物价中枢稳步抬升 经济循环现结构性改善

证券时报记者 江聃

2026年上半年，国内物价扭转2025年全年低位运行格局，呈现居民消费价格指数（CPI）温和回升、工业生产者出厂价格指数（PPI）同比转正的结构性修复态势，经济循环结构性改善信号清晰。专家认为，宏观政策有望进一步发力，着力提振内需、畅通产业链价格传导，下半年物价整体将保持温和上涨态势。

上半年物价温和上涨

7月9日，国家统计局公布数据显示，上半年，CPI比上年同期上涨1.0%，PPI比上年同期上涨1.5%。中国首席经济学家论坛成员庞溟对证券时报记者表示，这一平稳势头充分体现了经济在“十五五”时期开局阶段所具备的强大韧性与潜力。

庞溟进一步指出，上半年物价形势的核心在于供给引领与结构性重构。CPI涨幅位于1.0%，既体现了民生消费品供给体系的充足与稳定，也反映出居民消费需求在结构转型期的平稳与审慎。与此同时，PPI表现出更强的上行弹性和产业驱动力。

近期，A股上市公司相继发布上半年业绩预告。公开信息显示，锂盐、能源类等上市公司率先交出高增答卷。雅化集团上半年预计归属于上市公司股东净利润为11亿元至13亿元，同比增长710.17%—857.48%；盐湖股份依托钾锂业务量价齐升，盈利实现翻倍增长。有色金属矿采选业上半年PPI大涨31.7%，盛达资源技改后产能释放，上半年净利同比增长399%—471%；天山铝业预计上半年净利同比翻倍。广汇能源下游需求在二季度集中释放，公司旗下煤炭、天然气、煤化工三大板块产品价格均较一季度实现了显著回升，量价共振带动公司盈利大幅改善。

价格企稳有助于修复市场预期。2026年一季度长江商学院中国产业经济景气指数（BSI）数据显示，有固定资产投资的企业比例从2025年四季度的11%升至19%，扩张型投资比例从9%升至17%，达到近年较高水平。长江商学院的报告指出，“它未必意味着全面资本开支周期已经启动，但至少说明企业对未来的判断，不再停留在观望层面”。

价格传导效应有所显现

今年4月份以来，多家A股锂电上市公司密集披露扩产公告，涵盖上游锂盐、中游材料及下游电池制造等多个环节，引发市场广泛关注。此外，截至6月30日，2026年我国快递业务量已突破1000亿件，较2025年突破千亿量级的时间提前9天，体现出商品流通周转提速，产销衔接更加顺畅。

数据显示，PPI在今年3月结束长达41个月的同比下降实现转正后，6月同比涨幅升至4.1%，创下近47个月以来新高。

从行业结构看，煤炭、电气机械、电子设备、黑色金属冶炼等四个行业涨幅同步扩大，合计拉动PPI上涨1.39个百分点；有色采选、油气开采等五个上游原材料行业涨幅虽然有所回落，但合计对PPI的拉动效应仍达3.25个百分点。

价格下降行业中，非金属矿物制品业降幅比上月收窄，电力热力生产和供应业降幅与上月相同，酒饮料和精制茶制造业、汽车制造业降幅比上月分别扩大3.4个和0.1个百分点。

环比看，6月份，产业升级加快带动部分行业需求增加，价格也出现上行。如人工智能覆盖场景不断拓展，新原料新材料广泛应用，绿色化转型持续推进，带动虚拟现实设备制造价格环比上涨8.4%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.4%，工业控制计算机及系统制造价格上涨3.3%。

兴业证券研究报告指出，6月份中下游行业价格涨跌不一。中游设备制造行业以及食品、烟草、纺服、家具、造纸、医药等下游消费行业价格修复或企稳，部分体现出上游涨价对下游的传导，但价格改善程度相对有限，内需偏弱压制中下游行业顺价能力。

宏观政策有望加力

专家强调，经济循环改善是结构性、政策驱动型的，PPI到CPI的顺畅传导仍需政策持续加力。6月，国内PPI与CPI同比剪刀差扩大至3.1个百分点，这一指标已连续5个月呈走阔态势。

多数受访人士认为，内需修复将成为下阶段政策关注的重点。从全年8000亿元“两重”超长期特别国债资金全部下达完毕，到近4000亿元“两新”资金已从规划图纸落到实体项目，近期资金下达跑出“加速度”，传递出以扩大内需推动经济持续回升向好的坚定决心。

中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度例会同样释放了政策加力的积极信号。会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。

庞溟认为，下半年，随着扩内需政策的持续加码与创新驱动发展战略的深化，物价中枢有望继续保持在合理区间运行，持续为高质量发展营造优良的宏观环境。

光大证券首席宏观分析师赵格格对证券时报记者表示，后续PPI的主要关注点在于，一是本轮AI产业链扩张带来的通胀持续性；二是若下半年国内投资端发力叠加“反内卷”背景下，内需定价的工业品价格是否迎来修复。CPI方面，未来走势更多受内需驱动，下半年猪周期反弹高度是主要关注点。