铂钯：动能缺乏

来源：市场资讯

（来源：紫金天风期货研究所）

【20260707】铂钯：动能缺乏

行情及关注热点

观点小结

• 上周宏观情绪边际转暖，美联储主席沃什在欧洲央行论坛上释放偏鸽信号，坦言“近四周通胀降温”，叠加美国6月季调后非农就业仅增5.7万人、远低于市场预期的11万人，市场迅速调降对年内加息的押注。美元指数随之回落，贵金属板块获得一轮估值修复式的拉升行情。

• 与此同时，Meta推出算力租赁业务，引发市场对AI产业链扩张逻辑的重新审视，美股AI板块大幅回调，市场整体风险偏好有所下沉，避险属性的贵金属或获得额外买盘支撑。

• 基本面来看，铂钯市场供应并不紧张，头部矿企一季度供应数据总体偏弱，但南非电力持续恢复在一定程度上缓解了供应中断的担忧，短期铂钯现货仍相对充裕。但铂金需求端仍有结构性亮点，一方面玻纤领域需求受提振、二是氢能远期叙事强化，铂钯价差或长期偏强运行。

• 总体来看，市场经过前期的深度回调后，对加息预期已有较为充分的定价，铂钯短期偏向于震荡整理。但从更长远的维度，贵金属面临的核心约束仍在：美联储尚未释放任何降息信号，这意味着市场缺乏新的增量流动性支撑，铂钯ETF仍在持续净流出，投资者持仓意愿偏弱，中期价格中枢或将相对承压。

数据来源：紫金天风期货研究所

产业新闻更新

• 根据Eskom官方数据，南非自2025年5月16日起已连续406天未发生拉闸限电（截至2026年6月29日）。Eskom于2026年4月22日发布的冬季展望报告预测，2026年4月1日至8月31日期间不会出现拉闸限电。财年至今（2026年4月1日至6月25日）能源可用率（EAF）提升至63.81%，远高于去年同期的58.31%，同比提升5.51%。

• 2026年6月25日，新华社报道国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，要求“持续扩大非化石能源供给规模”，并在具体任务中明确“积极推进地热能、氢能和绿色燃料发展”，明确2030年可再生能源制氢规模达到200万吨。

• 全球最大钯金生产商诺里尔斯克镍业于2026年6月23日发布的市场展望报告表示，“在不考虑投资和库存变动的情况下，预计2026年全球钯金供应过剩约30万盎司，2027年过剩量收窄至20万盎司”。

• 美国国际贸易委员会（USITC）于2026年5月29日作出终裁，认定美国国内产业并未因从俄罗斯进口的未锻造钯而遭受实质损害或实质损害威胁。此前，美国商务部已认定俄罗斯未锻造钯存在倾销和补贴行为——反补贴税率为109.1%；但USITC的损害认定是最终征税的前提条件——根据美国贸易法，即使商务部认定存在倾销/补贴，只有USITC同时认定该进口对美国产业造成了实质损害，商务部才能发布征税令。

• 世界铂金投资协会（WPIC）预计2026年铂金供需缺口为9吨。全球铂金总需求预计同比下滑9%至239吨，主因去年交易所库存及ETF大幅流入的局面难以重现。玻璃行业产能重启带动工业领域需求走强（同比增长9%至70吨），一定程度上抵消了汽车与首饰领域需求的下降（分别下降2%和12%）。受铂价走高的刺激，铂金回收供应增长9%，带动总供应量增加2%，矿山供应预计持平。

数据来源：公开资料整理；紫金天风期货研究所

交易数据跟踪

NYMEX铂钯盘面走势

• 上周NYMEX铂主力合约开于1632.8美元/盎司，收于1651.9美元/盎司，周内高点1675.1美元/盎司，低点1539.6美元/盎司，周涨1.40%。

• 上周NYMEX钯主力合约开于1223.5美元/盎司，收于1272.5美元/盎司，周内高点1294.5美元/盎司，低点1179.0美元/盎司，周涨4.91%。

• 上周NYMEX铂主力合约持仓量+4178手至47075手，钯主力合约持仓量+160手至17127手。

数据来源：文华财经；紫金天风期货研究所

伦敦铂钯现货价格

• 上周LBMA铂价开于1616.4美元/盎司，收于1636.5美元/盎司，周环比+1.24%。

• 上周LBMA钯价开于1207.0美元/盎司，收于1266.5美元/盎司，周环比+4.96%。

• 截止上周五收盘，伦敦铂钯比价为1.29，金铂比为2.51。

数据来源：iFind；紫金天风期货研究所

GFEX铂钯盘面走势

• 上周广期所铂主力合约开于402元/克，收于410.45元/克，周内高点415.85元/克，低点379.7元/克，周涨2.65%。

• 上周广期所钯主力合约开于286.7元/克，收于307.2元/克，周内高点312.5元/克，低点283.4元/克，周涨7.7%。

• 上周广期所铂主力合约持仓量-362手至11565手，钯主力合约持仓量-915手至6005手。

数据来源：文华财经；iFind；紫金天风期货研究所

国内铂钯现货价格

• 上周上海黄金交易所Pt99.95合约开于405元/克，收于415.86元/克，周环比+11.0元/克或+2.72%。

• 截至7月3日，国内钯进口平均价为314.5元/克，周环比+28元/克或+9.77%，国内铂钯比价环比-0.08至1.32。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

铂金CFTC持仓报告

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

钯金CFTC持仓报告

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

铂钯ETF持仓情况

• 上周铂金ETF流出0.25万盎司至276.28万盎司，钯金ETF流出1.62万盎司至96.01万盎司。

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

NYMEX铂钯隐波数据

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

铂钯期现价差

• 截至7月3日，伦敦铂现货-纽约铂主力价差环比上周+25.2至6.1美元/盎司，伦敦钯现货-纽约钯主力价差环比上周+13.5至8.5美元/盎司。

• 截至7月3日，国内铂钯基差环比上周分别+3.19、+6.05至5.41元/克、7.3元/克，基差环比走强。

数据来源：Wind；紫金天风期货研究所

铂钯回收端情况

• 截至7月6日，国内铂金回收端贴水环比上周+2至-69元/克，钯金回收端贴水环比持平于-43元/克。

数据来源：Wind；紫金天风期货研究所

基本面数据

铂钯NYMEX库存

• 截至7月2日，NYMEX铂金库存环比上周-16.33盎司至40.9万盎司，NYMEX钯金库存环比上周+95.66盎司至23.64万盎司。

• 截至7月6日，广期所铂仓单环比上周-126手至5398手，广期所钯仓单环比上周+121手至5259手。

数据来源：iFind；紫金天风期货研究所

铂金租赁利率

• 截至7月2日，铂金1月租赁利率环比上周下行0.6个百分点至4.035%。

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

钯金租赁利率

• 截至7月7日，钯金1月租赁利率环比上周+0.1个百分点至1.283%。

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

铂金进出口情况

• 截至2026年5月，中国铂金进口量11004.2千克，环比+21.9%，同比-12.4%。2026年1-5月，中国铂金累计进口量39459.13千克，累计同比+2.09%。

• 截至2026年5月，中国铂金出口量1098.37千克，环比+46.57%，同比+368.25%。2026年1-5月，中国铂金累计出口量4083.5千克，累计同比+80.0%。

数据来源：Wind；紫金天风期货研究所

钯金进出口情况

• 截至2026年5月，中国钯金进口量4466.3千克，环比-48.05%，同比+210.35%。2026年1-5月，中国钯金累计进口量26730.01千克，累计同比+146.95%。

• 截至2026年5月，中国钯金出口量11.45千克，环比-10.97%，同比-91.59%。2026年1-5月，中国钯金累计出口量56.93千克，累计同比-86.31%

数据来源：Wind；紫金天风期货研究所