上海
7月13日早盘，布伦特原油跳涨3.55%至78.71美元/桶，纽约原油涨3.5%至73.91美元/桶，国际油价大幅高开。前一日，美军中央司令部宣布对伊朗发起新一轮打击，这是本周内美军第四次对伊动武。伊朗随即宣布关闭霍尔木兹海峡，并以导弹摧毁美军在卡塔尔乌代德空军基地、阿曼杜库姆港等多处军事设施，中东地缘冲突急剧升级。全球能源供应链面临直接冲击，A股石油板块早盘获事件驱动催化。
一、霍尔木兹海峡关闭直接冲击全球原油运输通道
霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输咽喉，日均通过原油约2000万桶，占全球海运石油总量的近三分之一。伊朗宣布关闭该海峡后，全球原油供应端面临即刻收紧。叠加美军本周已打击约140个伊朗军事目标，包括导弹和无人机发射阵地、海军装备及弹药储存设施，短期内冲突降温的概率较低。布伦特原油在亚洲早盘跳涨超3.5%，反映市场对供应中断风险的快速定价。
二、地缘溢价抬升能源板块估值中枢
油价上涨对A股石油板块形成直接利好。从产业链传导看，上游勘探开采企业受益于原油价格上涨带来的利润弹性，油服企业则受益于高油价环境下资本开支扩张预期。但需注意，地缘冲突升温对整体大盘情绪形成压制，避险情绪升温可能导致资金从风险资产向防御性板块转移，油气板块的涨幅或受大盘拖累。
三、避险逻辑切换压制金价，黄金与石油跷跷板效应显现
与此前地缘冲突推升金价的传统逻辑不同，本轮美伊冲突中现货黄金跌破4100美元，日内下跌0.83%。核心原因在于，霍尔木兹海峡关闭引发的能源危机预期推升通胀担忧，市场对美联储降息节奏的预期出现调整，美元走强对金价形成压制。同时，部分资金从黄金转向原油，油气与黄金之间呈现跷跷板效应。
四、核心标的逐一拆解
中国石油（601857.SH）早盘高开0.86%至9.35元，公司作为国内最 大油气生产商，上游勘探与生产板块直接受益于油价上涨，原油实现价格每上涨1美元，年化利润弹性约20亿元。中国石化（600028.SH）早盘高开1.05%至4.81元，公司炼化与销售板块在油价温和上涨阶段受益于库存增值，但需关注高油价对炼化利润的挤压。中海油服（601808.SH）早盘高开1.51%至11.46元，公司作为国内海上油服龙头，受益于高油价环境下中海油资本开支扩张预期，钻井与油田技术服务板块工作量有望持续增长。海油工程（600583.SH）早盘高开0.58%至5.22元，公司海洋工程安装业务直接受益于国内海上油气开发加速。
五、关注思路
中东地缘冲突短期难以平息，霍尔木兹海峡关闭对全球原油供应的冲击具有持续性。石油ETF易方达（159181）跟踪国证油气指数，覆盖石油天然气勘探、开采、储运及油服全产业链，今开高开0.99%至0.817元。该产品在油价上行周期中具有较高的弹性，但需关注地缘冲突对大盘情绪的压制以及冲突降温后的溢价回吐风险。
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