日报20260708

来源：市场资讯

（来源：江苏银行FICC）

一

货币市场

央行今日开展150亿元7天逆回购操作，投标量150亿元，中标量150亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。到期量1000亿，净回笼850亿。今日资金面依然保持了整体宽松态势，利差进一步缩窄。早盘大行国股行融出供给充足，各机构迅速平盘。隔夜回购押利率成交价格开盘即在加权或定价1.38%附近，押存单信用成交至1.39%-1.42%，7D回购押利率存单价格开盘至1.40%-1.42%附近。午后开盘资金面继续维持宽松态势。隔夜回购成交价格押利率1.37%-1.38%附近，押信用存单成交价格成交在1.38%-1.39%。随后成交价格继续下行，临近尾盘押利率隔夜回购成交价格最低至1.35%，押存单最低至1.38%。资金面预计继续延续均衡偏松态势。

月初一级市场募集情绪一般。1M大行国股行报价在1.37%，3M大行国股行报价在1.39%-1.42%，6M大行国股行报价在1.42%-1.44%，9M大行国股行报价在1.44%-1.46%，1Y大行国股行报价在1.45%-1.47%。存单二级足年利率较前日上行0.5BP。

二

固定收益

（一）一级利率债发行情况

今日发行一只贴现国债和一只附息国债，期限为63D和10Y，边际利率分别为0.8936%、1.7418%。

今日发行一只进出口行清发债和一只进出口行清发贴现债，发行期限分别为3Y和32D，加权利率分别为1.4435%、1.2549%。

今日发行三只农发债，发行期限分别为3Y、5Y、10Y，加权利率分别为1.4204%、1.5400%、1.7924%。

（二）二级利率债行情走势

权益走弱的情况下，今日银行间主要利率债总体偏暖，幅度普遍在1BP以内。

（三）策略建议

当下债市缺乏主线，海外局势变化造成的影响预计有限，超长端可继续博弈换券行情。关注明日通胀数据公布。

三

贵金属市场

隔夜现货黄金冲高回落，盘中最高至4180.46美元/盎司，最低为4091.88美元/盎司，收报4105.48美元/盎司，较上一日下跌约60美金。今日亚盘时段，现货黄金小幅震荡。

地缘政治方面，美伊局势再添变数，因伊朗被指在霍尔木兹海峡袭击商船，美国恢复对伊朗的石油制裁，伊朗南部多地也遭到美军袭击，国际油价走高。

消息面上，中国央行连续20个月增持黄金，中国6月末黄金储备增至7544万盎司，较上月增长48万盎司（约14.93吨），也是近31个月的最高值。

上周发布的较为疲弱的非农数据使得市场对于后续加息的预期后移，也使得黄金价格缓慢修复，但美伊局势的突然变化使得黄金价格可能重回前期油涨金跌逻辑，可能再度考验4000关口。预计现货黄金在4000-4300区间运行。

四

外汇市场

一、市场情况简介

美国股市纳斯达克指数周二大幅收低，受美光科技及其他芯片制造商股价下跌拖累，市场对华尔街这轮由AI驱动的涨势能否持续的疑虑日益加深。标普500指数下跌0.45%，收于7503.85点。纳斯达克指数收挫1.16%，报25818.69点；道琼斯工业指数下滑0.25%，收于52925.15点。

美元在连续几个交易日小幅下跌后略为走高，受霍尔木兹海峡紧张局势推升，而日圆则维持在近40年来低点附近，投资者仍在密切关注日本当局是否会采取干预措施以支撑日圆。美元指数上涨0.09%至100.95，欧元下跌0.11%至1.1427。日元兑美元上涨0.1%，报161.89，仍接近上周触及的162.83低点。

美国公债价格下跌，霍尔木兹海峡及周边地区发生的袭击事件推高了油价，投资者密切关注地缘政治紧张局势，同时为本周即将举行的大规模公债标售做准备。这些标售预计将考验市场对美国公债的需求。指标10年期美债收益率报4.535%，上涨5.6BP。美国30年期公债收益率报5.044%，上涨5BP，稍早双双触及四周高点。

二、主要事件与分析

美国贸易逆差5月大幅扩大42.2%至776亿美元，为2025年3月以来最高，因资本品进口激增至纪录高位，显示贸易在第二季继续拖累国内生产总值(GDP)。企业为避免中东冲突及潜在新关税引发的短缺和价格上涨而提前备货，进一步推高了贸易逆差。

美军周二对伊朗发动新一轮空袭，并撤销了允许伊朗出售石油的许可，给本就脆弱的停火协议施加了压力。美国中央指挥部宣布开始实施一系列旨在让伊朗付出沉重代价的打击行动。最新发展动摇了市场对停火得以维持的预期，油价上涨逾5%，布兰特原油逼近每桶76美元。

美元中期逻辑未反转，仅短期回调，本次美元下跌仅为预期修复，并非趋势反转。美国就业只是放缓而非衰退，通胀仍高于2%；美联储全年仍保留一次加息可能性；美欧、美日利差高位，美元中期震荡偏强格局不变，100.5为关键支撑位，大幅下行空间有限。

欧元反弹高度受限欧央行加息周期力度弱于美联储，欧元区内需持续疲软，EUR/USD 难有效突破1.15，上方压力集中1.148—1.15区间，震荡格局延续。

日元干预博弈持续，贬值大周期未结束即便短期回调，美日政策利差支撑套息交易持续；仅当美联储明确取消全年加息、或日本央行大幅超预期加息，才能扭转日元弱势；162 仍是市场观测干预的关键阈值。

人民币维持宽幅震荡，区间6.75—6.85中美利差仍有压力，但持续贸易顺差、跨境资本宽进严出政策形成底部支撑；单边升值 / 贬值行情均难出现，走势跟随美元指数波动为主。

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