4年5次冲击IPO全部失败，老乡鸡为何屡战屡败？

作者 | 燕大

老乡鸡对上市还真是不一般的执着。

多年前就怀揣上市梦，但连续冲击多年，A股上不了换到港股上，付出巨大人力物力愣是屡战屡败，直到最近再次传来冲击港股失败，老乡鸡已经连败了5次。

平时打个掼蛋连输五局都得郁闷，一个企业4年冲击上市5次都落空，这要是但凡心态稍微脆弱点，估计都得炸了。

跟很多传统企业大佬一样，老乡鸡的创始人束从轩也是草根出身。62年出生于安徽肥西，当过兵，复员回村之后，1982年东拼西凑拿出全部身家1000多块钱，包括结婚盖房的钱一并，搭起了个养鸡场。

而且他养的还不是容易长肉的白羽鸡，是肥西当地的土鸡，黄麻鸡，在农村待过的都知道，土鸡不是肉鸡，长得慢、爪子也小，只要养足180天出栏，那肉质绝对够香。

束从轩的土鸡养殖事业干了二十年，到2003年前后规模已经做到安徽当地的前列。但养鸡这种传统行业，你做不出壁垒和差异化的话就很容易会被取代。

但看着规模很大，但一方面是低价白羽鸡早就开始席卷市场，养足180天的土鸡不但成本高，关键还卖不上价，而且还面临经销商的长期拖欠账款，另一方面，虽说土鸡香，但并不是人人都懂得炖鸡的，养殖场存栏量大，销路受限。

怎么办呢？

没有销路就自产自销，2003年餐饮业哀鸿遍野，束从轩反着来，在合肥开了第一家“肥西老母鸡”门店，菜品很简单，就一锅老母鸡汤和几样安徽家常菜，人均二三十块钱就能吃的又饱又好。

那些年我因为长期出差，在安徽吃老乡鸡的次数比较多，豆腐汤、毛豆鸡块、香辣鸡杂等几道菜非常有食欲，后来老乡鸡开出安徽，菜式也在变，不过记忆犹新的是他现炒的小炒肉很不错。

不得不说，束老板这一步算是走对了，无形中打通任督二脉，从上游养鸡场，到下游门店卖鸡货，自己就形成完美闭环，而且附加值也远超单纯的养鸡事业。

估计他都没想到会无心插柳柳成荫，门店一个接一个开，2012年之前老乡鸡在安徽可以说是遍地开花，门店滚到100+，当地人很熟悉也很爱去，但出了安徽就没人知道了。

从那时候开始老乡鸡就开始往外扩张，2017年走出华东，布局南京、武汉等省会城市，以及上海这样的一线城市。

实业的尽头貌似九成九都是上市，老乡鸡也没例外。

毕竟，卖鸡肉才能赚几个钱啊，一旦上市，资产秒秒钟加倍都不是梦。

往外扩张，也在为冲击资本市场铺路。

冲出安徽没几年，老乡鸡就开启加盟模式，众所周知这种模式能够让门店数量短时间内暴增，同时对企业而言，营收和利润也必然暴增，财务报表会非常好看。

2020年老乡鸡开放加盟模式，2021年完成上市前融资，两家投资机构入局，企业估值一度冲高到181亿元。

但也自此，开启了冲击IPO“五连败”。

尤其是后面三次，简直有点无厘头。

2021年老乡鸡与国元证券签订上市辅导协议，正式启动IPO筹备；2022年5月第一次向上交所递交招股书，10月份监管发出多达45项反馈意见，直指老乡鸡实控人行贿风险、食安隐患、员工社保问题及历史增资程序瑕疵等核心问题。

但搞不懂为什么，问题没解决，同月底，老乡鸡第二次提交申请，23年2月更新了招股书，然而到了23年8月老乡鸡主动撤回了在A股的上市申请。

并不是不想在A股上，而是太难上，老乡鸡转战港股IPO。

从报道来看，中间停了近一年时间，2025年1月首次向港交所递表，后面因为未在规定时间内完成材料更新而失效；同年7月二次递表，再度失效；到了今年1月第三次递表，至7月8号，第三次又失效。

来来回回加起来，四五年时间老乡鸡五次冲击IPO，全是“失效”，连门槛都没过。

原因让人看不懂，如果说第一次冲击A股的时候是问题太多，那么后面三四次应该彻底改变才对，但他们光递表，然后就没有然后了。

这背后，业绩是一部分原因，合规问题是硬伤。

老乡鸡在2022年第一次冲击IPO时市场给出181亿估值，彼时它的业绩增长也最高，达到近60%，但到了23年这个数字就降到不足25%，24年进一步降到11.2%，处于个位数边缘。

2021年老乡鸡第一次冲击IPO的时候有两家机构进场，但23年上市再次受阻，为数不多的两家投资机构在当年年底就退出了老乡鸡，老乡鸡回购全部股份。

没有投资机构的看好，一个企业想上市，可能性几乎为零。

合规问题上，第一次冲击A股就遇到的员工社保问题，但老乡鸡从始至终都没解决。这种“定时炸弹”，监管都反馈了，企业就是不解决，这还想让投资人继续跟？

更夸张的是，2023年创始人束从轩退休，公司大权交给了儿子，儿子、女儿及老婆三人持了老乡鸡约92%的股权，说白了甭管董事会还是股东会，都是他一家几口的家庭会。

但就是在这种情况下，老乡鸡又往港股冲击了3次，然后大家都看到了，每次都是递表之后不了了之。

说实话，这操作怎么看都有点像开玩笑，很是无厘头。

要我说，不能上就别硬上，上市是一把双刃剑，有机会让家族资产暴涨，但同时也将受到更严格的规范与约束。

尤其是现在监管层面“零容忍”，明知有合规问题还要反复去打擦边球，恐怕最先迎来的不会是好果子。

与其天天空做资本梦，不如老老实实把产品做好，守住家业。