北京
来源：市场资讯
（来源：华西研究）
华西大类资产
投资要点:
复盘：大类资产表现
海外：本周美国PMI回落，地缘再度紧张，俄乌、美伊摩擦再现，氦气、原油等供应链承压。科技主线上，继上周出租算力引发过剩恐慌后，meta转头翻倍算力部署规模、美光等上游存储企业开始提高Capex支出，AI景气度在高波震荡中重获加强，周五海力士美股发行涨超14%。美股分化，科技股带动纳指领涨，但周中波动剧烈，权重股带领标普稳步上行，防御性板块承压拖累道指小幅收跌。韩国综指在高杠杆压力下延续剧烈震荡，跌超7%。美债收益率飙升，本周美联储鹰派表态叠加日元套利资金被动平仓抛售美债，10Y上行7bp，突破4.5%，曲线走陡。美元震荡回落0.48%收100.87。商品分化，避险与再通胀交易重回，能源领涨，贵金属震荡整理，工业金属韧性仍存。
国内：A股在外部剧烈波动下缩量调整，指数分化。科技股在外部流动性收紧与科技情绪退潮下，高位深度调整，资金流向低估值红利等防御板块，带动沪指走强。港股逆势走强，网科股作为估值洼地与AI基建成本降低的获益标的，领涨恒科。中债在资产荒与资金面宽松下，收益率震荡下行，曲线牛平。人民币稳中有升，对美元升值0.03%，收6.78。
地缘摩擦再起，AI需求驱动中国6月PPI走强
地缘：①美伊摩擦反复，海峡通行再度受阻。②俄乌：俄罗斯宣布实施柴油出口禁令，原油供应链承压。
“南向通”扩容，加强离岸人民币市场建设:三部门推出11项举措，支持更多优质企业到港上市和发债，债券“南向通”年度投资净额度提升至8000亿元。
商务部、海关总署对氦气实施临时禁止出口管理：针对高纯氦、工业氦全品类实施即时停出口管理，优先保障国内半导体光刻、核磁共振医疗、航天低温测试、量子科研刚需。
国内房地产交易情况：新房二手房周度成交回落，二手房成交相对稳定，14城二手房成交面积较上周-5.88%；新房回落幅度较大，30大中城市商品房成交面积较上周-37.09%，主要受二线降幅超53%影响。
资产展望：
人民币汇率：关注6月贸易数据，出口稳健下，人民币延续升值。
权益：产业趋势未变，但增量资金势能减弱。全球AI链剧烈波动环境下，即便有业绩印证，短期仍受制于情绪交易，中期来看有业绩印证的资源及硬件方向仍是主线。
中债：预计资金利率中枢维持在1.35-1.4%，债市窄幅波动。
黄金：保持震荡。
风险提示：宏观经济、产业政策出现超预期变化。
证券分析师：孙付 S1120520050004；
发布日期：2026-7-13；
《外扰再起，短期延续震荡——经济分析与资产展望0706-0712》
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