“高端家居公司”10.9亿债务逾期，持续亏损已被申请重整

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（来源：水浑报告番国志）

来源：小债看市

作者：小债看市

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逾期

受市场、行业、国际贸易及融资环境变化等多重因素影响，美克家居自2022年至今连续亏损。

7月3日，ST美克（600337.SH）公告称，公司及子公司到期未偿还的有息金融债务及商业承兑汇票共计10.943亿元，占最近一期经审计归属上市公司股东净资产的176.39%。

公告显示，受市场、行业、国际贸易及融资环境变化等多重因素影响，美克家居自2022年至今连续亏损。

前期的重资产投入对美克家居的经营业绩与现金流稳定造成沉重负担，导致公司及子公司部分金融机构贷款逾期、商业承兑汇票未能按期兑付。

今年4月28日以来，美克家居新增金融机构有息金融债务逾期9617.36万元，新增未兑付商业承兑汇票-140.71万元。

美克家居称，鉴于公司预重整程序尚处于备案登记阶段，后续存在转入正式重整程序的可能性，公司及预重整辅导机构正积极与各金融机构协商，拟依托重整程序妥善解决债务逾期事项。

今年4月，美克家居和控股股东双双被债权人申请重整。

目前，美克家居处于上市公司预重整关键周期，预重整辅助机构已完成首轮债权初审，初步确认债权18.53亿元，暂缓确认债权32.42亿元。

6月，美克家居位于天津的两家重要制造子公司，因不能清偿到期债务，被债权人申请并由法院裁定受理破产清算。

今年初，美克家居曾连发多条公告，公司深陷担保逾期，业绩巨亏，子公司停工停产以及债务逾期等负面泥淖。

其实，早在2025年9月美克家居就被曝出欠薪风波和经营危机。

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财务分析

据官网介绍，美克家居经营家居全产业链业务，现已发展成为中国多品牌、多渠道和一体化的国际综合家居消费品的代表性公司。

美克家居成立于1995年8月，于2000年11月在上海证券交易所上市。

美克家居官网

从股权结构看，美克家居的控股股东是美克投资集团，持股比例为33.99%，公司实际控制人是冯东明。

近年来，美克家居国内直营收入持续萎缩，国际批发业务几乎停滞增长。

更为直观的是，美克家居国内直营门店与加盟门店在大幅收缩。

2022年，美克家居国内直营门店与加盟门店数量超过470家，2024年降至327家，门店收缩幅度超过30%。

从业绩上看，美克家居连续亏损，2022-2024年累计亏损超16亿元。

2025年，美克家居实现营业总收入26.12亿元，同比下降23.05%，净亏损21.04亿元，亏损同比扩大143.58%。

美克家居称，业绩亏损主要因宏观经济环境及行业周期性波动影响，房地产行业调整、消费需求疲软导致销售收入下降。

同时，国际贸易环境变化推高供应链成本，业务调整和资产减值准备也对美克家居利润造成较大影响。

截至2026年一季末，美克家居总资产有48.68亿元，总负债44.41亿元，净资产有4.27亿元，公司资产负债率为91.22%。

近年来，随着业绩持续亏损，美克家居的财务杠杆水平快速攀升。

资产负债率

《小债看市》分析债务结构发现，美克家居主要以流动负债为主，占总债务的75%。

截至相同报告期，美克家居流动负债有33.39亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有18.84亿元。

相较于短债压力，美克家居的流动性异常紧张，其账上货币资金不足亿元，现金短债比低至0.05，公司存在巨大短期偿债压力。

此外，美克家居还有非流动负债11.01亿元，主要为租赁负债，其长期有息负债有3.32亿元。

整体来看，美克家居刚性债务总规模有22.16亿元，主要为短期有息债务，带息债务比为50%。

有息负债占比近半，美克家居的财务费用较高，再加上近十亿的销售费用，公司期间费用对盈利空间形成较大侵蚀。

融资渠道方面，作为上市公司，美克家居直接融资通畅，此外其还通过租赁、应收账款以及借款等方式融资。

不过，从现金流看，自2019年以来美克家居的筹资性现金流净额均为净流出，说明公司再融资压力较大。

资产质量方面，美克家居应收账款和存货规模较大，分别为2.14亿和9.73亿元，对资金形成较大占用，还存在一定回收风险和存货减值风险。

总得来看，美克家居业绩持续亏损，且亏损额逐年放大，对债务和利息的保障能力恶化；流动性紧张，短期偿债压力大；资产质量一般，再融资压力大。

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高端家居第一股

上世纪九十年代，学油画的艺术生冯东明，用艺术家的眼光做起了家具生意，专攻松木家具出口。

凭借对欧美市场的敏锐，美克迅速成为出口隐形冠军。

随后，冯东明通过与美国伊森艾伦合作，引入高端家居零售模式。

美克家居实控人冯东明

2000年，美克家居登陆A股，2014年证券简称变更为“美克家居”，标志着公司从制造商向品牌零售商的全面转型。

转折发生在2022年，房地产行业的周期性调整，美克家居出现了上市以来的首次亏损，且亏损额如滚雪球般扩大。

2022年至2024年，美克家居营收从44.96亿元萎缩至33.95亿元，归母净利润累计亏损超16亿元。

曾经被美克家居视为“护城河”的全国直营大店模式，在市场寒冬中变成了沉重的包袱。

在内忧外困之下，美克家居将筹码押在了当下最炙手可热的AI算力基础设施领域。

2025年12月，美克家居欲购深圳万德溙光电科技有限公司控制权，跨界高速铜缆领域。