北京
纽约那场投资者日过去才两周，一份调价报告就让高通股价直接冲破了分析师刚画好的“天花板”。
高盛把高通12个月目标价从145美元拉到180美元，涨幅接近24%。但这家投行在研报里留了一个让人意外的动作——维持“中性”评级。不喊“买入”，只把数字往上调。更微妙的是，高盛的调价函还没捂热，高通股价已经跑赢了这个新目标。
这意味着什么？有一组数字让分析师觉得之前的模型太保守了。
这次上调的核心依据，是高盛把高通正常化每股收益预期从11美元调到12美元，估值倍数从12倍市盈率拉到了15倍。整体盈利预测平均上修了10%。这些调整全都发生在6月24日纽约投资者日之后，高通在那天扔出了一组让市场重新按计算器的数字。
高通宣布，2029财年非手机业务的长期收入目标接近翻倍，达到400亿美元。其中大约150亿美元，单独划给了数据中心。这个占比动作本身就说明问题——一家以手机芯片起家的公司，现在要把数据中心当成未来五年最大的增量引擎。
高盛没有等到2029年才动手调整模型。研报显示，这家投行已经开始为高通的数据中心收入画路线图：2027财年50亿美元，2028财年82亿美元。按照这个斜率，400亿美元的目标不再是PPT上的远景，而是有中期数字可以验证的路径。
为什么敢提前两年半给数字？因为客户名单不再是“在谈”或“意向”。
第一个名字是Meta。这家社交平台巨头已经承诺，等高通Dragonfly C1000服务器处理器2028年量产后，就会部署这块芯片。信息源是CNBC的报道。Meta属于“科技七巨头”阵营，这些公司的企业采购节奏越来越决定整个芯片行业的景气度。
第二个名字来自微软Azure。根据Quartz的报道，微软云部门签下了一款旨在解决AI内存瓶颈的高通芯片，预计2027年年中交付。内存墙问题一直是数据中心AI推理的成本痛点，微软愿意为这个场景定制高通方案，本身就是一份技术背书。
两家客户都来自七巨头俱乐部，而这个俱乐部的资本开支决策，正在重塑半导体行业的订单流向。高通同时拿到了两个名额。
但手机业务的基本盘还在加速缩水。
高盛在调高汽车和物联网业务预期的同时，下调了手机芯片的收入预估。这个调整方向与高通自身的指引保持一致。Quartz报道的数据显示，2025财年手机芯片占高通芯片收入72%，到2029财年预计会降到大约三分之一。
手机这块蛋糕变小不是预测，是已经在发生的结构性迁移。高通的做法不是防守，而是把资源押向数据中心这个新引擎。高盛在研究笔记里同时做了两件事——认可新引擎的增长逻辑，但不因此把整台车标记为“强烈买入”。
这个判断本身的矛盾感，比目标价多出的35美元更值得看。
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