6月物价数据环比回落，上半年通胀温和预计全年回升幅度有限

7月9日，国家统计局公布数据显示，6月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.3%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨。1—6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。

工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.3%，同比上涨4.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期上涨1.5%，工业生产者购进价格上涨2.4%。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，今年以来，物价运行走出底部区间，进入温和通胀新阶段，呈现出上游工业品价格持续修复、下游消费品价格温和抬升、整体物价中枢稳步上行的良好格局。展望下半年，在多重因素交织影响下，物价走势有望整体向好、呈前高后稳态势。

需要注意的是，当前物价上涨主要由供给侧因素驱动，需求端拉动相对有限，修复基础尚不牢固。从驱动因素看，去年同期低基数贡献了整体物价涨幅的约40%，这一因素在下半年将随基数抬升而自然衰减；输入性因素贡献了约30%，国际能源、工业金属价格上涨是PPI上游行业价格修复的关键变量，但地缘局势缓和后这一支撑将边际弱化；产业结构优化升级、新旧动能转换贡献了约20%，新能源、高端装备制造等领域产能利用率提升带动相关产品价格企稳；而终端消费需求回暖仅贡献了约10%，表明内需不足仍是物价修复的主要短板，CPI与PPI之间的传导链条尚未完全打通。

CPI保持温和上涨，菜篮子压力不大

6月份CPI同比涨幅放缓至1%，较上月回落0.2个百分点，创三个月新低。核心CPI同比涨幅降至1%，为今年1月以来最小升幅。

图/国家统计局官网

其中，6月食品价格同比下降1.6%，降幅比上月收窄0.1个百分点，整体菜篮子压力不大。食品中，猪肉价格同比下降15.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点，影响CPI同比下降约0.30个百分点；鲜菜、鲜果、粮食、食用油、奶类、水产品价格降幅在0.3%—1.7%之间；鸡蛋价格上涨20%，涨幅比上月扩大11.6个百分点；羊肉、牛肉和禽肉类价格涨幅在1.4%—6.0%之间。

此外，6月份应季果蔬大量上市，和上个月相比，鲜菜和鲜果价格环比分别下降1%和2%；猪肉价格环比下降0.8%。这些都在拉低6月份的物价水平。

据中国蔬菜协会公布的数据，6月蔬菜月均价保持季节性下行，同环比均下降。总体看，蔬菜生产不利气象因素增加，若无重大气象灾害，随着冷凉夏菜供应能力持续增强，预计7月蔬菜供应有保障。

不过从整体数据情况看，和去年同月相比，6月份CPI同比上涨1.0%，主要拉动力量是工业消费品和服务价格。其中黄金饰品和汽油价格虽然涨幅回落，但同比仍分别上涨28.1%和17.0%，合计拉动CPI约0.60个百分点。医疗服务价格上涨3.4%、教育服务价格上涨0.6%，也在持续温和推高价格。

另外，6月份CPI环比下降了0.3%。受国际市场价格波动影响，国内黄金饰品和汽油价格分别下降8.7%和4.9%，降幅比上月分别扩大5.9个和4.6个百分点，合计影响CPI环比下降约0.22个百分点，对CPI的下拉影响比上月增加约0.19个百分点。

服务中，受航空公司下调燃油附加费、淡季出行需求有所回落等因素影响，宾馆住宿、飞机票和旅行社收费价格分别下降5.3%、4.0%和0.7%，合计影响CPI环比下降约0.04个百分点。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，6月国际油价较大幅度下行，是当月CPI环比降幅加大、同比涨幅收窄的首要原因。同时，伴随促消费政策效应减弱，近期家电、汽车等耐用消费品价格也在走弱。6月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比为1.0%，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。

冯琳指出，尽管近期中东局势再现波动，但7月国际油价降幅有可能进一步扩大，国内CPI同比有望进一步降至0.7%左右。另外，在当前供强需弱的市场格局下，尽管全球AI投资热潮带动芯片价格大幅上涨，但对电子产品之外的消费品价格影响有限，下半年CPI同比将更多处于1.0%以下的偏低水平，这也为后期促消费政策加码提供了较大空间。

在最新公布的2026年第二季度货币政策委员会例会公报中，央行强调要继续实施适度宽松的货币政策，进一步做强国内大循环，用好各类结构性货币政策工具，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。预计下半年宏观政策有望在促消费、扩投资方向进一步加力。

温彬指出，展望下半年，预计CPI大体保持平稳，全年累计同比涨幅仍维持在1.0%左右。食品价格重点关注猪肉价格，能源价格大概率下行。油价回落将直接降低成品油及交通通信成本，缓解工业领域输入性通胀压力。核心CPI有望小幅修复。

温彬预计下半年扩内需政策将会加码，暑期、国庆等假期带动旅游、住宿、餐饮等服务消费价格回升；PPI回升向CPI的传导虽存在时滞，但设备更新、以旧换新政策对家电、汽车等耐用消费品价格的提振效应将逐步显现；核心城市房租价格随销售边际企稳而呈现止跌迹象，对居住价格的拖累也将有所减弱。不过，在居民收入预期尚未根本扭转、企业“以价换量”策略延续的背景下，终端消费品缺乏持续涨价基础。因此，核心CPI的改善更多是“降幅收窄”与“低位企稳”意义上的修复，而非趋势性回升。

PPI同比涨幅略有扩大

图/国家统计局官网

与CPI的温和形成对比，6月份PPI同比上涨4.1%，涨幅较上月有所扩大0.2个百分点，连续第四个月攀升，达到2022年8月以来最高水平。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟指出，从同比看，6月份价格上涨的行业中，煤炭开采和洗选业上涨20.6%，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业分别上涨25.5%和23.4%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨16.8%、16.7%和11.3%。

国家统计局数据还显示，6月份全国PPI环比下降0.3%。从环比看，6月份PPI环比运行有三个主要特点：其一是国际原油价格下行，影响国内相关行业价格下降；其二是受季节性因素影响，部分行业价格走势分化；其三是产业升级加快带动部分行业需求增加，价格上行。

温彬指出，6月份，PPI环比由上月上涨0.5%转为下降0.3%，主要受国际原油价格下行影响；同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，与去年同期基数走低有关。

展望下半年，温彬预计PPI年中见顶，随后缓慢回落，全年涨幅维持在1.0%左右。拖累因素主要集中在三个方面：一是随着中东地缘紧张局势显著缓和，国际原油供应限制松动，油价中枢下移将直接带动国内石油、化工产业链价格回落；二是国内部分传统制造业产能利用率偏低，供过于求格局未根本改变，价格上行空间受限；三是去年6、7月份为年内低点，随后基数会缓慢抬升，进而抑制PPI同比表现。

支撑因素在于：其一是专项债发行提速、政策性金融工具落地带动基建投资回暖，对钢铁、水泥、有色金属等建材价格形成托底；其二是国内AI算力基建、新能源装机等高技术领域投资保持高增，对电子元器件、专用设备价格形成支撑；其三是“反内卷”政策持续推进，严控低效产能投放，推动高耗能行业产能优化，产能利用率逐步提升，支撑工业品价格。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 柳宝庆