太平再保险于晓东：年金险应成为应对长寿风险的核心工具，让保险从“现金给付”真正走向“服务供给”

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　　来源：慧保天下

　　编者按

　　7月3-4日，以“AI潮涌，K型分化|保险业新五年：新动能与新周期”为主题的“2026慧保天下保险大会”在苏州东太湖皇冠假日酒店拉开帷幕。此次大会为期两天，来自保险公司、再保险公司、保险中介、保险资管公司、券商、基金公司、咨询公司、半导体企业、AI新势力、医康养生态企业等的400余名嘉宾齐聚一堂，围绕“十五五”新需求、“AI+生态”新引擎、财产险新动能、人身险新周期四大板块话题展开深入交流。

　　在大会3日上午举行的“‘十五五’新需求：服务大局中的保险机遇”环节，太平再保险行政总裁兼太平再（中国）董事长于晓东出席大会并以《让保险更温暖—中国太平的养老金融实践》为题发表演讲。他指出，老龄化时代下寿险公司开展养老金融需要重塑价值主张，核心在于将长周期资金管理与医养服务生态深度融合，为客户提供“保险+养老+医疗”的一站式全生命周期解决方案。在产品转型方面，行业过去以增额终身寿险为主打产品的业务结构难以为继，应当推进产品多元化发展，加大年金险产品供给，以现金流规划为核心卖点，提升养老资金的可预测性与保障性。

　　在演讲中，于晓东还分享了中国太平保险集团旗下太平人寿、太平人寿（香港）及太平新加坡三家机构的实践案例，介绍了太平人寿在居家养老服务领域的探索，并提出寿险公司应立足客户真实需求，在养老金融大潮中找准定位，发挥独特优势。

　　以下为于晓东演讲全文：

太平再保险行政总裁兼太平再（中国）董事长 于晓东

　　非常荣幸收到慧保天下邀请，分享中国太平保险集团在养老金融方面的实践。

　　中国太平保险集团是我国唯一一家管理总部设在香港的中管金融机构，今天我将以集团旗下几家寿险子公司的案例为主线，与大家交流我们近期在养老金融领域的具体做法与一些个人思考。

　　01

　　我国老龄化的时代背景

　　“十四五”以来，中国人口结构发生了深刻变化。大家也都关注到，国家统计局前不久公布的数据显示，2025年全国新出生人口为792万人，创下自1949年有记录以来的最低水平。与此同时，我国面临“未富先老”、养老金替代率偏低、少子化趋势显著等挑战。放眼国际，比如美国、欧洲、邻近的日本、韩国等国家和地区，不难看出，有效应对老龄化，关键在于未雨绸缪、尽早规划准备。

　　“十四五”时期，国家已将积极应对人口老龄化上升为国家战略，多措并举迎接长寿时代的到来，并出台了一系列有代表性的政策安排。比如在2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，确立了养老保险三支柱制度框架，此后金融各领域相继启动养老金融产品试点，截至目前产品体系已基本健全。在产业端，国家也在大力推动银发经济，鼓励金融业积极支持其发展。刚才演讲的一些嘉宾也都提到，保险要跳出单纯金融产品的定位，将产品与服务更紧密地结合起来。到2023年，中央金融工作会议将养老金融纳入金融“五篇大文章”，标志着养老金融进入高质量发展新阶段。

　　当下，人们常常提到“价值主张”这个热词，保险公司的价值主张要与时代需求相匹配。而对寿险公司而言，过去一段时期的价值主张与老龄化时代需求并不完全匹配，需要做出调整。

　　基于中国太平保险集团的养老金融实践，在老龄化时代，寿险公司开展养老金融的核心价值主张，在于将长周期资金管理与医养服务生态进行深度融合，为客户提供“保险+养老+医疗”的一站式全生命周期解决方案。具体体现在以下三方面：第一，与银行、基金公司相比，寿险公司最独特的优势在于具备长寿风险兜底功能与跨周期资产配置功能，这是其他金融机构难以替代的；第二，从“现金给付”向“服务供给”延伸。十多年前，国内保险业在这方面的举措还非常有限，如今，许多行业主体已通过自建康养社区或提供各类康养服务，不仅作为养老资金管理者，更转变为养老服务的协同者和供给者；第三，寿险公司可以帮助客户实现财富传承和资产隔离，这突出体现在终身寿险产品方面。

　　02

　　老龄化时代的产品转型实践

　　老龄化时代，客户需求正在发生根本性变化。一个突出趋势是，过去中高端客户往往高度关注产品收益的对比，而在当前国际政经环境和经济形势下，越来越多的中高端客户开始将资金安全性放在首位，其次是收益的确定性。

　　行业多年来依赖的产品策略和当前的资产负债状况，已经难以支撑老龄化时代的切实需要。在这样的背景下，我想以中国太平保险集团旗下三家寿险机构的具体实践为例，谈谈如何响应老龄化时代客户的新需求。

　　首先是太平人寿。近十年来，增额终身寿险产品在公司业务结构中的占比较高。从本质上来讲，增额终身寿险产品是一款赋予客户退保选择权的储蓄型保险产品，退保选择权的存在给寿险公司带来不确定、较难预测的现金流。

　　寿险公司经营管理的关键在于资产负债管理，其中负债端经营涉及死差、利差、费差和退保风险等四类风险。无论是利差风险，还是退保风险，有效管理的前提是现金流稳定、可预测。而现金流不确定将削弱寿险公司管理利差与退保风险的效果。

　　退保选择权可能让静态久期管理指标失效。比如在利率上行周期，客户能从其他金融产品获得更高收益，则可能选择退保，导致负债端的实际久期大幅缩短；而在利率下行周期，客户则倾向于不退保，产品的实际负债久期又被延长。我们原本向客户传递“灵活退保、按需取用”的产品卖点，在利率下行环境下，反而成为客户选择不退保的理由。这样无论利率上行还是下行，公司都可能因错估退保选择权导致资负错配的风险。

　　再看利差方面。增额终身寿险是有保证收益的产品，但一旦遇到客户退保，尤其是大额或集中退保，公司必须以当时的市值变现资产，此时负债的成本率实际上是市场利率，而非预定的利率；只有当客户不退保时，才按预定利率计算。正是退保选择权行使的不确定性，使得公司的利差实质上也面临不确定性。从这个角度看，行业以增额终身寿险为主打产品的结构，其实是难以长期为继的。

　　因此，太平人寿的应对举措是，顺应监管导向和国家老龄化战略大势，做好养老金融大文章，大力压降增额终身寿险产品占比，加大年金险产品供给。其内在原因，上面已作分析。外在原因则是，当一个国家超过四分之一的人口年满60岁，这一庞大退休群体中许多人恰恰是过去二十年参与国家建设的中坚力量，也积累了可观的财富，如何为这些财富做好配置？单靠增额终身寿险产品其实远远不够。

　　最近高盛发布的一份研究报告《中国居民资产负债表》受到广泛讨论，其中提到，中国居民资产配置正处于结构性转型的初期阶段，并预测未来十年中国居民总资产中的保险占比将从6%提升至10%。如果这一假设成立，意味着每年约有6万亿元资金将转移至保险市场。面对这一趋势变化，对于寿险公司来说，能否通过优质服务，成为管理老百姓“养命钱”的重要金融机构，对行业而言至关重要。

　　对广大老百姓而言，无论是通过个险营销员还是其他中介渠道，大家最朴素的诉求其实很简单：退休后，养老金要有保障、可预期，不能出现“人还在，钱没了”的风险。当下，行业各主体是否能够回归本源，设计开发真正的年金险产品，尤其是终身年金产品，正是回归保障本源、服务民生保障的重要命题。在这一命题下，太平人寿以及许多同业推进的业务转型，核心方向就是推进产品多元化，加大年金险供给，以现金流规划为产品卖点，提升现金流的可预测性，从而有效管理公司的流动性风险和利差风险。

　　围绕这一点，寿险公司具体如何做好产品转型，我也思考过一段时间，有如下三点体会：

　　第一，回归到消费者真正的需求。过去寿险产品大多靠推销出去，但今天的80后、90后已经是主动购买保险的一代，无需过多推销，只要讲清楚产品能否切实满足他们的需求，他们自然会做出选择。

　　第二，要理解养老年金与增额终身寿险存在本质区别，养老年金不是单纯的储蓄替代品，而是家庭退休收入的系统规划工具。

　　第三，寿险公司自身一定要做其他金融机构做不了的事，即应对长寿风险，而年金险正是应对长寿风险的核心工具。

　　接下来分享一下太平人寿（香港）的实践：将大湾区康养社区与保险产品相结合，其最大亮点，是解决了港人到内地养老跨境支付的痛点。

　　这一案例的启示在于：当社会富裕到一定程度，大量客群尤其是中高端群体，开始认真思考养老安排。养老市场竞争日趋激烈，如何拓展养老业务，获取新客户、寻找新增长点，归根结底要跟上目标客户的需求动向。对于太平人寿（香港）来说，跨境支付也好，能否将香港政府推出的到内地养老的优惠政策在大湾区康养社区落地使用也罢，找准客户真正关心的实际问题并解决它，才是真正的核心点。

　　最后分享的是太平新加坡近期推出的指数万能保险产品。近两年指数万能险产品在新加坡的市场热度很高，该产品最大特点是设有固定收益和指数收益两类账户：即固定收益账户提供确定回报；指数账户则通过期权设计，确保在约定期限内本金保底，同时可分享股票市场上涨的红利。

　　近年来，中国国内寿险产品结构相对单一，增额终身寿险曾一度一统天下，如今又转向年金险。我们能否在产品设计上既能满足客户对安全性的需求，又兼顾收益潜力？同时，灵活传承的功能可通过终身寿险实现，而万能险的产品设计也能提供类似弹性。

　　就当前国内市场而言，老龄化时代下，或许应以年金险产品作为客户保险配置的基本打底，在此基础上，再配置增额终身寿险、其他终身寿险以及医疗健康险等产品，形成层次清晰、功能互补的组合方案。

　　03

　　居家养老的新模式探索

　　面向国内最广大的人民群众，我们必须清醒地认识到，真正能够入住康养社区的只是少数，90%以上的老年人实际上是在居家养老。为此，太平人寿推出了“乐享居”居家养老服务，近期一些同业也纷纷布局这一领域。

　　居家养老服务聚焦解决一些实实在在的客户痛点：在家中生活时有专人陪护，外出看病时有人员陪同，日常起居的安全也有充分保障．．．．．．针对居家养老的探索，也呼应了如今护理服务发展的新趋势。可以说，随着老龄化时代全面到来，如何从客户需求出发，从源头上推动产品服务创新和运营流程优化，将是保险业在下一个五年周期中必须直面的核心课题。

　　再过三年，中国太平保险集团将迎来创立100周年。作为金融央企，中国太平保险集团将紧跟中央的决策部署，以人民为中心，在以养老金融服务国家老龄化战略的进程中，充分发挥应有的力量，让保险更温暖，谢谢大家！