北京
来源：市场资讯
（来源：中信证券研究）
文｜杨帆 于翔 陈卓 李云汉
2026年7月10日，长征十号乙运载火箭首飞成功，完成全球首次火箭一子级海上网系可控回收，是我国商业航天产业化发展的关键里程碑。本次可回收发射任务的成功，有望推动我国卫星发射成本大幅下降，进而加速卫星组网进程，由此带来的资本开支料将催生巨大投资机会。后续需重点聚焦民营可回收商业火箭领域，建议关注可回收商业火箭企业的回收技术验证、卫星制造产能扩建的规模化落地进度，同时建议关注2026-2027年民营商业航天企业的IPO进程。
▍事件：
根据央视网报道，2026年7月10日12时10分许，由中国航天科技集团一院研制的长征十号乙运载火箭，在海南商业航天发射场2号工位顺利点火升空，圆满完成首次飞行任务。本次任务核心目标全部达成，不仅有效载荷精准入轨，更成功完成全球首次火箭一子级海上网系可控回收工程验证。火箭一二级分离约6分钟后，一子级精准返回南海预定海域，由国内首艘火箭网系回收海上平台“领航者”号通过巨型柔性网完成稳定捕获，箭体结构完整、回收状态良好，标志着本次首发任务取得百分百成功。此次首飞任务的圆满落地，不仅是长征系列运载火箭家族的全新突破，更填补了我国大运力轨道级可回收商用火箭的技术空白，正式拉开我国新一代商业航天规模化、低成本化发射的全新序幕。
▍首创回收模式，构建中国航天新方案。
相较于传统海上垂直硬着陆回收方式，海上网系柔性回收技术创新性极强。传统回收模式对火箭着陆精度、平台稳定性要求极高，箭体着陆冲击大，容易造成结构损伤，大幅影响火箭复用次数和检修成本。而本次采用的柔性网系捕获技术，通过“领航者”号海上平台的柔性缓冲结构，可有效消解火箭一子级落地冲击力，最大限度保护箭体结构、动力系统及核心零部件，大幅提升回收成功率和火箭复用完好率。同时，该技术适配海上复杂海况，环境适应性更强，回收容错率更高，解决了传统海上回收受制于风浪、精度不足的行业痛点。
▍长征十号乙的成功首飞，是我国商业航天产业化发展的里程碑事件，将从成本、产能、场景三个维度，全面重构国内商业航天发射产业格局。
一是大幅降低航天发射成本。可回收火箭的规模化应用，能够实现火箭核心箭体、发动机等关键部件的重复利用，改变传统火箭一次性使用的高成本模式。结合海上网系回收低损耗、易检修的优势，后续批量发射后，我国商业卫星组网、商业太空试验、低轨星座部署等任务的单次发射成本将显著下降，为商业航天企业减负增效，激活市场创新活力。
二是大幅提升高频次发射产能。随着回收复用技术成熟，火箭无需每次全新生产，可实现“发射-回收-检修-再发射”的闭环，极大缩短火箭生产交付周期，更好满足当前低轨卫星互联网、气象遥感、通信导航等领域高密度、高频次的发射需求，破解国内商业航天发射产能不足的瓶颈。
三是完善商业航天基础设施体系。本次任务依托海南商业航天发射场、“领航者”号海上回收平台、新型可回收运载火箭构成的一体化商业发射体系，标志着我国商业航天从单一发射能力突破，走向火箭、发射场、海上回收结合的体系化阶段，为商业航天规模化、标准化、产业化发展筑牢硬件基础。
▍可控回收技术突破将为商业航天领域基建投资放量奠定基础。
在中美科技竞争的大背景下，低轨卫星发射已成为人工智能之外的又一核心主战场，作为“新基建”的重要组成部分，市场对其商业模式闭环可给予更多宽容。当前，Space X星链在轨卫星已超1万颗，2025年发射卫星数量更是突破3200颗，而我国企业累计发射量分别仅为177颗、238颗，差距十分明显，核心症结就在于可回收火箭技术未突破导致发射成本居高不下。本次长十号乙可回收发射任务的成功，将推动我国卫星发射成本大幅下降，进而加速卫星组网进程，未来我国卫星发射量级有望实现数十倍甚至上百倍的扩张，由此带来的资本开支将催生巨大的投资机会。
▍展望后续：
1）建议关注民营可回收商业火箭的发射节点，包括企业的回收技术验证；
2）卫星制造端，随着可回收技术的逐步成熟，带动卫星发射规模化上量，卫星制造及零部件厂商优先受益，建议关注其产能扩建及订单落地进度。
3）可关注2026-2027年民营商业航天企业的IPO进程，凭借资本市场助力产业发展。
▍风险因素：
可回收商业火箭技术验证不及预期；商业航天头部企业上市推进不及预期；低轨卫星产业发展及应用落地不及预期。
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