重庆
从几年前的全民追捧，盈利，市值巅峰，到如今的无人问津、阴跌不止，光伏行业只用了短短三年，就走完了一轮从沸点到冰点的完整周期，但这已经算是行业历史上持续时间最长的下行周期。
今天（7月8日），光伏界的五大龙头全线溃败，股价再创6年新低，其中：
隆基绿能：-3.85%，收盘11.74元，较高点-90%
晶科能源：-3.89%，收盘价4.2元，较高点-75%
晶澳科技：-4.33%，收盘价7.52元，较高点-90%
天合光能：-3.91%，收盘价12.55元，较高点-85%
通威股份：-2.88%，收盘价11.12元，较高点-83%
截至今日收盘，隆基绿能报11.74元，单日下跌3.85%，总市值仅剩 889.67亿元，作为曾经的全球光伏市值王，2021年11月其巅峰市值一度突破5400 亿元，如今较高点蒸发超4500亿元，缩水幅度达83%，股价也从 历史高点跌去超90%，抹去了过去五年的全部涨幅。
通威股份收跌2.88%，报11.12元，总市值500.62亿元。2022年硅料超级周期中，通威市值最高摸到3050亿元，如今同样跌去八成以上，曾经的 “硅料印钞机” 风光不再，还要靠老本行农业补血。
晶澳科技以4.33%的跌幅领跌五大龙头，收盘价7.52元，总市值248.89亿元，巅峰时期其市值曾超1900亿元，市值缩水比例高达87%，是五家之中回撤幅度最大的一家。
天合光能收跌3.91%，报12.55元，总市值293.99亿元，较高点近1900亿元的市值缩水超 84%，如今“二代”高海纯已经接棒父亲高纪凡，能否力挽于狂澜是个不小的挑战。
晶科能源是全球组件出货排名第一的企业，当日下跌3.89%，报 4.2元，总市值431.32亿元，作为2022年才登陆科创板的龙头，它错过了2021年的完整牛市，市值峰值仅为1055亿元，当前较高点缩水约59%。
好了，上面的惨状够够惨了，我们来看看原因，五大龙头集体溃败的背后，是需求、价格、政策三重利空的集中共振，这个周期太难熬了。
首先是国内装机数据暴雷，内需预期被彻底击穿。
国家能源局数据显示，今年1-5月国内新增光伏装机仅59.59GW，同比暴跌70%，5 月单月新增仅8.68GW，同比大跌90%，核心原因在于现在新能源电力全部入市参与市场交易，电力现货电价持续崩盘，以陕西为例，5月光伏发电均价仅35.85元/MWh，电站投资回本周期被大幅拉长，地面电站、分布式装机意愿断崖式下滑，叠加2025年 “531抢装” 形成的高基数与消纳瓶颈，此前市场普遍期待的二季度内需回暖彻底落空。
其次是出口同步走弱，形成内外需求双杀的局面。
5月国内组件出口仅14.09GW，环比大跌44%，与此同时，多国对华光伏贸易壁垒持续升级，美国又刚刚收紧了逆变器进口限制、欧盟启动了进口审查、东南亚加码关税，这些龙头企业海外收入占比普遍超50%，原本被寄予厚望的海外增长空间持续收缩。
第三是产业链价格再度破位，全行业亏损进一步扩大。
进入7月上旬，硅料、硅片、TOPCon 组件又全线开启新一轮降价了！主流组件报价已经跌破0.7元/W，部分小厂甚至以0.65元/W 的价格出货，全产业链各环节毛利率悉数转负。虽然目前硅料行业开工率不足40%，但库存总量依然可满足全球4个月需求，这样的过剩产能太夸张了。电池、组件环节继续陷入 “生产即亏损” 的困境，五大龙头2026年一季度合计亏损超百亿元，二季度盈利状况仍难看到改善信号。
最后是强制新国标落地，短期压制产能与估值（昨天已经写了，感兴趣的可以去查看）。
6月27日，硅料、组件、逆变器能耗三项强制性国家标准正式发布，将于 2027年1月1日生效。大量老旧P型产线、低效产能将面临淘汰，市场担忧企业将出现大额资产减值，进一步压低了行业盈利预期。
多重利空叠加之下，市场对光伏行业的悲观情绪已经演绎到极致。
但越是所有人都绝望的时候，越要信守希望，越要看到周期的规律——从寒冬走向春天，本就是制造业周期的轮回必由之路，都这样惨了还能惨到哪里去呢？
而且在双碳战略的长期框架下，光伏的底层发展逻辑从未改变，随着储能装机容量的爆发式增长，光伏电的消纳难题与电网波动问题将逐步得到解决，以及AI数据中心的巨大电力需求，新型电网系统的构建，新能源光伏依然是重要基础设施，少有的长坡厚雪赛道。
这一轮漫长的产能出清周期过后，行业终将迎来新的曙光，请行业里的朋友不要倒在黎明前。
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