一季度净利暴增2911%，芯天下递表港交所，全球代码型闪存Fabless第五

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据港交所7月10日披露，芯天下技术股份有限公司向港交所主板提交上市申请，广发证券、中信证券为联席保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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芯天下成立于2014年，是一家无晶圆厂存储芯片供应商，专注于代码型闪存芯片的研发、设计与销售，产品涵盖NOR Flash、SLC NAND Flash和MCP，存储容量覆盖1Mbit至8Gbit。

公司的产品广泛应用于网络通讯、AI通讯、消费电子、智能家居、物联网、工业医疗、汽车电子等领域。2025年，公司成功实现扭亏为盈，并在此后延续强劲增长势头。

芯天下在全球代码型闪存芯片Fabless厂商中拥有明确的行业地位。根据灼识咨询数据，按2025年收入计，公司在全球代码型闪存芯片Fabless厂商中排名第五，在SLC NAND Flash细分领域排名第四，在NOR Flash细分领域排名第五。

公司是国内少数同时覆盖NOR Flash与SLC NAND Flash产品的Fabless企业之一。通过“双工艺平台”策略，芯天下提供多样化的NOR Flash产品组合，在可靠度、功耗与设计精简之间取得平衡；其SLC NAND Flash运用具有先进错误校正功能的专有控制器技术，以低功耗提供可靠的性能和数据完整性。

在技术能力方面，公司高度重视研发，持续在工艺技术、存储容量、工作电压、温度及控制器技术方面进行创新。公司已制定“存储+”研发战略，计划发展模拟芯片和MCU产品线，与存储芯片产品形成协同效应。同时，公司观察到对存内计算（CIM）AI芯片的需求日益增加，因而坚持“AI+”战略，布局能在存储器内执行AI推理的芯片产品。

业绩方面，2023年至2025年及2026年第一季度，公司收入分别为6.63亿元、4.42亿元、5.19亿元及2.24亿元。2024年收入同比下降约33.3%，主要受行业下行周期及公司战略性定价调整影响。2025年收入恢复增长17.4%，2026年第一季度同比增长77.4%。

利润端的波动更为剧烈。公司于2023年、2024年分别录得净亏损1400万元及3710万元，2025年实现净利润2720万元，成功扭亏为盈。进入2026年，盈利能力显著提升，第一季度净利润达7590万元，已超过2025年全年水平。

毛利率的变化同样反映了周期的起伏。2023年至2025年及2026年第一季度，公司毛利率分别为15.5%、14.0%、22.8%及55.6%。2026年第一季度毛利率较2025年同期大幅提升，主要受益于SLC NAND产品因行业供应限制导致平均售价显著上升，以及基于NORD工艺平台开发的新型NOR Flash产品量产带来的成本优势。

公司在2023年行业低谷期进行了战略性采购。当年晶圆平均采购价格较2022年下降约29.9%，公司晶圆采购量同比增长45.5%。这一策略在2026年行业供应趋紧时转化为显著的成本优势，公司通过在低价位积累的库存储备，在价格上涨周期中获得了可观的利润弹性。

进入2026年，全球代码型闪存芯片市场持续走强。SLC NAND细分市场因主要上游制造商削减产能而出现结构性供应短缺，推动价格大幅飙升；NOR Flash市场同样受益于下游需求的整体复苏。在这一有利的产业背景下，芯天下的强劲增长延续至2026年第一季度。公司通过平均售价上涨、战略性储备及将成本上涨转嫁客户的能力，叠加NORD工艺平台带来的成本降低效益，大幅提升了盈利能力。

芯天下主要通过经销模式销售产品，这是半导体行业的通行做法。2023年、2024年、2025年及2026年第一季度，经销渠道收入占比分别为84.7%、71.2%、83.4%及88.1%。公司的直销客户主要包括全球ICT企业、领先的移动通信模块供应商、物联网模块制造商及IC设计公司。

在供应商端，公司主要向单一供应商采购NAND晶圆。由于NAND晶圆市场由技术驱动，在中国具备稳定量产能力的合格供应商相对有限，集中采购主要是为了确保稳定的质量、良率表现及供货能力。

芯天下的IPO之路并非一帆风顺。公司曾尝试在A股上市，但因信息披露质量问题收到深交所监管函。2026年1月9日，公司首次向港交所递交招股书，但因满6个月失效，此次为第二次递表。

股权方面，龙冬庆、王彬、艾康林签署一致行动协议，叠加四家员工合伙平台及深圳芯港通构成控股股东集团，合计控制公司股东大会约62.4%的投票权。机构股东包括宁波红杉智胜（红杉资本）、江西未来产业、天水华天、深创投等。

本次IPO募集资金将用于：通过持续研发创新推动产品迭代并建立多元化产品组合；提升未来五年的营运能力，包括扩建工程中心、扩展销售网络及强化供应链能力；战略投资及收购；以及营运资金及一般公司用途。

芯天下递表港交所，是中国代码型闪存芯片设计企业从行业低谷走向周期复苏的缩影。公司以全球代码型闪存Fabless第五、SLC NAND第四的行业地位，在存储芯片行业经历2023年至2024年的深度调整后，于2025年实现扭亏为盈，2026年第一季度净利润更已超越2025年全年。公司在行业低谷期的战略性采购策略，以及在NORD工艺平台上的技术积累，为其在供应趋紧的周期中释放利润弹性提供了支撑。

申请港股IPO，是芯天下从“周期波动中求生”走向“资本市场验证”的关键一步。公司能否在存储芯片行业的结构性复苏中持续兑现增长预期，以及从“存储+”到“AI+”的战略布局能否打开新的成长空间，将是市场持续关注的问题。

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