都相似。

比如，美国最大住宅光伏和储能设备供应商Sunrun正在推进所谓的“分布式AI数据中心”试点，同时，公司首席执行官玛丽·鲍威尔周一表示，对于参加这项计划的用户而言，每个月有可能靠卖算力获得数百美元。

而在A股，大名城（600094）、德祥地产（00199.HK）、粤港湾智算（01396.HK）、电子城（600658.SH）、科新发展（600234.SH）等中小房企也纷纷将算力作为新业务方向，其中万通发展更是“成妖”，不管有没有钱搞，也不管后续业务周期能否实现，反转房企确实在尝试算力相关的上下游行业里寻找新的投资机遇。

不过，他们大概率还是希望在”算力大基建“上复刻一次”房地产热潮“，至少现在的股价拉上去，万一不行，还能“减持”，两相来看，一点坏处都看不到！

不过，房地产行业进入存量持续调整期后，“第二增长曲线” 确实是每年的开卷大考。

当下，我国和美国相比，随着 AI 算力需求爆发，“算电协同” 被纳入新基建工程，几万亿的国家订单市场，确实让算力中心一夜之间成了资本市场眼中的房企转型标准答案，不谈其后续是否可能重新产生“大基建”的周期结构问题，至少在当下，其确定性的真金白银是放在房企眼前的蛋糕。

所以，网上才有投资者频频质问：“你们有闲置土地、有闲置物业，为什么不做算力中心？”现在唯一要回答的，其实是手握房与地的房企，布局算力中心真的是一条稳妥的出路吗？

从行业基本面看，算力正处于高速增长期，IDC 数据显示， 去年中国智算规模达159万PFlops，位居全球第二，而2026 年“算电协同” 也首次写入政府工作报告，政策红利与市场需求双重加持，确实是地产下行周期中为数不多的高景气赛道。

而在上个周期下，大量商办物业、产业园区和闲置土地去化困难，改造成数据中心机房确实能够直接盘活存量资产！

在这个过程里，房企有成熟的工程建设能力，也能快速完成机房土建与配套改造，更关键的是，算力资产在资本市场享有远高于地产的估值，长期合约、稳定现金流、抗周期的属性，既能拉升上市公司估值，也能打开融资渠道，只要现金流回来了，那么一切问题都会解决。

所以，我们看到粤港湾智算通过并购切入算力赛道后，2025 年算力收入占比达 61.5%，2026 年上半年斩获 150 亿元长期订单，还获得深圳福田国资 8 亿元入股，而德祥地产也通过配售新股募资投向算力业务，融资能力显著优于传统地产板块。

此外，大名城采取 “重资产投建 + 轻资产运营” 双平台模式，在福建已经落地 2000PFLOPS 智算中心，粤港湾智算通过并购直接获取成熟运营能力，电子城以参股方式参与项目，万通发展则向上游硬件环节延伸。

但在这个过程里，我们要看到，相对美国房地产的分布式方案，我们目前还是聚焦在集合中心模式，但供需错配下，市场目前存在资源配置问题，全国智算中心 GPU 平均利用率实际不足 30%，西部算力枢纽利用率 20%-30%、头部东部集群 75%，大量机柜处于空转或低负荷状态，也就是说，算力中心要赚钱，要么西算东送，要么扎根东部，而这些地区的一线地块，本身售价不菲。

所以，房企真正应该关注的是名下大量的社区与商业物业中分布式的增量机会，把算力的钱共享给用户，才能带动经济循环。

所以，房与地只是入场券，绝非核心竞争力！算力行业并非稳赚不赔的风口！

何况，房企还存在一定的能力圈的根本错配，算力中心的核心价值在运营而非土建，房企若只擅长盖房子，最终只能沦为赚取微薄租金的 “算力房东”，虽然这对于当下的房企而言也不错了！

其次，算力硬件迭代周期仅 3-5 年，远快于地产项目的回收周期，意味着机房刚建成，设备就可能面临技术落后，企业需要持续大额投入更新硬件，折旧与维护成本会持续吞噬现金流，同样的教训其实在新能源电池行业已经出现过了一次。

更不容忽视的是电力与合规瓶颈。集中式数据中心是能耗大户，我国虽然电网发达，但连阿里这样的巨头，都在考虑和电网集团合作配置小型核电站，国内一样还是有能耗指标紧张、区域电力承载力有限的问题，并非有地就能建起算力中心。

综上，房企布局算力并非不能做，但绝不能抱着 “有房有地就能躺赢” 的心态盲目重仓重资产，更不应该“凑概念割韭菜”。

我个人感觉，房企还是优先做 “算力房东” 的轻资产模式更靠谱，将闲置商办、产业园区改造为标准数据机房，出租给专业算力运营商或云厂商，收取稳定租金与物业费。

同时，探索分布式边缘算力的差异化机会才是正路，不能再让上个周期的风险在原有节点再膨胀一次了！

说到底，算力不是房企转型的 “万能解药”，对房企而言，要清醒认知自身能力边界，不盲目追逐风口、不硬扛重资产风险，以存量资源对接专业能力，走轻资产、差异化、协同化的路径，否则，风口过后，只怕是又多了一批闲置的机房和贬值的硬件，重演地产去化的旧困境，那时，硬件可扛不住周期的速度！