北京
Longleaf Partners基金的基金经理在2026年第二季度致投资者的信中，特别点评了再生元制药（Regeneron Pharmaceuticals）。信中透露，这家生物技术公司因旗下一款在研药物的临床试验结果令人失望，成为当季拖累基金表现的因素之一。
去年首次投资再生元时，基金的核心逻辑围绕四个支点：明星产品Dupixent持续放量、眼科药物Eylea企稳、在研管线获得成功以及管理层实施明智的资本配置。如今回过头看，Dupixent（预估占公司价值逾50%）的增长已超出最初预期，Eylea（占比低于15%）也在经历早期波折后趋于稳定。
然而管线的进展并未按照基金的剧本推进。投资之初，未来18个月内有三项关键管线数据读出，基金当时判断胜出两项的概率更高。但实际结果接近“三中一”，不及预期。今年早些时候，市场对再生元管线前景的热情一度高涨，基金趁机减持了部分持仓。眼下市场转而揪住这短期的较低“打击率”，却忽视了公司过去多年的强健研发记录。
让基金管理人感到鼓舞的是，再生元在股价被低估时会启动回购，同时继续回避可能损毁价值的大规模并购。截至2026年7月10日，再生元股价收报664.52美元，总市值约696.6亿美元，过去一个月股价回升8.06%，过去52周累计上涨16.46%，似乎也在印证市场的短期波动并未动摇公司的基本面。
基金在信中强调，市场对不达预期的管线正过度反应，而公司已在被低估的窗口期用回购表达信心。在他们看来，再生元基于自由现金流的成长性、多重扩张潜力以及战略性举措，依旧是组合中具备吸引力的持仓。
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