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近日，深圳云豹智能股份有限公司创业板 IPO 申请获深交所受理，由中信证券保荐，采用创业板第四套上市标准申报，有望成为 “国产 DPU 第一股”。
DPU 是算力网络核心底座，推动数据中心从 “CPU 单一中心” 向 “CPU + GPU + DPU” 协同架构升级，也是 AI 智算和云计算的关键支撑。行业普遍认为，CPU 是算力 “大脑”，GPU 是 AI 计算 “肌肉”，DPU 则是调度数据流的 “血管与神经”。中国 DPU 市场正高速增长，2025 年预计达 497.58 亿元，2030 年有望突破 1290 亿元。
云豹智能成立于 2020 年，专注 DPU 芯片研发、设计与销售，核心团队来自英特尔、博通、阿里等企业。公司推出的国产 400Gbps 全功能 DPU 芯片性能对标英伟达 BlueField-3，并率先实现规模化商用。目前，云霄 1.0 系列已商用，风驰 2.0 AI DPU 完成流片，800Gbps、1.6Tbps 新产品已启动研发。
商业化方面，公司产品已进入腾讯、中国移动、中国联通等头部客户，覆盖金融、电力、边缘计算等领域，截至 2026 年 3 月累计销量超 8 万颗。公司拥有 72 项发明专利及多项集成电路、软件著作权，并承担工信部重点研发项目。
财务数据显示，云豹智能 2023 至 2025 年营收从 17.32 万元增至 3.70 亿元，2025 年同比增速超 900%，主要得益于 2024 年下半年主力产品批量出货。不过，由于高强度研发投入，公司持续亏损，三年累计研发投入超 17.5 亿元，2025 年净亏损近 12 亿元，预计 2028 年有望实现盈利。
股权结构方面，腾讯以 19.78% 持股成为第一大股东，同时也是公司核心客户，2025 年对腾讯销售占比达 95.22%，客户集中度风险较高。创始人团队通过特别表决权掌握控制权，公司估值约 142.73 亿元，股东背景还包括深创投、基石资本等机构。
本次 IPO 拟募资 30.35 亿元，重点用于新一代高速率 DPU 芯片研发与产业化，推动高端 DPU 芯片国产替代。整体来看，云豹智能上市是国内 DPU 赛道资本化的重要里程碑，但后续仍需解决大客户依赖、持续亏损、产品迭代及生态竞争等挑战。
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