资金透视 | 资金转向均衡配置

来源：市场资讯

（来源：华泰证券策略研究）

上周市场主线有所调整，资金交易热度有所回落，但从资金面上来看，资金并未大幅流出市场，部分资金转向配置非科技方向：1）融资资金上周小幅净流出，龙虎榜资金净流入超200亿元，交易型资金活跃度并未显著回落，且我们观察到交易型资金对科技的配置力度收窄较多，转而流入基础化工等方向；2）外资、基金等配置型资金的活跃度也有所回落，对科技的配置周内波动加大；3）产业资本和ETF对市场的支撑有所增强，ETF在连续净赎回16周后首次转向净申购。

核心观点

关注点1：交易型资金活跃度回落，对科技配置力度收窄

上周市场主线调整，交易型资金活跃度有所回落：1）融资资金上周转向净流出88亿元，交易活跃度回落至10%以下，方向上对科技的配置力度收窄较多，主要净流入基础化工、非银行金融、医药、电力及公用事业等，净流出通信、电子等；但融资担保比例仍小幅回升至289%；2）龙虎榜资金上周净流入超200亿元，近一个月净流入持续上行，方向上对科技的配置也有所收窄，资金净流入基础化工、电子等方向。

关注点2：配置型资金活跃度回落，ETF和产业资本是主要支撑项

配置型资金活跃度也有所回落：1）北向资金日均交易金额小幅回落，EPFR统计的配置型外资转向净流出48亿元；2）主动偏股型基金仓位周初有所调整，主要减仓周期、科技，但周五基金对科技初现一定加仓迹象。产业资本和ETF侧对市场支撑有所增强：1）上周市场回购金额提升至343亿元，其中主动回购金额为278亿元，家用电器、交通运输、医药生物是主要的回购方向；2）上周市场净减持为110亿元，环比前期有所收窄，电子仍是主要减持方向；3）上周股票ETF净申购366亿份，在连续净赎回16周后首次转正。

关注点3：A股交易新规或有助于提示股价公允性

2026年7月6日，沪深北交易所同步修改的新版《交易规则》正式落地实行，主要包含四大方向：1）主板ST股涨跌幅由5%扩大至10%：涨跌幅放宽后缺乏基本面支撑的个股或加速出清，而具备反转业绩的个股或加速修复；2）盘后固定价格交易由科创板、创业板扩展至全部A股及沪深ETF：此举或有助于分流尾盘交易需求，为投资者提供更多元的收盘阶段交易选择；3）上交所基金收盘阶段交易方式调整为收盘集合竞价：此举或提升基金收盘价格的公允性；4）创业板引入做市商制度：此举或有助于改善中小市值股票的流动性，降低交易成本。

各类资金边际变化一览

散户资金：上周散户资金净流入71亿元，资金净流入电子、通信、建筑材料等行业，净流出有色金属、电力设备、计算机等；

杠杆资金：上周融资资金净流出88亿元，融资交易活跃度回落至9.86%，市场平均担保比例环比小幅回升至289%，结构上，融资资金主要净流入基础化工、非银行金融、医药等板块，净流出通信、电子等板块；

公募基金&ETF：上周各类基金报会数目环比回升，以混合型、ETF基金为主；普通型、偏股型基金权益仓位震荡，新发强度小幅回升；上周ETF资金净流出52亿元，其中宽基ETF净流出481亿元，分板块来看，科技、医药等方向获得资金净流入，电子、计算机、通信等方向资金流入居前；

外资：以EPFR统计的配置型外资中，6月24日-7月1日，配置型外资净流出47.6亿元，其中主动配置型外资流出18.8亿元，被动配置型外资净流出28.8亿元；

产业资本：上周二级市场重要股东净减持110亿元，减持压力环比回落。回购方面，上周二级市场股票回购金额343亿元，其中主动回购金额278亿元；回购预案数量45例，预案金额53亿元。

风险提示：海外地缘风险超预期；海外流动性收紧超预期。

正文

每周资金面概述

各类主力资金行为周观察

散户资金上周净流入 71亿元

散户资金上周净流入71亿元。①数量角度，6月新增开户数286万户，新增开户热度有所回升；②方向角度，上周散户资金主要净流入电子、通信、建筑材料等行业，净流出有色金属、电力设备、计算机等。

上周融资资金净流出88亿元

融资资金上周净流出88亿元，融资交易活跃度小幅回落。①上周融资资金净流出88亿元；②融资交易活跃度回落至9.86%；③上周市场平均担保比例小幅回落至289%，担保压力边际缓和；④结构上，融资资金主要净流入基础化工、非银行金融、医药等板块。

上周龙虎榜资金净流入207亿元

4月初以来，龙虎榜资金近1个月净流入速率维持较高水平，上周龙虎榜资金净流入207亿元，成交活跃度边际回升。方向上，上周龙虎榜资金主要净流入基础化工、电子、机械设备等行业，净流出环保、建筑装饰、建筑材料等方向。

公募新发强度回升，存量公募基金仓位震荡

上周新成立偏股型基金163亿份，新发强度环比回升；存量基金中，普通股票型和偏股混合型基金权益仓位震荡。

上周ETF净申购366亿份，宽基ETF净流出约481亿元

上周股票型ETF净申购366亿份，资金净流出52亿元，其中宽基ETF净流出481亿元，仍是ETF端主要流出来源。分结构看，宽基方向流入主要集中在中证A500、科创50等；行业和主题ETF中，科技、医药等方向获得资金净流入，电子、计算机、通信等方向资金流入居前。

上周私募证券备案数目回升

华润信托统计数据显示，截至5月31日，私募股票多头平均仓位为62.3%。证券业协会官网数据统计显示，上周私募证券备案305支，环比回升；调研方向上，私募机构主要集中在电子、医药生物、机械设备等行业。

长线资金入市比例持续位于高位

北向资金交易额环比回落，配置型外资转向净流出

上周北向资金成交额回落至4016亿元。根据EPFR统计，6月24日-7月1日，配置型外资净流出47.6亿元，其中主动配置型外资流出18.8亿元，被动配置型外资净流出28.8亿元。

资金流向周观察

上周产业资本净减持

上周二级市场重要股东净减持110亿元，减持压力环比回落。解禁市值方面，本周解禁市值为527亿元，供给端压力环比回落。回购方面，上周二级市场股票回购金额343亿元，其中主动回购金额278亿元；回购预案数量45例，预案金额53亿元。

上周一级市场募资金额环比回升

上周一级市场募资金额环比回升。上周新增IPO 4家，首发募集资金251亿元；新增定增3支，募资66.66亿元；新增可转债3支，募资22.37亿元，股权融资供给压力较前周明显回升。

QDII ETF上周净流出51亿元，溢价率环比回升

QDII ETF上周净流出51亿元，主要净流出中国香港方向。从溢价率来看，QDII ETF平均溢价率为2.50%，环比回升。

风险提示

估算持仓模型失效：以基金日收益率为因变量，行业指数日收益率为自变量，拟合线性回归模型，估算基金持仓。若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。

数据统计口径有误：若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。

文章来源

研报《资金透视：资金转向均衡配置》2026年7月6日

何 康 PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No.BRB318

王伟光，研究员 SAC No. S0570523040001

闫萌，研究员 SAC No. S0570525120001