印尼镍价暴涨132%：中资停产，转头奔向非洲

一条环绕韦达湾的镍矿生产线，在2026年5月耗尽全年矿石配额后，全面熄火。

这是全球最大镍矿项目韦达湾镍业的现场。青山集团控股的这一核心矿区，因印尼政府2026年初将大型矿山开采配额削减超70%，总减量达3000万吨，最终无矿可用。印尼中国商会致总统普拉博沃的信函直指这一数字。

从雅加达发出的政策文件，正在改写全球镍供应链的物理坐标。

印尼政府过去一年打出组合拳：将镍矿RKAB生产配额从2025年的3.79亿吨大幅削减至2.6亿吨至2.7亿吨，降幅超30%；2026年4月签署第144号部长令，将1.6%品位镍矿修正系数由17%上调至30%，首次把钴、铁、铬等伴生矿纳入计价体系；5月进一步释放出口集中管控信号。

政策传导到成本端的速度超出多数企业预期。1.2%品位湿法矿基准价从约17.33美元/湿吨升至40.13美元/湿吨，涨幅达132%。印尼镍矿HPM基准价整体上调超100%。中国驻印尼使馆致信印尼能矿部时指出，电动车电池用镍品种的生产成本出现近200%增长，威胁到“几乎所有同类项目的运营可行性”。信函初步估算，这些措施影响300亿美元现有投资和200亿美元拟议投资，每年减少约230亿美元镍产品出口。

硫磺供应危机叠加了这一冲击。美伊地缘冲突导致霍尔木兹海峡航道受阻，中东硫磺出口大幅缩减。印尼本土硫磺产能薄弱，约75%依赖进口，且货源高度集中于中东。冶炼环节中，每生产1吨金属当量MHP需消耗10至12吨硫磺，硫磺成本在总成本中占比极高。行业消息人士称，配额削减和新定价机制已迫使多家中国镍加工设施减产。

产能收缩的数据轨迹清晰可见。2026年1至5月，印尼镍生铁总金属产量67.27万吨，同比降幅10.46%。4月28日华友钴业公告，子公司华飞镍钴因硫磺价格大幅上涨、产线长期高负荷运行，5月1日起对部分产线临时停产检修，预计影响约50%产量。5月某印尼园区镍铁项目因电解铝产能投产出现电力切换，镍铁让电于电解铝，该园区年初以来已在降负荷生产状态，在产产线同比降产10%至15%，镍铁月环比减产量最多可达3000金属吨。

珀斯Canaccord公司高级矿业分析师蒂姆·霍夫对此评论：“这对行业来说绝对是负面的。如果政府增加官僚程序，控制你出售大宗商品的价格，那么这将影响你的投资规模。”

印尼总统普拉博沃5月13日表态，称不少外国投资者抱怨审批许可名目过多、流程耗时过长，呼吁放宽监管管制吸引投资。但能矿部长巴赫利尔·拉哈达利亚回应企业诉求时表示，企业固然要“生存”，印尼“也应该获得收入”。

印尼中国商会向普拉博沃发出措辞强硬的信函，同时抄送中国驻印尼大使馆。信中指出中国企业正面临“过度严苛的监管、过度执法”，并控诉存在腐败和敲诈勒索行为。信函列举的压力清单包括：更高税费和特许权使用费、外汇留存规定计划、更严格林业执法、工作签证限制、重大项目叫停。青山集团、华友钴业和邦普循环均为商会董事会成员，在印尼运营镍设施。中国驻印尼使馆在信中批评印尼“近期监管变动过于频繁”，强调“必须把握好政策实施节奏，以减轻对投资环境和就业稳定的不利影响，从而增强政策的稳定性和可预期性”，并警告镍产业链多达40万个就业岗位可能受影响。

资本市场给出定价。2026年上半年印尼股市蒸发6117万亿盾，外资净卖出73.61万亿盾。MSCI警告若改革不力或降级至前沿市场。雅加达综指年内跌约30%，印尼盾跌逾6%，均为全球最差之一。

当政策不可预测性超过临界点，产能布局的物理轨迹开始偏离印尼群岛。

据路透社报道，曾帮助印尼建成全球主导镍产业的中国企业，正将目光转向非洲。一个颇具讽刺意味的循环浮出水面：中国支持的低成本镍产量此前将全球镍市场推入供应过剩、价格暴跌，迫使嘉能可、必和必拓、住友商事等关闭或暂停运营；如今印尼自身政策变化，正在动摇当年重塑全球镍供应链的投资逻辑。

三条替代路径同步推进，两条在非洲，一条远在南太平洋，且均为相关企业首次在印尼之外布局镍产业。

马达加斯加方向，全球最大不锈钢生产商青山集团已提交一份价值数十亿美元的提案，计划建设涵盖镍等多种矿产的工业园区。马达加斯加矿业部长向路透社透露，该提案灵感来自青山在印尼莫罗瓦利和韦达湾的镍矿项目，目前尚在审查中。青山已于2026年2月与马达加斯加签署合作备忘录。但需注意，马达加斯加去年政变后由军方领导过渡政府统治，今年1月军方虽解除对大多数矿产长达16年的新采矿许可证禁令，政治风险依然高企。

坦桑尼亚方向，最先在印尼采用高压酸浸工艺的力勤资源正与美国上市的Lifezone Metals洽谈，拟收购其坦桑尼亚未开发的Kabanga镍矿项目股份。这是全球最大未开发硫化镍矿床之一。Lifezone估计，若今年做出最终投资决定，初期开发需耗资近10亿美元，建设周期六年，达产后年产约5万吨镍。

新喀里多尼亚方向，力勤近期向新喀里多尼亚国有矿业集团SMSP提出收购闲置Koniambo镍矿股份。该矿因价格暴跌于2024年关闭，2018年峰值时产量超2.8万金属吨镍。嘉能可此前决定出售其49%股份，目前由SMSP负责管理。

印尼为中国镍企业贡献了十年的产能扩张窗口，但一套“配额收紧、定价重构、出口统销、外汇管控”的组合拳，让资本开始用脚投票。当韦达湾的冶炼炉因缺矿而冷却，非洲的新矿区正在进入投资协议的起草阶段。镍资源的空间分布，正从高度集中于印尼，转向多点分散的新格局。