孩子王公布“乐芙妈妈”四阶段扩张路径，跨界“买买买”能否化解主业增长焦虑？

深圳商报·读创客户端记者 肖晗

2026年7月7日，孩子王数智科技股份有限公司（301078.SZ）发布《投资者关系活动记录表》。公司于当天就旗下母婴服务品牌乐芙妈妈未来发展目标、公司如何进行产业协同和互补等问题，接受11家机构的线上调研。此前于今年6月初，孩子王刚刚官宣投资乐芙妈妈品牌主体，将经营版图进一步延伸至育儿成长服务领域。

分四阶段拓展，升级母婴服务生态

调研中，孩子王指出，当前月嫂行业处于“大行业、小企业”的分散化竞争格局。行业参与者按照发展模式划分为两大阵营，一是传统中介撮合模式，二是全职自营标准化模式。乐芙妈妈正是后一阵营的典型代表。据透露，乐芙妈妈采用全职自营模式，是行业少数实现月嫂档期买断、全员员工化管理、公司全程兜底的全国连锁品牌。公司搭建的重运营、强管控体系，构成了其核心护城河。

据透露，未来3-5年，将分四个阶段稳步推进乐芙妈妈业务拓展。第一阶段落地样板城市，跑通全职自营标准化运营模式，该阶段工作现已完成；第二阶段依托孩子王现有渠道深耕核心城市，打通内部资源协同链路，同步上线付费蓝领培训业务，持续增加城市覆盖，实现业务健康稳定经营；第三阶段完成全国一二线城市全域布局，搭建可持续盈利体系，拓展育婴师相关服务；第四阶段覆盖国内全部重点城市，持续扩大整体业务规模，实现业务从单一月嫂服务向完整母婴服务生态升级，同步延伸育婴师服务、月子餐、母婴用品等多条业务产品线。

该板块业务如何与孩子王其他板块实现产业协同和互补？公司在调研中表示，乐芙妈妈与孩子王在用户转化、渠道落地、品牌信任、供应链及数据五大维度实现协同。用户端，依托孩子王近亿注册会员精准触达孕期客群，提升单客ARPU值；渠道端，复用1200余家线下门店及线上APP入口，实现全渠道覆盖；品牌端，借助孩子王17年母婴口碑与专业育儿顾问背书；供应链端，孩子王输出母婴产品供应链，通过月嫂入户提升产品触达效率；数据端，打通消费与服务数据，构建360度家庭用户画像，实现商品与服务双向精准推荐。

资料显示，月嫂服务已成为母婴家庭服务板块中刚需、高频、高客单价的核心细分品类。据博研咨询数据，2025年中国月嫂服务市场规模已达2000亿元，同比增长18.5%。社会经济发展、科学育儿观念普及、女性“悦己消费”意识觉醒及“三孩政策”共同推动专业母婴护理需求上升；同时，国家政策层面也为行业发展提供强力支撑，持续引导月嫂行业走向标准化、职业化。

“三扩”战略持续推进延展业务版图

本次调研披露的乐芙妈妈业务，是孩子王2026年最新一笔产业投资成果。今年6月2日，孩子王发布公告称，拟以自有资金出资888.16万元对杭州贝护芊芊信息技术有限公司（简称“贝护芊芊”）进行投资，占标的公司增资后的注册资本比例为15%，本次投资的参与方还包含孩子王董事/总经理徐卫红等在内的多名高管。投资完成后，孩子王持股15%，为第三大股东。贝护芊芊将成为孩子王大服务板块重要的合作伙伴，承接孩子王会员对专业月嫂的服务需求。

贝护芊芊成立于2025年8月，总部位于杭州，是一家专注于为新生代家庭提供高品质、标准化月嫂服务的新型消费与现代服务企业，其品牌名称为乐芙妈妈。自成立以来，贝护芊芊业务发展迅速，已在杭州、上海、北京、成都、南京等核心城市完成业务布局，并建立了本地化运营团队。记者查询天眼查信息获悉，贝护芊芊目前对外投资11家子公司，覆盖10座城市。

此前披露的财务数据显示，截至今年一季度，贝护芊芊尚未实现盈利。2025年8月-12月，贝护芊芊实现营业收入219.46万元，净利润-334.97万元；今年第一季度，公司实现营业收入155.41万元，净利润-395.93万元。截至今年3月末，贝护芊芊资产总额为504.5万元，负债总额328.34万元，净资产为176.16万元。

值得关注的是，近年来，孩子王持续推进“三扩”（扩品类、扩赛道、扩业态）发展战略，多次进行大手笔收购。2023年至2024年，公司分两笔，合计约16亿元全资收购乐友国际，补齐北方母婴连锁市场短板；2024年底以1.62亿元收购幸研生物60%股权，布局成人功效护肤、美妆品类；2025年7月，斥资16.5亿元收购头皮护理龙头丝域实业65%股权，切入头皮头发养护赛道。经过多轮收购，公司业务结构从单一母婴商品销售，拓展至育儿成长服务、头皮头发护理、女性护肤美妆、产后母婴护理多元领域，形成覆盖孕期、婴幼儿、宝妈、女性成人的泛家庭消费矩阵。

6月2日，孩子王还发布更名公告，称将企业名称由原先的“孩子王儿童用品股份有限公司”变更为“孩子王数智科技股份有限公司”，旨在体现其整体战略升级，持续拓展业务版图，深化全域数智化赋能，实现品牌全面重塑与企业价值跃升。

“买买买”背后的母婴零售赛道增长焦虑

持续 “买买买” 动作背后，或许是对母婴零售赛道强烈的增长焦虑。

作为一家主要从事母婴童商品零售及增值服务的企业，孩子王近年来，多次在财报中提及人口出生率下降带来的风险。在2025年财报就提及，母婴商品核心消费群体为0-14岁婴童及孕妇，行业发展与婴幼儿人口数量高度相关，2017年以来我国新生儿出生率呈持续下滑趋势，2025年已降至5.63‰，若出生率继续走低，将对母婴零售行业市场需求产生直接影响。为此，公司将实施多元化产品与服务拓展策略，加大中大童商品品类布局，延伸业务至养发护发等新领域。

财务数据显示，2024年至2025年，孩子王营业收入从93.37亿元增至102.73亿元，归母净利润由1.05亿元增至2.98亿元，2024年、2025年分别增长72.44%、64.21%。但拆解来看，2025年，孩子王母婴童业务收入小幅增长5.88%，占比已由上一年的90.32%，降低至86.92%。母婴童业务毛利率21.2%，较上一年减少1.9个百分点，核心主业盈利空间收窄。2025年公司净利润中，母婴童业务贡献占比约为六成，占比大幅低于营收。

天辰咨询品牌顾问黄锐向记者分析，公司近年业绩增量高度依赖外部并购标的输血，但人口红利减退背景下，母婴企业单纯依靠 “买买买” 的扩张模式显然存在天花板。公司必然要面对新业务能否完成规模化盈利，真正形成新增长引擎，以及多赛道并购整合能否产生足够的协同效应等核心命题，这也将成为衡量公司未来估值的关键标尺。

值得关注的是，6月中下旬，孩子王更新港股上市申请文件，这也是其继2025年12月首次递表港交所到期失效后的二次闯关。在2025年，孩子王在回答投资者提问时表示，公司赴港IPO的原因是为了深入推进国际化战略及海外业务布局，打造具有国际影响力的亲子家庭服务品牌。此次募集资金将用于海外拓展及收购，扩展销售网络及品牌推广，数字化与智能化升级，研发新品及拓展产品组合，营运资金和一般公司用途。