河北
来源：证券时报e公司
2026年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整期，商务宴请、宴席等传统消费场景恢复节奏偏缓，行业整体仍处于库存消化阶段。
7月14日晚间，水井坊(600779)发布2026年半年度业绩预告，经财务部门初步测算，预计上半年公司实现营业收入10.82亿元，同比下降27.78%；预计净利润为-622.21万元，扣非净利润为-467.21万元，将出现亏损。
面对亏损，水井坊表示，本期业绩波动主要受公司主动推进渠道库存结构优化及相关阶段性因素影响。报告期内，水井坊推进渠道库存结构优化工作，根据市场需求变化主动调整发货节奏，加强渠道库存管理。今年上半年，水井坊渠道库存对比去年同期下降50%左右，库存结构得到优化。
但需要指出的是，水井坊优化库存策略，也导致上市公司今年上半年营业收入减少约3亿元，毛利减少约2.5亿元。
同时，水井坊称，基于谨慎性原则，公司对存货相关事项、或有事项及其他需审慎确认事项进行了充分评估，并根据企业会计准则计提相应准备；再叠加政府补助同比减少、供应链融资成本增加等因素，导致上半年水井坊净利润为负。
不过，水井坊认为，随着公司持续加强渠道管理和市场动销能力建设，渠道生态的进一步优化，为后续产品动销提升、市场拓展及经营质量的改善创造了有利条件。
“当前，酒业业绩下滑是消费端、场景端、渠道端三重长期结构性矛盾共振的结果，并非短期市场波动。”中国酒业分析师肖竹青对证券时报记者表示，政企消费萎缩是制度性长期变量，居民消费信心修复需要宏观周期配合，万亿级渠道库存堰塞湖至少需要1—2年缓慢出清。
在此背景下，肖竹青认为，过去单纯依靠经销商压货的粗放增长模式永久失效，所有酒企转向直面消费者是行业不可逆的大趋势。短期是被动自救，中长期将重塑白酒产业底层商业规则，未来企业估值、市场竞争力，将不再由渠道打款规模决定，而是由真实C端开瓶量、用户复购率衡量。
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