中信建投 | 消费金融ABS和金融债月报

来源：市场资讯

（来源：中信建投证券研究）

文｜赵然 李梓豪

截至2026年6月末，以发行起始日统计，消费金融行业共发行ABS（包括资产支持票据ABN，下同）的规模4005.6亿元，较去年同期增长17.6%。2026年6月内，消费金融行业ABS发行规模为1402.8亿元，环比大幅增长129.7%，其中信贷ABS规模为515.5亿元、企业ABS规模为481.7亿元、ABN规模为405.6亿元，分别占比36.7%、34.3%、28.9%。从金融债发行情况来看，截至6月末仍仅有3家头部汽车金融公司成功发行金融债，合计发行规模50亿元，6月当月无新增发行，行业融资恢复节奏有所放缓。从交易数据来看，三大交易市场全面回暖，成交量与成交金额环比均大幅回升，银行间市场增幅尤为显著，市场流动性明显改善。

从ABS发行规模来看，截至2026年6月末，以发行起始日统计，消费金融行业共发行ABS的规模4005.6亿元，较去年同期增长17.6%。2026年6月内，消费金融行业ABS发行规模为1402.8亿元，其中信贷ABS规模为515.5亿元、企业ABS规模为481.7亿元、ABN规模为405.6亿元，分别占比36.7%、34.3%、28.9%。

从金融债发行情况来看，截至2026年6月末，消费金融行业金融债市场恢复进程有所放缓。3月至5月共有3家头部汽车金融公司成功发行金融债，合计发行规模50亿元，6月当月未有新增发行落地，持牌消费金融公司仍无新债破冰。

从交易数据来看，交易所与银行间市场全面回暖。上交所成交量环比增长23.8%至6755.4万份，成交金额环比增长21.3%至59.1亿元。深交所成交量环比增长51.7%至4048.7万份，成交金额环比增长45.6%至36.3亿元。银行间市场成交量环比大幅增长195.0%至46181.5万份，成交金额环比增长188.1%至443.2亿元。

行业动态：资产证券化放量创年内新高，行业合规转型与结构调整纵深推进

政策动态

个人贷款综合融资成本明示规定进入落地倒计时，全行业加紧推进制度衔接与系统上线。该规定由国家金融监督管理总局与中国人民银行于2026年3月联合发布，定于2026年8月1日正式施行，核心要求是金融机构在贷前环节向借款人完整列明全部息费项目，明确告知除明示项目外不再收取其他费用。6月期间，各持牌消费金融公司、汽车金融公司在前期制度梳理和系统改造基础上，集中开展综合融资成本明示模板的上线测试与全流程联调验证，确保展示口径统一、数据计算准确。各级监管部门同步组织专项验收与现场督导，重点核查机构是否存在拆分收费项目、设置隐性费用等规避行为，推动行业在施行日前全面完成合规准备工作。

国家金融监督管理总局部署消费金融领域消费者权益保护专项检查，监管重点聚焦信息披露与适当性管理。 2026年6月，国家金融监督管理总局下发通知，在全国范围内启动消费金融领域消费者权益保护专项检查行动，覆盖持牌消费金融公司、汽车金融公司及相关合作机构。检查内容主要包括产品信息披露充分性、营销宣传合规性、客户适当性管理执行情况以及催收行为规范等方面。此次专项检查旨在进一步压实金融机构消费者权益保护主体责任，规范市场秩序，促进消费金融行业健康有序发展。各机构需对照检查要点开展自查自纠，监管部门将在下半年开展重点抽查。

行业事件

消费金融公司2025年度报告披露完毕，行业盈利能力总体承压但分化态势明显。 截至2026年6月末，各持牌消费金融公司陆续完成2025年度信息披露工作。从已披露数据来看，行业整体盈利能力较2024年有所承压，营业收入和净利润增速放缓，部分机构出现利润下滑。但头部消费金融公司凭借规模效应、品牌优势和较强的风控能力，仍保持相对稳健的盈利表现，净资产收益率和资产质量指标优于行业平均水平。中小机构则普遍面临获客成本上升、资产质量波动和合规支出增加等多重压力，盈利分化态势进一步凸显。行业整体正从规模驱动型增长向质量效益型发展转变。

多家消费金融公司完成增资扩股，行业资本实力分化格局进一步加剧。 2026年6月，部分消费金融公司相继完成增资扩股，注册资本规模有所提升。头部机构凭借较强的盈利能力和股东支持力度，资本补充渠道较为畅通，资本充足水平保持稳健。与此同时，部分中小型消费金融公司受制于盈利下滑、股东增资意愿不足等因素，资本补充面临较大压力，业务扩张空间受到制约。资本实力的持续分化正在深刻影响行业竞争格局，头部机构在信贷投放、科技投入和融资议价等方面的优势进一步巩固，行业集中度提升趋势愈发明显。

车贷ABS利率探至1.52%进入一时代，但消金ABS整体同比仍收缩。 6月汽车金融公司ABS供给活跃且定价持续下行。6月2日吉致汽金吉时代2026年第二期车贷ABS簿记，6月9日成立，为全月首单车企ABS，入池资产新能源车贷占比显著提升，5月吉致刚获100亿吉时代系列注册额度。6月18日狮桥发行狮桥中信证券普惠2号1期ABS规模8.20亿，优先档利率1.95%，累计发行规模达649亿。6月23日奇瑞徽银汽金瑞泽天驰2026年第二期车贷ABS落地，优先级规模28.30亿、票面1.52%、全场倍数3.2倍，刷新年内利率新低，光大证券累计助力奇瑞汽金落地9单金融债115亿含85亿绿债、11期车贷ABS共394.95亿。

新能源汽车贷款渗透率持续攀升，绿色资产证券化产品创新步伐加快。 2026年6月，新能源汽车消费市场延续高景气态势，新能源汽车贷款需求持续旺盛，贷款渗透率较前期进一步提升。汽车金融公司积极把握新能源汽车发展机遇，加大新能源汽车贷款投放力度，并借助绿色资产证券化工具拓宽资金来源。前期已有多家汽车金融公司成功发行绿色金融债券和绿色ABS，募集资金专项用于新能源汽车贷款投放。绿色金融产品的持续创新，不仅有助于优化汽车金融公司负债结构、降低融资成本，也为消费金融行业服务国家双碳战略提供了重要实践路径。

经济周期波动或通胀超预期上行：若经济增速超预期下滑，居民收入下降将直接推高消费贷款违约率。经济下行可能引发基础资产现金流回款延迟，循环购买机制因优质资产稀缺而失效，导致证券端期限错配风险暴露。另一方面，通胀率突破政策目标将削弱固定收益证券的实际回报。同时，通胀压力可能迫使央行提前加息，加剧证券久期风险，尤其对期限3年以上的汽车金融ABS冲击更大。

流动性错配与市场结构的风险：二级市场流动性枯竭可能会导致消金公司ABS因市场恐慌出现“有价无市”局面，例如日均成交额不足发行规模的0.1%，机构被迫持有至到期并计提减值损失。此外，市场供需失衡可能导致发行扎堆，消费金融ABS发行量激增，优先级利差被压缩，收益空间被过度挤压。

监管政策趋严：监管政策突变可能限制发行主体资格，部分消金公司因新规要求不达标而被暂停ABS注册，存量证券面临评级下调压力。此外，数据隐私法规趋严可能削弱大数据风控模型有效性，影响底层资产生成质量。

证券研究报告名称：《消费金融ABS和金融债月报（2026年6月）》

对外发布时间：2026年7月9日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

赵然 SAC 编号:S1440518100009

SFC 编号:BQQ828

李梓豪 SAC 编号:S1440524070018

SFC 编号:BXU681