广东
国金证券认为，存储扩产周期开启，半导体设备需求上行，存储芯片量价齐升，全球资本开支结构性上调。需求端，AI算力驱动高端存储需求爆发，AI服务器DRAM、NAND搭载量大幅高于传统服务器。供给端，海外存储龙头将多数先进制程产能向HBM与高端DDR5倾斜，通用存储产能被挤压，供需缺口持续扩大，推动存储芯片量价齐升。在此背景下，海外龙头资本开支大幅跳升，美光2026年规划资本开支高达270亿美元，同比增长70.3%，叠加国内两存上市在即有望持续扩产，全球存储厂商资本开支结构性上调。
国泰海通证券认为，AI需求支撑下本轮存储上行周期呈现出区别于历史商品周期强波动属性的结构性增长，Rubin机柜SOCAMM减配再次印证存储芯片已成为AI生态系统的关键瓶颈。AgenticAI带动KVCache容量扩张及AI系统CPU:GPU配比提升对存储需求有望形成长期支撑。下游大客户通过长期协议锁定供应正逐渐成为行业标准，有望显著降低原厂资本开支风险，存储行业历史上较强的周期波动性有望边际收敛。存储板块的估值逻辑有望从基于景气度预期的周期性博弈转向基于盈利确定性的重新定价，估值有望从传统的周期峰值估值逐步切换为具备长约支撑和现金流可见度的AI核心基础设施资产的确定性溢价，推动行业估值中枢上行。
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