生机勃勃的老年人、死气沉沉的青�...

来源：市场资讯

（来源：第一法商CHANNEL）

一、北大求学

1. 对一代又一代的大物理学家来讲，他们试图去观察理解宇宙时，在起点上他们便相信这个世界是可以理解的，相信制约世界的规律是简单的，是美的，相信规律一定是和谐的。这种对自然规律中存在着深刻的美与和谐的信仰，给我以长久的震撼和启迪。

2. 北大像个自由市场。只是在这个市场上自由叫卖的并非文具，而是各种闻所未闻的新思想。

——《时光的刻痕》等

二、关于研究方法论

3. 解释过去头头是道，似乎有理；预测未来躲躲闪闪，误差惊人。横批：经济分析。

——2025年《北大金融评论》专访公开提及，是他从业25年对宏观研究的经典自嘲

4. 对预测未来心怀恐惧、对市场波动充满敬畏，在保持数据的密切追踪中，随时准备承认错误并改变看法。

——2025年《北大金融评论》专访系统阐述，贯穿他整个研究生涯的核心准则

5. 人们很容易把总量层面的问题和转型结构联系起来，甚至可能把总量的问题归结为转型的问题。

——宏观经济研究公开分享，纠正市场常见的分析误区

6. 本质上，只有因果关系能够提供稳定的解释和强有力的预测，但由于经济活动的复杂性，我们很难像自然科学那样对观察对象进行隔离和控制，因而对经验数据的处理，很多时候只能得到相关关系。在研究过程中，我始终对相关分析的局限性保有非常大的警惕。

——出自经典研报《光线是可以弯曲的》，2025年专访中再次重申的研究底层逻辑

7. 在方法上，把握因果关系最重要的几个点，一是由理论提出的预测必须是可观察的、明确的和排他的，不存在其他竞争性的解释。二是在入手研究经济数据和预测证据时，对于我们试图寻找的因果关系，在观察视角和解释变量的选取上要尽可能排除内生性问题。三是尽量去寻找一些对比样本的测试。

——出自经典研报《光线是可以弯曲的》，是他研究方法论的完整拆解

三、关于市场研判

8. ‌ 不要对宏观经济企稳、新周期等抱有太多想法，接受经济下滑的现实，自下而上、埋头苦干才是应对的主要策略。

——2019年安信证券年度投资策略会现场发言，直接打破当年市场对"新周期"的集体狂欢

9. ‌ 合理的价格并不是底部，显著的背离和低于合理价格才能形成底部。

——2023年安信证券2024年度投资策略会地产主题演讲，精准点出资产寻底的核心规律

10. ‌ 底部形成的时候，空方永远是多数派的，多方永远是胆战心惊的。

——历年资本市场公开分享反复提及，是他对A股多轮牛熊底部特征的经典总结

11. ‌ 任何一个泡沫都有一根针在等着它，只是不知道这根针什么时候会戳出去。我们只有在右侧才能认知到泡沫已经破裂。

——资产价格主题公开分享，是他对资产泡沫的标志性判断

12. ‌ 中国房地产市场正经历的，不是一个泡沫的破灭，而是一个基本面恶化后的价格修正。

——2023年安信证券2024年度投资策略会地产专场，跳出"地产泡沫论"给出全新分析框架

13. ‌ 毫不夸张地说，对房地产市场的认知、讨论和判断，决定了我们对明年经济和市场最关键的判断。

——2023年安信证券2024年度投资策略会地产专场，点明地产在宏观分析中的核心地位

14. ‌ 从长期来看，在2030年或者到2035年，长期国债利率存在大幅下行的空间。

——2024年国投证券中期投资策略会，直接点明未来十年利率大趋势

四、关于产业与企业

15. ‌ 经济转型就像在高速公路上转弯，速度太低也会出问题。

——历年宏观经济公开分享反复提及，是他对转型节奏的经典比喻

16. ‌ 过去的日本，靠出海熬过三十年。在一个停滞的经济环境中，有竞争力的企业大量出海，能够进一步刺激和提高其回报率。

——2024年国投证券中期投资策略会，参考日本经验给出企业破局路径

17. ‌ 掌握生产力的人，适合出海，掌握生产关系的人，适合留在国内。至于我，我是......

——2024年企业全球化主题公开分享，为不同类型企业指明方向

五、关于经济与民生

18. ‌ 所有经济活动的终极目的是让人们过上更美好的生活，消费活动应该是所有经济活动最终极的目的。

——长期坚持的核心经济理念，在多场宏观论坛中公开阐述

19. ‌对老年人而言有固定退休金，收入预期没有任何影响，可以继续搞夕阳红，跳广场舞。对年轻人而言，收入预期大幅下修，工作难找，纷纷节衣缩食。

地区老龄化程度越高，消费增速反而更快；年轻人占比越高，消费增长越疲软。到处都是生机勃勃的老年人、死气沉沉的青年人，和生无可恋的中年人......

——居民消费行为主题分析，精准捕捉不同群体的消费分化特征（2024.12）

20. 就在2024年末的那场策略会上，他对就业、消费和增速提出了特别的分析……（此处省略）*