分红险演示利率上限调整落地 险企投资能力成“胜负手”

来源：滚动播报

（来源：经济参考报）

分红险演示利率上限由3.9%统一下调至3.5%。今年初，监管部门通过窗口指导明确了这一调整，各公司演示利率高于3.5%的产品须在6月30日前完成变更备案或停售。随着政策落地，20余家保险机构密集公示分红型产品的下架或调整信息，涉及上百款产品。

与此同时，首批2025年度分红险红利实现率也陆续披露。演示利率“降门槛”与红利实现率分化同步上演，也指向同一个信号：分红险正从“比谁的演示数字高”转向“比谁的投资能力硬”。

演示利率“降门槛”

分红险演示利率，是保险公司在销售产品时对未来分红收益的一种假设展示，相当于计划书上的预估数字，不写入合同，不构成收益承诺。此次下调，改变的只是销售计划书上的假设展示数字，写入合同的保底利率（目前主流约1.75%）并未改变。

监管部门为何要推动这一调整？核心原因在于，过高的演示利率已严重脱离行业实际投资能力。当前10年期国债收益率已降至1.8%左右，险企实际投资收益率中枢约为3.0%至3.2%。而此前市场上在售的分红险产品中，大部分演示利率在3.5%至3.9%之间，部分激进型产品的演示利率甚至曾上探至4.25%。3.9%的高演示利率与可兑现水平之间存在明显落差，易让消费者误将“演示假设”当“保证收益”。

对外经济贸易大学保险学院教授王国军指出，下调演示利率的监管考量在于，以演示利率为手段的销售误导频发，80%的分红险投诉源于收益与预期不符。部分险企用高演示利率进行恶性竞争，脱离投资者实际投资能力。此举核心目的是保护消费者、防范行业风险、促使险企从“拼数字”转向“拼投资能力”。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆表示，当前长期利率处于下行通道，保险公司投资端收益持续承压，过高的演示利率已脱离实际经营水平，容易埋下“利差损”隐患。监管部门引导下调，本质上是推动行业预期回归理性，将产品利益演示拉回更贴近现实的水平。

对消费者而言，演示利率下调的直接影响有限。一家合资寿险公司在产品调整通知中明确指出，红利演示仅为精算假设，不代表未来实际分红；同款产品6月30日前生效与7月1日后生效的保单，客户最终实际分红收益不受演示利率调整影响，每年实际红利仅由公司当年经营成果决定。正如中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉所言，“从严格意义上来说，红利演示利率对消费者没有实际影响，毕竟红利演示利率只是一种精算假设”。

但对保险公司而言，这一调整的影响远不止于销售端。陈辉进一步指出，红利演示利率下调会对寿险公司资产配置策略产生影响，寿险公司资产配置会更加稳健。此前为匹配3.9%的高演示假设，部分险企不得不将资产配置向高风险领域倾斜，长期资产久期错配风险持续累积。下调演示利率后，险企不必再刻意追求短期高收益来“撑门面”，得以拉长债券久期、增加长久期利率债配置，从而平滑投资收益的年度波动。

同时，资产负债匹配也随之改善。分红险通过引入“风险共担”机制，使负债成本与市场利率形成正相关联动，在利率下行周期中自动降低刚性兑付压力。部分中小保险公司已主动调降分红险预定利率，以减轻投资端压力。

投资能力才是“试金石”

演示利率下调的同时，首批2025年度分红险红利实现率的披露，为消费者提供了一个检验险企真实分红能力的窗口。

红利实现率，是保险公司实际派发给保单持有人的分红金额与销售时演示的分红金额之间的比值。100%意味着“说到做到”，超过100%意味着“超额兑现”。从已披露的数据看，部分产品的分红兑现表现颇为亮眼：阳光人寿目前公布数据的140款产品中，有61款产品分红实现率达到或超过了100%；小康人寿公布的14款分红险产品，分红实现率均超过了100%，其中“小康康享年年养老年金保险（分红型）”分红实现率高达166%。

但消费者需要清醒认识到：红利实现率只是一个相对指标，反映的是“实际分红与演示分红的比值”，而非实际收益的绝对高低。真正决定保单利益的，是保证利率、演示红利基数、实际分红金额、持有时间和费用结构等多重因素的综合作用。

王国军认为，分红实现率才是消费者选择产品的关键。他建议消费者优先选择近3年平均实现率较高的产品，同时关注保险公司的偿付能力是否充足、投资收益率是否稳定。业内专家建议，消费者应摒弃追高心态，重点考察公司历史分红实现率、偿付能力及投资策略，理性配置保险资产需匹配自身风险承受能力与长期规划。

从行业趋势来看，分红险已成为人身险公司的主力产品。2026年一季度，54家寿险公司前五大热销产品中分红险保费规模达2138亿元，占比48%，位居各险种第一。头部险企转型成效更为突出，浮动收益型产品在新单期交保费中占比已超过90%。