佑威新材IPO：收入最高产品委外产量占总产量超四成 真空袋膜自产产量超备案产能 公司回应：合规性已经中介机构确认

浙江佑威新材料股份有限公司（以下简称佑威新材）正冲击北交所IPO（首次公开募股）。在此之前，佑威新材曾在2023年冲击深交所主板IPO，但最终折戟。招股书显示，佑威新材在报告期内（2023年至2025年，下同）业绩存在一定波动性。

记者还注意到，佑威新材在报告期内还存在委托加工生产的情况，其中收入占比最高的产品脱模布在2025年委外产量超过总产量的四成。

此外，截至2025年末，佑威新材的应收账款和应收票据总共占到公司资产总额的近五成。公司同时还存在通过第三方回款的情况，回款金额在报告期内保持在当期营业收入的两成左右。

2024年下游风电整机行业竞争激烈致使毛利率下降

招股书显示，佑威新材主营业务为复合材料成型用材料和轻量化夹芯材料的研发、生产和销售，主要产品包括真空袋膜、脱模布等复合材料成型用材料和轻木芯材、PET泡沫芯材等轻量化夹芯材料，产品主要应用于风力发电领域。

佑威新材的业绩表现并不稳定，公司在报告期内的营业收入分别为6.65亿元、5.96亿元和8.73亿元，其扣非后归母净利润分别为8551.14万元、4346.32万元和9859.32万元。2026年上半年，佑威新材预计营业收入同比增长4.44%~16.87%，其扣非后归母净利润同比增长26.24%~49.20%。

对于2024年业绩的下滑，佑威新材表示，是因为当年客户天顺风能因自身业务结构转型而减少向公司采购轻量化夹芯材料规模。

业绩的波动还与佑威新材的毛利率变动有关。报告期内，公司主营业务毛利率分别为28.19%、18.61%和23.19%。对于2024年毛利率的下降，佑威新材解释称，主要原因为2024年风电整机制造企业竞争激烈，风电整机招投标价格持续走低；以及石油价格下行带动主要原材料平均采购价格下降，但公司主要产品脱模布、真空袋膜、轻木芯材和PET泡沫芯材的平均售价降幅均高于原材料采购单价的降幅。

佑威新材曾在2023年6月获得深交所主板市场IPO受理，但在2023年12月终止了IPO。记者注意到，佑威新材在2023年IPO时的募投项目包括复合材料成型用真空辅材生产基地建设项目（将新增尼龙真空袋膜和脱模布产能）、研发中心升级建设项目和补充流动资金；而在本次IPO中，募投项目仍旧包括研发中心升级建设项目和补充流动资金，此外还有轻量化高强度结构芯材产业化项目和高性能复合材料成型用真空袋膜产业化项目。

第一大收入来源产品超四成产量为委托加工生产

佑威新材存在委托加工的情况。公司表示，这主要是基于两方面原因，一是个别客户对部分脱模布存在特殊要求，二是公司产能不足而无法满足订单生产的要求。

招股书显示，脱模布是佑威新材在报告期内贡献收入最高的产品，其收入占比分别为36.19%、41.20%和36.28%。而在报告期内，佑威新材的脱模布自产产量分别为4731.43万平方米、4815.52万平方米和5722.01万平方米，委外产量分别为1401.41万平方米、3347.63万平方米和4950.56万平方米。以此计算，公司脱模布委外产量在2025年已达到总产量的46.39%。

不过，佑威新材在报告期内发生的委托加工费分别为1909.69万元、2141.17万元和2904.90万元，分别仅占营业成本的4.04%、4.45%和4.35%。

记者还注意到，报告期内各年度，佑威新材的真空袋膜备案产能均为1.2亿平方米，但其自产产量分别为1.35亿平方米、1.81亿平方米和2.29亿平方米，均超过了备案产能。这是否合规？对此，佑威新材在7月9日回复《每日经济新闻》记者的采访邮件中表示，公司已就相关生产经营的合规性经中介机构核查确认。

佑威新材在2025年的第一大委外供应商苏州乐众纺织科技有限公司（以下简称乐众纺织）成立于2024年3月。国家企业信用信息公示系统显示，乐众纺织在今年5月被苏州市生态环境局予以行政处罚，主要违法事实是：现场检查时，该单位正在生产，锅炉正在运行，锅炉废气排放口氮氧化物排放浓度超过了《大气污染物综合排放标准》（DB 32/4041-2021）表1限值。

此外，新三板公司恒欣设计发布的2024年年报显示，佑威新材在2024年为其第一大客户，恒欣设计对佑威新材的销售金额为6260.30万元。不过，恒欣设计并未出现在佑威新材2024年的前五大供应商之列，佑威新材在2024年对其第一大和第二大供应商的采购金额分别为1.46亿元和2703.20万元。恒欣设计是否为佑威新材2024年的供应商呢？

对此，佑威新材回复《每日经济新闻》记者采访时称，恒欣设计是一家建筑设计综合服务商，主营业务为建筑工程设计、勘察及工程咨询等服务。佑威新材与恒欣设计的合作属于建筑设计服务范畴，具体为厂房建设、工程规划等工程建筑类采购，而非生产经营性原材料的采购。恒欣设计不属于公司主营业务生产经营性的供应商，未列入前五大生产类供应商，相关披露分类符合招股说明书信息披露规则。

应收账款和应收票据合计占资产总额近五成

截至2025年末，佑威新材的应收账款和应收票据分别为5.50亿元和9449.64万元，合计占公司资产总额13.36亿元的48.22%。对于应收账款的高企，佑威新材解释称，主要系风电行业下游客户部分采用“云信”“三一金票”等数字化应收账款债权凭证结算货款。

记者注意到，报告期各期末，佑威新材的应收账款余额分别为4.90亿元、5.20亿元和5.86亿元，扣除“云信”等债权凭证后的应收货款余额分别为3.35亿元、3.27亿元和3.47亿元。也就是说，公司拥有的“云信”等数字化应收账款债权凭证金额分别为1.55亿元、1.94亿元和2.39亿元，呈逐年上升态势。

与此同时，报告期各年度，佑威新材第三方回款金额分别为1.41亿元、1.25亿元和1.59亿元，分别占当期公司营业收入的21.13%、20.99%和18.20%。佑威新材在招股书中解释称，这主要为客户集团内公司实行统一财务结算而回款。

在此前深交所主板IPO时，佑威新材第三方回款占比较高的问题同样受到交易所关注，公司彼时回应称，其存在的第三方回款情况具有商业合理性，符合行业经营特点，具备可验证性，不存在虚构交易或调节账龄的情形。

值得一提的是，在2025年的第三方回款中，通过非关联第三方回款金额达1401.02万元，占佑威新材当期营业收入的1.61%。佑威新材表示，这主要系相关客户资金紧张，公司为催收欠款，经协商与其终端客户签署代付协议并回款。