绿的谐波回复监管问询：2025年业绩高增系行业景气及国产替代推动 关联交易定价公允

来源：新浪财经-鹰眼工作室

绿的谐波（苏州绿的谐波传动科技股份有限公司）于近日发布公告，就上海证券交易所关于其2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了回复。公司对业绩增长、客户情况、关联交易、应收账款、供应商与采购、存货以及募投项目等多方面问题进行了详细说明，天衡会计师事务所（特殊普通合伙）作为年审会计师对相关事项进行了核查并发表了核查意见。

业绩大幅增长得益于行业景气与国产替代

2025年，绿的谐波实现营业收入5.71亿元，同比增长47%；归母净利润1.24亿元，同比增长121%。2026年第一季度，公司业绩继续保持增长态势，营业收入1.40亿元，同比增长43%，归母净利润0.33亿元，同比增长61%。

公司表示，业绩大幅增长主要得益于制造业自动化刚需持续释放及具身智能机器人产业化落地。核心业务谐波减速器及金属件过去三年占主营业务收入比重接近85%，2025年收入达4.76亿元，同比增长46.42%。其在手订单和新签订单也呈现持续上升状态，2025年末谐波减速器及金属件在手订单2.05亿元，同比增长36.19%；当年新签订单6.15亿元，同比增长55.92%。

净利润的增长则主要系收入规模大幅提高，同时期间费用等开支基本保持稳定。2025年公司毛利率为36.91%，同比下降0.63个百分点，主要因智能自动化装备尚处发展阶段，且以非标高定制化设备为主，毛利率相对较低所致。

与同行业公司对比，绿的谐波业绩增速显著高于中技克美和哈默纳科。公司解释，这主要是因为公司下游应用领域聚焦工业及具身智能机器人零部件，2025年收入结构占比约75%，而2025年机器人减速器产量同比增长63.9%。同时，公司依托技术研发积累，产品性能对标国际一线水平，凭借性价比、交付及本土化服务优势持续推进国产替代，国内市场销售规模已超过哈默纳科，并加速海外市场布局，致使哈默纳科全球份额双向承压。

合同负债下降系特殊订单确认 对2026年收入无重大影响

2025年末，公司合同负债为326.84万元，同比下降71%。公司称，合同负债大幅下降主要系2024年末公司向海外重要客户销售生产线产品，当年12月30日收到全额款项，但客户暂未完成验收，因此账面作为合同负债核算。该订单已于2025年3月确认收入，对2026年收入确认不产生重大不利影响。

公司销售模式以直销为主，占比90%以上。直销客户的收款政策分为款到发货和信用账期两种，新客户及小规模、未稳定合作客户通常执行款到发货政策，优质企业客户经评估后给予对应账期。

前五大客户合作稳定 无资质异常情形

2025年，绿的谐波前五名客户合计实现销售额1.94亿元，占年度销售总额的34%。公司按业务板块列示了2023-2025年前五大客户的详细情况，包括名称、关联关系、销售产品、销售金额、毛利率、期末应收账款余额及占比、期后回款金额及占比等。

公司表示，前五大客户与公司均具有较长合作历史，业务合作具有稳定性，不存在重大异常变动情况。经核查，公司客户主要为国内外知名机器人领域公司，不存在成立时间短于3年、注册资本低于100万元或参保人数低于10人等资质异常情形。部分客户与公司关联方存在资金往来，但各方业务开展均具有商业合理性。

关联交易定价公允 采购增长具有商业逻辑

2023-2025年，公司关联交易金额分别为830.79万元、3,232.81万元、1,341.78万元。其中，对关联方江苏镌极智能科技有限公司（实际控制人左昱昱、左晶共同控制）同时发生销售与采购。2025年关联销售1,124.36万元，同比下降43%；关联采购2,561.54万元，同比增长236%。

公司详细列示了近三年向江苏镌极销售与采购的具体产品或服务内容、数量、单价、金额、定价依据及与非关联第三方的可比价格差异。公司称，向江苏镌极采购大幅增长，主要是因为江苏镌极研发的高精度磨床等先进设备，可为丝杠螺纹的精确磨削提供保障，对绿的谐波突破行星滚柱丝杠业务的技术壁垒具有较强的协同效应。同时向其销售又大量采购，是因为江苏镌极在研发、生产其高精密磨床等产品时，需要向公司采购精密数控转台、机电一体化执行器等核心组件，而公司也需要向江苏镌极采购磨床设备以实现行星滚柱丝杠业务的研发开拓，具有合理的商业逻辑和必要性。关联交易定价与第三方可比价格基本处于可比区间，具有公允性。

此外，公司对2024年向海莫迅（上海）智能科技有限公司销售5.58万元于2025年全额冲回的原因进行了解释，系该关联方因自身经营调整、战略终止等原因于2025年2月完成工商注销登记，导致货款无法正常回款，双方协商采取货物退回、账款对冲清零的处理方式。公司称相关收入确认符合会计准则规定，不存在前期不满足收入确认条件提前确认收入后冲回的情形。

应收账款回款良好 存货跌价计提充分

2023-2025年末，公司应收账款余额分别为0.97亿元、1.47亿元、1.94亿元，2025年同比增长33%。公司按账龄分布列示了前五大应收账款及账龄一年以上应收账款的对应客户名称、销售内容、合同金额、应收账款期末余额及占比、签订时间、发货时间、确认收入时间、逾期金额及期后回款情况、产品实际使用情况等。

截至2025年末，公司一年以上应收账款客户合计30家，总金额为835.34万元，占公司应收账款的比例为4.29%。公司表示，已依据会计政策对长账龄应收账款计提对应坏账减值准备，相关应收账款对公司业务开展、财务状况不构成重大不利影响。年审会计师核查认为，公司均已根据合同订单约定履行交易，具有出库单、确认单等关键控制节点凭证，不存在货物控制权未实际转移或提前确认收入等情况。

2023-2025年末，公司存货余额分别为3.00亿元、3.11亿元、3.66亿元，持续上升；计提存货跌价准备分别为0.46亿元、0.65亿元、0.81亿元，计提比例分别为15%、21%、22%。公司按存货类别列示了2025年存货的构成、库龄结构及对应的在手订单覆盖率，称存在部分一年以上库龄以及无对应订单的存货，主要系原材料、通用零部件日常生产备货，对于部分涉及产品迭代的长库龄产品，已充分计提相应跌价准备。发出商品大幅增长主要系业务规模增加、订单数量提高所致。

公司结合产品迭代周期及市场销售价格变化，说明了跌价测试中可变现净值的确定方法及关键假设参数，并对比同行业可比公司情况，认为存货跌价计提比例充分、恰当。年审会计师也认为公司期末存货跌价准备计提是充分的。

募投项目延期至2028年底 短期借款具有商业合理性

2024年12月，公司完成向特定对象发行股份，募集资金总额14.13亿元，净额14.02亿元。截至2025年末，累计投入进度4%，项目达到预定可使用状态日期为2026年12月。公司解释，募投项目进度缓慢主要系公司同步使用IPO超募资金投入该项目建设，且前期产能利用率较低，2025年聚焦消化IPO募投项目“年产50万台精密谐波减速器项目”产能。公司已将募投项目达到预定可使用状态日期调整为2028年12月31日，并公布了2026-2030年逐年投入计划及达产时间表，预计2027年达产40%-70%，2028年达产100%。

截至2025年末，公司货币资金7.46亿元，交易性金融资产10.15亿元，同时存在短期借款6,919.87万元。公司称，2024年短期借款利率较低，基本低于同期结构性存款利率，通过短期借款补充流动资金具有合理性。且公司于2024年12月下旬完成定增，获取募集资金后进行现金管理，使得期末货币资金和交易性金融资产余额较大。截至2025年末，公司已无短期借款。

公司还列示了理财产品的具体构成，包括产品类型、对手方、底层资产、起息日、到期日等，称购买的理财产品均为中低风险，底层资产属于银行存款、国债等，不存在其他未披露的资金受限或共管账户情形。

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