豆类期价陷入震荡 油脂市场情绪回暖

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（来源：宝城期货）

研报正文

核心观点

7 月 14 日，豆类震荡，油脂偏强。豆一期价宽幅震荡，期价承压于 10 日均线压力，伴随减仓 1.1 万手;豆二期价冲高回落，期价承压于 5 日均线压力，资金变化不大;豆粕期价冲高回落，期价承压于 5 日均线压力，伴随减仓 1.9 万手。

油脂期价震荡偏强，豆油期价暂获 5 日均线支撑，资金变化不大;棕榈油期价低位反弹，期价承压于 40 日均线压力，伴随减仓 1.5 万手;菜籽油期价震荡偏强运行，期价暂获 5 日均线支撑，资金变化不大。

美国农业部作物进展周报显示大豆优良率较前一周回升 1 个百分点至 65%，高于分析师预期的 64%，作物生长状况有所改善。不过中西部西部地区仍面临炎热干燥天气威胁，市场维持天气风险升水。出口方面，美豆对华销售持续升温，自 7 月 8 日以来累计确认销售 100.8 万吨，其中 7 月 13 日单日确认 13.6 万吨。

国内方面，两粕延续小幅下行。供应端压力显著，海关数据显示 6 月大豆进口 1354.72 万吨创历史同期新高，同比增 10.5%;7-8 月月均到港预计仍超 1000 万吨，叠加油厂高开机率，豆粕库存加速累积。需求端表现清淡，下游饲料企业维持 7-15 天滚动库存，以执行合同为主，现货成交有限。短期国内供需宽松格局限制两粕上方空间，市场等待美盘天气及出口指引，短期豆类期价陷入震荡。

油脂板块受国际原油飙升提振，中东冲突再起推升原油价格，带动国内市场情绪回暖。欧盟委员会 7 月 13 日通过 EUDR 两项配套措施，正式将棕榈油衍生物纳入监管范围，涉及食品乳化剂、化妆品、洗涤剂等领域。新增品类享有充足缓冲期，至 2027 年 12 月 30 日起才正式受约束，同时医药用棕榈油衍生物及棕榈油废料获豁免。此举为方向性收紧信号，供应链可追溯性要求从原料端向下游延伸，但短期实际冲击有限，市场有充足适应时间，短期仅构成情绪层面影响。

国内供需格局维持宽松，其中豆油库存 127.49 万吨，周度增加 7.31 万吨，环比增 6.08%，同比增 7.32%，油厂开机率上升、需求清淡，库存延续累积;食用棕油库存 72.80 万吨，周度下降 1.79%，但同比仍高 44.90%;菜油库存 39.46 万吨，同比大降 52.51%。整体来看，油脂板块缺乏趋势性上行驱动，短期随原油及外盘波动，国内供应充裕、需求偏淡限制涨幅，后市关注原油走势及政策变化。

1. 产业动态

1)美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量比一周前减少 23%，但是比去年同期增长 176%。截至 2026 年 7 月 9 日的一周，美国大豆出口检验量为 418,592 吨，上周为修正后的 542,355 吨，去年同期为 151,933 吨。报告发布前，分析师预期大豆出口检验量为 45 万吨。2025/26 年度迄今美国大豆出口检验总量达到 38,285,458 吨，同比减少 17.6%，上周减少 18.2%，两周前减少 18.7%。2025/26 年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的 92.6%，上周为 92.1%。

2)基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至 2026 年 7 月 10 日当周，美国大豆压榨利润为每蒲 4.62 美元，比一周前上涨 0.65%。作为参考，2025 年的压榨利润平均为 2.46 美元/蒲，高于 2024 年的 2.44 美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的 48%蛋白豆粕现货价格为每短吨 340.02 美元，相当于每蒲 7.91 美元。伊利诺伊的毛豆油卡车报价为每磅 73.19 美分，相当于每蒲 8.64 美元。1 号黄大豆平均价格为 12.18 美元，一周前为 11.53 美元/蒲。

3)美国农业部周一表示，私人出口商报告对中国销售 136,000 吨美国大豆，在 2026/27 年度交货。美国大豆市场年度始于 9 月 1 日。自上周三(8 日)以来，美国农业部已经确认对中国销售 100.8 万吨大豆。

4)欧盟委员会周一表示，自 2027 年 12 月底起，进口至欧盟的棕榈油衍生品将受反毁林法规的约束，但是将大豆种子剔除在外。根据欧盟的反毁林法规要求，向欧盟销售大豆、咖啡、牛肉和棕榈油等产品的企业必须证明其产品未导致毁林。此前，巴西、印度尼西亚和美国曾提出反对意见，理由是遵守该法规成本高昂且会损害其对欧出口;受此影响，布鲁塞尔方面已将该政策的实施时间推迟了两年。根据最新修订，欧盟委员会确认将把皮革、牛皮、翻新轮胎、大豆种子以及汽车座椅等产品从法规适用清单中剔除。与此同时，欧盟将把用于生产油脂化学品的棕榈油衍生品纳入监管范围。速溶咖啡和冷冻牛舌也将被纳入清单。上述新增项目将于 2027 年 12 月 30 日起生效。欧盟委员会还公布了针对企业用于遵守该法规的信息技术系统的调整方案。去年该委员会曾以这些系统的就绪情况令人担忧为由，将该法规实施时间再次推迟一年。

5)在全球油价高企的背景下，印尼车主正纷纷改装车辆，以使用政府补贴的生物柴油。与此同时，印尼政府提高了生物柴油中棕榈油掺混量，旨在减少该国对进口能源的依赖。印尼是全球最大的棕榈油生产国和出口国。自今年 2 月底美以对伊朗发动战争以来，受霍尔木兹海峡航运几乎中断影响，国际油价大幅上涨，促使印尼政府加快了对 B50 生物柴油的测试，并从 7 月 1 日正式启动了 B50 生物柴油强制掺混计划。

受全球油价上涨影响，今年以来印尼市场上不享受补贴的传统柴油价格已上涨高达46%。 7 月初，柴油价格为每升 21,150 印尼盾(约合 1.17 美元)，是补贴生物柴油价格(每升 6,800 印尼盾)的三倍多。58 岁的退休人士阿诺德·优素福表示，他负担不起非补贴燃油，现在油价太离谱，已经涨了三倍，所以他现在尝试改用生物柴油。优素福在修理厂花了 400 万印尼盾，请技工调整他那辆 2018 款丰田 Fortuner。

这家修理厂在他的车里加注了添加剂，以防止燃油系统腐蚀和滤清器堵塞;还安装了油水分离器，并重新安装了汽车电脑，这样当汽车使用生物柴油时，发动机故障灯不会亮。对于 51 岁的昂·乌林努哈来说，B50 计划却是福音。他在雅加达郊区的丹格朗拥有一家修车厂。他表示，由于汽车改装服务比较少见，所以顾客数量显著增加。使用生物燃料的汽车需要更频繁地进厂维修，这是因为生物柴油比传统燃料更容易产生沉淀物，所以汽车需要更频繁地更换燃油滤清器。

2. 相关图表