财中明星季报简讯丨单季大赚54.45亿元，融通基金李进：期待算力板块业绩兑现

7月13日，融通基金披露了权益投资部副总经理（主持工作）、明星基金经理李进在管5只产品的二季报。该5只产品分别是融通行业景气混合（161606.OF）、融通产业趋势股票（008382.OF）、融通产业趋势臻选股票（009891.OF）、融通价值趋势混合（010646.OF）及融通增元债券（024110.OF）。

数据显示，该5只产品季末规模合计138.61亿元，当季利润合计54.45亿元，申购赎回净额合计8.22亿份，环比增长26.31%左右。

从单只产品表现看，融通行业景气混合当季利润11.39亿元，净值增长90.79%，相对业绩基准超额收益82.30个百分点；

融通产业趋势股票利润6.37亿元，收益率104.4%，超额收益95.85个百分点；

融通产业趋势臻选股票利润34.80亿元，收益率89.13%，超额收益80.58个百分点；

融通价值趋势混合利润1.69亿元，收益率90.03%，超额收益82.73个百分点；

融通增元债券利润2029.03万元，收益率18.6%，超额收益16.78个百分点。

李进在季报中系统阐述了他一贯的中观产业趋势投资框架。其核心逻辑是从具有时代感的产业趋势出发，聚焦当前及未来一段时间供不应求的行业，重点捕捉需求大幅扩张过程中社会阶段性效率缺失的瓶颈环节。

他认为，大牛股主要诞生于大的产业趋势之中，日常工作的关键是寻找并抓住结构性产业趋势，而非预测宏观经济和股票市场走势。

相较于上季度，当时因中东局势等宏观不确定性，李进主动降低部分高估值仓位以应对流动性风险，而本季报已不见这类防御性表述，策略重心更加聚焦于产业本身的爆发力，显示出对结构性机会的更强信心。

在估值层面，他依然认为以创业板为代表的成长板块估值刚超过历史中枢，美股和A股算力龙头明年的市盈率均不到20倍，港股互联网龙头今年不到15倍，远未到泡沫化程度，与经济强关联资产甚至处于折价状态。

行业配置上，人工智能算力是贯穿所有产品的超配主线。

李进判断，今年以来，coding和agent等应用场景的数据调用量出现指数级增长，相关大模型企业收入爆发，算力层面已呈现明显的供不应求，大幅拉升了光模块和PCB环节的需求。随着网络架构升级，光模块需求持续上调，同时带宽提升推动光互联逐步替代铜连接，NPO等新产品形态将确保光模块企业明后年继续高速增长；PCB需求爆发亦拉动上游电子布、CCL等出现供给紧张和价格上涨。随着中报和三季报披露窗口到来，算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情，主要算力龙头从远期利润天花板看仍有较大市值空间。

对比上季报，当时李进还明确看好电力和互联网方向，本季度电力板块已基本退出重仓组合，互联网板块仅在部分产品中保留，持仓向AI算力产业链深度收敛，新进品种集中在电子布、覆铜板等上游材料环节，呈现出产业链穿透式布局特征。

此外，李进也持续跟踪自动驾驶、机器人等AI应用方向，认为前者有望未来一至两年迈过产业发展临界点，后者在中国供应链高效迭代下成长速度明显提升。在部分产品中，他还提及创新药板块的全球竞争力和互联网龙头的低估值配置价值，消费领域则继续寻找品牌出海与消费平替中有全球品牌潜力的公司。

从持仓变动来看，李进在管产品重仓布局高度一致，但不同产品在细节上略有分化。融通行业景气混合十大重仓股为金安国纪、新易盛、中际旭创、东山精密、源杰科技、华正新材、永鼎股份、国际复材、亨通光电、宝鼎科技。新进重仓股为金安国纪、华正新材、国际复材、亨通光电、宝鼎科技，退出剑桥科技、中材科技、应流股份、嘉元科技、华懋科技。

融通产业趋势股票十大重仓股为新易盛、中际旭创、金安国纪、东山精密、建滔集团、源杰科技、建滔积层板、永鼎股份、剑桥科技、华虹宏力。新进金安国纪、建滔集团、建滔积层板、华虹宏力，退出长飞光纤光缆、华懋科技、嘉元科技、天孚通信。

融通产业趋势臻选股票十大重仓股为新易盛、中际旭创、金安国纪、东山精密、建滔集团、源杰科技、建滔积层板、永鼎股份、剑桥科技、长飞光纤光缆。新进金安国纪、建滔集团、建滔积层板，退出中材科技、腾讯控股、东方电气。

融通价值趋势混合十大重仓股为新易盛、中际旭创、金安国纪、东山精密、建滔集团、永鼎股份、建滔积层板、剑桥科技、长飞光纤光缆、源杰科技。新进金安国纪、建滔集团、建滔积层板、剑桥科技，退出应流股份、东方电气、嘉元科技、康方生物。

融通增元债券的权益持仓与新进调仓亦反映上述思路，其十大重仓股为新易盛、中际旭创、东山精密、金安国纪、华正新材、剑桥科技、华虹宏力、永鼎股份。新进金安国纪、华正新材、华虹宏力，退出华懋科技、应流股份、嘉元科技。

展望后市，李进对算力板块的业绩兑现抱有较强期待，认为即将到来的财报季将成为行情催化剂，而自动驾驶、机器人等应用若取得突破，也将打开新的成长空间。

固收层面，他认为经济K型复苏格局下，传统经济偏弱但高技术在整体经济中占比不断提升，预期大幅度的货币或财政刺激政策较难出现，债券利率大概率呈现窄幅波动。