淡马锡将加码AI领域投资

记者 胡艳明

2026年7月9日，立讯精密（02475.HK）正式登陆港交所；7月8日，Momenta（06880.HK）在港交所敲钟。这两家公司的投资机构中，都出现了同一家机构的身影——新加坡投资公司淡马锡（Temasek）。

7月8日，淡马锡发布的2026财年报告，对人工智能的投资战略表述更加具体。

报告显示，截至2026年3月31日，淡马锡按市值计价的投资组合净值达到5180亿新元（27700亿元人民币），较上一财年增加了490亿新元。

淡马锡控股董事长张志贤（Teo Chee Hean）表示，地缘政治、科技、能源与商业等因素交织叠加，重新定义着世界的运行方式。加之生成式AI（人工智能）的迅速兴起，这些都在推动世界步入转型期，既充满了不确定性， 又为敏锐应变的人准备了机遇。

净投资额增至200亿新元

从资金进出情况看，淡马锡在2025年3月至2026年3月的2026财年内共投资510亿新元，较上一财年的520亿新元小幅减少；同期减持额为310亿新元，较上一财年的420亿新元减少110亿新元。受退出规模下降影响，淡马锡的净投资额由上一财年的100亿新元升至200亿新元。

淡马锡控股首席执行长狄澜（Dilhan Pillay）在《淡马锡年度报告2026》媒体沟通会上表示，淡马锡1年期股东总回报率为10.5%，受到两个因素的影响：首先，中东局势影响了公开市场表现，若非这些事件出现，投资组合净值本可再提高约2%；其次，新元相对主要外币走强也对回报造成影响，就投资所涉及的各类货币而言，单是汇率变动便使整体回报率减少约2个百分点。

淡马锡的投资由三大板块构成：淡马锡投资组合公司、全球直接投资组合，以及合作投资项目、基金和资产管理平台。截至2026年3月31日，这三大板块占投资组合价值的比例分别为43%、38%及19%。

从全球直接投资板块看，淡马锡2026财年投资370亿新元，退出240亿新元，净投资130亿新元。新增投资包括美国人工智能企业Anthropic和OpenAI、中国的安能物流及瑞幸咖啡，以及欧洲的杰尼亚集团。淡马锡还减持了施耐德电气印度私人有限公司。

中国市场金额增加

从标的资产所在地的口径看，按非上市投资按估值计算投资组合净值，美洲在淡马锡投资组合中的占比由上一财年的 25%升至26%。同期，中国占比由 16%升至17%，印度由9%降至7%。（2026财年业绩报告方法已完成从按账面价值到按市值计算非上市投资的转变。）

狄澜表示，淡马锡继续致力于在中国投资，并持续投入具有发展潜力的领域。随着2024年以来市场估值回升，以绝对值计算，2026财年淡马锡对中国的投资敞口增加了约100亿新元，过去10年则累计增加约240亿新元。

“过去20年来，中国投资组合取得了具有韧性的长期业绩，过往表现支撑着我们对中国市场的持续投资。”淡马锡在财报中称。

从更长期的变化看，淡马锡对中国（按照标的资产所在地口径）投资的占比已由2023财年的22%下降至2025财年的16%，2026财年升至17%；同期，美洲占比则由2023财年的21%升至2025财年的24%，并进一步在2026财年升至26%。（由于会计方法变化，需要说明的是，2025财年及往前财年的数据，非上市投资是按账面价值计算的投资组合比例。）

过去10年间，淡马锡全球直接投资板块对美洲地区的投资敞口扩大至原来的3倍，其中绝大部分集中于美国。淡马锡称，这一增长既得益于资本配置的增加，也得益于美国资本市场的强劲表现。

人工智能成为明确的增配方向

人工智能是淡马锡2026年财年报告中突出的投资主题。目前，在人工智能相关领域的投资占淡马锡整体投资组合价值的6%，淡马锡目标是到2031年前，将这一占比提高至15%。

按照5180亿新元的当前投资组合规模粗略计算，6%的人工智能投资敞口相当于约311亿新元。若未来投资组合规模保持不变，15%的目标比例对应约777亿新元（基于当前规模的静态估算，非实际投资额）。

淡马锡表示，在过去的一年里，持续扩大在人工智能价值链中的投资范围，重点关注能源和数据中心、半导体、云服务提供商、基础模型，以及人工智能应用与软件基础设施。

具体而言，淡马锡投资了领先的基础模型开发商，如Anthropic、OpenAI和xAI。还投资了SpaceX——一家致力于在太空、互联性和人工智能领域构建基础设施的公司。此外，淡马锡还投资了CuspAI——该公司利用机器学习加速材料科学和化学领域的发现，以及PhysicsX——该公司将人工智能原生模拟应用于工程和制造工作流程。

淡马锡还与华平投资集团一起投资了Park Place Technologies——该公司为企业数据中心硬件提供第三方维护和支持服务，并有望直接受益于人工智能基础设施的持续扩展。

作为对人工智能领域投资的补充，淡马锡增加了对半导体公司如阿斯麦、博通、英伟达的持股，并投资了全球领先的半导体晶圆制造设备及服务供应商Lam Research Corporation。