韩股熔断挡不住资金追捧！中韩半导体ETF华泰柏瑞停牌“预警”，17%高溢价何时“退烧”？

本文来源：时代财经 作者：邱利 温斯婷

图片来源：图虫创意

7月9日，中韩半导体ETF华泰柏瑞早盘再次停牌一小时。华泰柏瑞基金公告称，该QDII基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

时代财经查阅公告发现，这已是华泰柏瑞基金针对该ETF产品在本月内第7次发布临时停牌公告。截至7月9日，月内短短7个交易日中韩半导体ETF华泰柏瑞均出现停牌，停牌频率高达100%，几乎做到“一日一停”。

中韩半导体ETF华泰柏瑞场内溢价缘何居高不下？事实上，该产品是目前A股市场唯一可直接投资韩国股票市场的ETF。今年以来韩国股市“一骑绝尘”，KOSPI指数在6月19日盘中涨至9385.59点，刷新历史纪录，近半年涨幅超120%。然而，进入7月形势急剧逆转，7月7日，KOSPI指数盘中一度大跌8%，触发‌年内第6次熔断，7月8日该指数继续重挫，收跌5.35%，较上一个月创下的高点回撤逾20%，进入‌技术性熊市‌。‌‌‌

韩国股市连续两天熔断

2026年上半年“牛冠全球”的韩国股市，却在下半年迎来“天崩开局”，受半导体行业业绩增速或见顶回落担忧及中东局势紧张加剧等因素影响，韩国KOSPI指数7月7日至8日连续两天大跌触发熔断。

7月9日，韩国股市震荡加剧，截至收盘，KOSPI指数小幅上涨0.62%，报收7291.91点，与6月创下的历史最高点9385.59点相比，已回撤逾20%。存储“双雄”小幅反弹，三星电子收涨0.18%，SK海力士上涨5.30%。

著名经济学家任泽平7月8日在社交平台发文指出，支撑韩国股市上涨的结构性因素仍然存在。本轮牛市主要由两方面逻辑驱动：一是科技牛，AI带来存储芯片超级周期。二是改革牛，估值折价正在被系统性修复。然而，韩国牛市埋藏三大风险：一是集中度过高，AI信仰动摇即踩踏。韩国牛市严重依赖三星电子和SK海力士两家公司。市场真正担忧的是AI资本开支的可持续性，一旦美国科技巨头放缓算力投入，存储芯片供需格局将迅速逆转；二是全民杠杆游戏，顺周期放大波动；三是外资持续出逃，流动性退潮。

展望未来，任泽平认为，支撑的核心逻辑仍在：韩国股市的上涨是盈利驱动而非估值泡沫，HBM长期紧缺格局未变，存储企业订单排期稳固。但短期波动可能比上半年更大。外资持续流出、杠杆产品放大效应、AI资本开支预期的不确定性，都意味着震荡加大。

基金份额持续增长

然而，资本市场“寒气”并未传导至相关跨境ETF，在二级市场上，大量资金“越跌越买”，中韩半导体ETF华泰柏瑞溢价率依然高企。

从基金份额来看，在韩国股市大跌的背景下，中韩半导体ETF华泰柏瑞7月6日至8日基金份额持续增长，从23.10亿份增至23.16亿份，累计增长约600万份；资金流向方面，该基金连续多日呈现净流入态势，7月7日和8日两天资金净流入分别为1802万元、1789万元。

截至7月8日收盘，中韩半导体ETF华泰柏瑞单位净值为4.9561元，而二级市场收盘价为5.831元，溢价率达到17%。截至7月9日收盘，该基金在二级市场的收盘价进一步上升至6.150元，当日涨幅5.47%。

苏商银行特约研究员武泽伟告诉时代财经，中韩半导体ETF华泰柏瑞受追捧，因该基金是唯一直接投资韩国市场的ETF产品，且半导体属于“硬科技”，符合当前产业趋势，其稀缺性进一步推高了溢价。

公开信息显示，中韩半导体ETF华泰柏瑞是国际（QDII）被动指数型股票基金，成立于2022年11月，由基金经理柳军、李沐阳共同管理，该QDII基金是目前A股市场唯一可直接投资韩国股票市场的ETF，可谓集“稀缺性”与“硬科技”属性于一身，这也使其成为投资者布局韩国半导体资产的重要渠道。

截至2026年一季度末，该QDII基金规模为52.15亿元，前十大重仓股依次为三星电子、SK海力士、寒武纪、海光信息、北方华创、中芯国际、兆易创新、Hanmi、澜起科技以及中微公司。其中，三星电子和SK海力士合计占基金资产净值比例为34.37%。

业绩方面，截至7月8日，该QDII基金近一周下跌13.11%，近一个月上涨13.70%，今年以来涨幅高达95.25%。

除此之外，今年以来多只QDII基金溢价率高企，基金管理人主动停牌“降温”，并提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险。例如，7月9日，纳指科技ETF景顺、景顺长城全球芯片LOF均于7月9日开盘起至10:30临时停牌。

武泽伟对时代财经表示：“QDII基金高溢价现象反映了市场对跨境资产配置的强烈需求，尤其是具有稀缺性和热门主题的产品。”

据武泽伟分析，QDII基金溢价高企的原因主要有三点：一是外汇额度限制导致基金公司暂停或限制申购，二级市场供给不足；二是相关主题（如半导体、科技）受资金追捧，叠加A股市场缺乏同类替代品；三是投资者对海外市场预期乐观，愿意支付溢价获取敞口。

“高溢价意味着场内交易价格远超基金实际净值，一旦行情回落，投资者可能遭受价格下跌和净值变化双重损失，此外，市场情绪转向或基金开放申购时，溢价快速收敛会导致短期亏损。”他进一步指出。