恒尚节能拟6亿元收购金胜电子，标的溢价率达133%负债率为81.32%

出品丨鳌头财经

7月1日，恒尚节能抛出的一份跨界重组预案——拟以最高6亿元对价，收购国产消费级存储代表性企业金胜电子100%股权，从持续下行的幕墙赛道直接切入高景气的半导体存储赛道。

值得注意的是，本次交易疑点重重，6月15日公司开盘仅两分钟便强势涨停，当晚随即官宣重组停牌，时间节点高度吻合，叠加景富和1期私募在停牌前精准大额建仓新晋前十大股东，市场关于重组消息提前泄露的质疑声持续发酵。

这份高溢价跨界收购的背后，暗藏多重隐忧，恒尚节能自身主业已连续两年业绩滑坡，2025年首度陷入净亏损，2026年一季度营收同比大降超四成；标的金胜电子虽近两年营收利润快速增长，但资产负债率高达81.32%，且暂未签订业绩补偿协议，叠加其在存储赛道规模偏小、核心芯片依赖进口的短板。

恒尚节能这场“幕墙跨界存储”的资本故事，最终能否为上市公司打造出真正的第二增长曲线，仍存在巨大不确定性。

亏损3502万元 股价提前涨停

7月2日晚间，恒尚节能发布股票交易异常波动公告显示，公司股票价格于7月1日、7月2日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。

恒尚节能表示，公司股价短期上涨幅度较大，可能存在市场情绪过热，非理性炒作风险，敬请广大投资者注意二级市场交易风险，审慎决策，理性投资。

发布公告第二天，7月3日，恒尚节能股价再度涨停，报收17.22元/股。

实际上，恒尚节能已获得4连板，6月15日开盘仅两分钟，公司股价强势涨停。

紧接着，6月15日晚间，恒尚节能发布重组预案显示，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买金胜电子100%股权，并募集配套资金，本次交易价格预计不超过6亿元，随后公司停牌。

总体来看，短短4个交易日，恒尚节能股价疯狂上涨超过46%。

有市场观点认为，5月以来，恒尚节能股价持续下行，6月11日还创下年内11.2元/股的低点。在无公开利好的情况下，公司股价6月15日开盘仅两分钟就强势涨停，当晚立刻发布重组停牌公告，时间节点高度吻合，这一系列操作不符合正常市场交易逻辑，存在重组消息提前泄露的较大嫌疑。

同花顺数据显示，截至6月15日，景富和1期私募证券投资基金新进公司第八大股东，持股144.93万股，而2026年3月末该私募还未进入前十大股东榜单，说明其在重组停牌前的短时间内快速大额建仓，存在精准抄底内幕信息的特征。

而且，恒尚节能业绩并不理想。

资料显示，恒尚节能主要定位于中高端公共建筑的幕墙装饰领域，业务覆盖幕墙和门窗的产品研发、工程设计、加工制作、安装施工、售后服务等环节，项目类型涵盖高档写字楼、商业综合体、高科技产业园区和住宅楼等各类建筑的幕墙与门窗工程。

恒尚节能于2023年4月上市，上市当年公司实现营业收入22.10亿元，同比增长13.70%；归母净利润1.27亿元，同比增长7.92%，双双创下新高。

然而，2024年，恒尚节能业绩变脸，公司实现营业收入21.59亿元，同比下降2.28%；归母净利润9335.33万元，同比下降26.61%。

2025年，恒尚节能干脆直接陷入亏损，公司实现营业收入14.85亿元，同比下降31.25%；归母净利润亏损3502.43万元。

恒尚节能介绍，2025年，受宏观经济及下游需求等因素影响，国内建筑幕墙行业下行压力持续加大，竞争环境日趋激烈，公司项目毛利率、工程结算及在建施工工程量下降，导致公司营业收入同比减少。

同期，受下游客户结算周期延长影响，项目回款进度不及预期，导致本期计提的坏账准备及资产减值较多。

2026年一季度，恒尚节能实现营业收入2.53亿元，同比下降42.56%；扣非净利润3620.61万元，同比下降23.87%。

整体来看，恒尚节能业绩持续下滑的局面一时难以改变。

主业面临一定经营压力

恒尚节能股价异常上涨，与公司重组关系密切。

7月1日，恒尚节能发布公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买金胜电子100%股权，并募集配套资金。

金胜电子成立于2007年6月，至今已有近20年，主要从事存储器的研发设计、生产制造及销售。

经过多年发展，金胜电子依托核心技术优势与产品优势，以自有品牌为战略核心，已发展成为我国固态存储自有品牌成功出海的代表性企业之一。

据金胜电子官方网站介绍，公司深耕存储赛道，以技术创新为核心，构建起覆盖嵌入式存储模块、固态硬盘、内存条、移动存储及存储卡的五大产品线。依托专业定制化服务能力，公司秉持“多元化、定制化、高品质”的核心宗旨，为全球客户提供稳定高效的专业存储产品与解决方案。

由此来看，金胜电子本次属于跨界收购。

金胜电子坦言，近年来，受宏观经济环境变化、固定资产投资增速放缓、建筑行业调整、市场竞争加剧等因素影响，上市公司传统主业面临一定经营压力。

金胜电子表示，本次交易完成后，上市公司将切入存储领域，打造第二增长曲线，加快向新质生产力转型，实现新的利润增长点，进一步提高上市公司持续盈利能力。

同时，上市公司可以分散经营风险，降低对单一业务或市场的依赖，有助于提高稳健经营水平。

2024年和2025年，金胜电子营业收入分别为4.37亿元和7.86亿元，净利润分别为1446.24万元和4187.25万元。

截至2025年底，金胜电子资产总额达3.55亿元，负债总额达2.88亿元，资产负债率达81.32%。

恒尚节能在公告中称，金胜电子因持续经营积累及完成1.21亿元股权融资，所有者权益规模增长。2026年5月末，该公司所有者权益达到2.58亿元（未经审计）。

以2.58亿元计算，恒尚节能此次收购金胜电子溢价率高达约133%。

恒尚节能强调，鉴于标的资产的审计、评估工作尚未完成，本次交易暂未签订业绩补偿协议。

金胜电子此次收购，无疑是在押注存储领域。

有市场人士认为，金胜电子属于消费级存储市场的代表性企业，同时也布局了工业级等其他存储赛道。

当前，消费级存储市场涨价承受力已接近天花板，需求出现疲软迹象，工业级存储市场前景整体向好，具备长期稳健增长的核心支撑。

不过，该人士表示，金胜电子和国内头部存储厂商相比，产能规模、市场份额仍有明显差距，抗行业周期波动的能力有限。“存储行业核心的闪存芯片等上游原材料高度依赖进口，该公司暂不具备核心芯片自研能力，容易受国际供应链波动、芯片价格涨跌的影响，成本管控压力较大。”上述市场人士称。