市值0.92亿的上市物企，决定卖身了

来源：市场资讯

（来源：物股通）

7月8日盘前，方圆生活服务（9978.HK）突发短暂停牌公告，公告称“以待根据公司收购及合并守则刊发载有本公司内幕消息之公告”。

这则看似平静的停牌公告，对于这家市值仅剩9200万港元、长期霸榜“物管上市公司市值最低”的物企而言，极可能意味着一个终局——卖身。

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一场“7146亿亏损”的荒诞闹剧

就在三个月前，方圆生活服务刚刚凭借一份2025年年报，在物管行业闹出了一个天大的笑话。

由于审计报告中将财务数据的单位“元”错标成了“百万元”，实际净亏损7146万元被硬生生写成了7146亿元。

放眼整个物业管理行业，全年营收加总都难抵这个数字，碧桂园服务、万物云全年营收相加也才850亿元。

笑归笑，撕开这层荒诞的包装，方圆生活服务的真实经营状况令人倒吸一口凉气：

1️⃣连续两年大额亏损：2025年净亏损7146万元，2024年净亏损7932万元；

2️⃣营收持续萎缩：2025年总营收3.51亿元，同比下滑5%；

3️⃣战略收缩等于业务自杀：房地产代理服务营收从6753万元暴跌至719万元，降幅高达89.4%，近乎彻底停摆；

4️⃣资不抵债：公司拥有人应占权益为-2.05亿元；

5️⃣流动性枯竭：流动负债超流动资产6142万元。

更触目惊心的是高达6660万元的金融资产减值亏损，其中应收关联方款项减值就占了3050万元。

关联方还款率低到离谱，逾期三年以上的应收账款大幅增加——借出去的钱收不回，记下来的账变坏账。

审计师中瑞和信直接在报告中标注“持续经营存在重大不确定性”。翻译成大白话就是：这家公司快撑不下去了。

如今，它停牌了。公告中提到的“公司收购及合并守则”七个字，几乎明牌——方圆生活服务，正在与潜在买家谈判。

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浦江中国——先行者的“清仓式”样本

方圆生活服务不是第一个走到这一步的物业股。就在两个月前，另一家老牌上市物企浦江中国（1417.HK）刚刚完成了一笔教科书级别的“卖身”交易。

5月18日，浦江中国公告称，控股股东合高控股已与独立第三方订立谅解备忘录，拟出售所持全部74.08%股权。这是一次“清仓式”退出——不是战略引入，不是部分减持，而是整套实控权打包出清。

创始人肖兴涛，76岁，创业24年后，选择把亲手搭建的平台交了出去。

微盟集团创始人孙涛勇携手壹米滴答创始人杨兴运，以总代价约1.56亿港元拿下浦江中国74.12%股份，折算每股约0.52港元。据此计算，浦江中国100%股权估值约为2.10亿港元。

复牌后浦江中国股价一度飙升逾179%，22个交易日最大涨幅超1955%，从0.2港元/股涨至最高4.11港元/股。

以最新股价计算，孙涛勇、杨兴运一天浮盈就高达574%。

市场用真金白银投票，告诉所有人一个残酷的事实：对买方而言，这是一个“壳”；对卖方而言，这是一个退出通道。

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物业股“卖壳潮”的逻辑

浦江中国的出售，揭示了一个正在加速的行业趋势。

首先，这是一次“主动清仓”，而非被迫断臂。浦江中国没有债务爆雷的母公司需要输血，没有清盘令压顶，没有战略投资者的步步紧逼。创始人选择退出，纯粹是因为对物管这门生意的前景判断发生了根本转变。

2025年报显示，公司毛利率12.3%、净利率-1.5%、资产负债率147.1%。公司已连续三年亏损，累计亏损约1.5亿元。物业费收不上来，环卫项目垫资巨大，每一项都在削弱“继续经营”的吸引力。

其次，卖的不是业务，是上市席位。买方拿下的不是某个项目或某项资产，而是3亿股股份——即上市公司的控股权。浦江中国虽然亏损，但上市公司资格依然“干净”：公众持股约25.92%，无复杂股权质押，无重大未决诉讼，账上还有1.76亿元现金。

截至2026年4月30日，正在排队香港上市的公司达495家。对于急于登陆资本市场的未上市资产而言，这是一个性价比颇高的“通道”。

最后，跨界买家正在入场。孙涛勇是SaaS行业的连续创业者，杨兴运是物流行业的创始人。两人此前均未从事过地产、物业相关业务。

这标志着物业上市平台正在成为跨界资本眼中的“壳资源”——它的价值不在于物业管理本身，而在于那张港交所的上市牌照。

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方圆生活服务的“卖身”猜想

回到方圆生活服务，它比浦江中国更极度渴望卖身。

浦江中国连续三年亏损，但净资产仍有2亿元；方圆生活服务已资不抵债，净资产为-2.05亿元。

浦江中国的控股权卖了2.1亿港元估值。方圆生活服务如果出售，估值只会更低。

但低估值对买方反而是吸引力——用极低成本拿下一个干净的上市平台，再注入新资产，是经典的资本运作路径。

公告中提到的“公司收购及合并守则”，意味着这场交易大概率涉及控股权变更。

谁会是买家？是产业资本抄底，还是跨界玩家借壳？

答案很快就会揭晓。

结 语

浦江中国创始人肖兴涛的选择，或许代表了一代物管创业者的最终答案：与其在红海里苦苦支撑，不如把上市席位卖给更需要的人。

方圆生活服务的停牌，是这波“卖壳潮”的最新注脚。物管行业的资本盛宴早已散场，留下的是一地鸡毛和亟待变现的上市“壳”资源。

对于这些市值垫底、经营失血的中小物企而言，“卖身”不是耻辱，而是最理性的生存选择。

下一个会是谁？答案或许不会等太久。