估值77.4亿元的硅基流动冲击“AI Token工厂第一股” 阿里+华为+美团+智谱押注

《科创板日报》7月7日讯（记者 徐赐豪），港交所或将迎来“AI Token工厂第一股”。

近日，北京硅基流动科技股份有限公司（下称“硅基流动”）向港交所递交上市申请，拟按第18C章特专科技公司规则在港交所主板上市，华泰国际、海通国际为联席保荐人。

值得一提的是，作为一家在AI时代的“卖铲人”，成立不足三年的硅基流动便完成7轮融资，投资方涵盖阿里、华为、美团、智谱等头部企业。不过目前该企业尚处于商业化初期，报告期内累计营收不到7000万元，但持续投入带来大额亏损，累计亏损近4.5亿元，盈利仍存较大压力。

去年营收5533万元，公有云服务贡献超过半数

与市面上扎堆研发大模型的创业公司不同，硅基流动走出了差异化发展道路，其定位为开放、独立的Token（词元）供应平台，是AI推理时代专属的“Token工厂”。

硅基流动核心依托自研专有推理引擎与算力编排系统，整合多厂商、多架构的异构算力资源，将其封装为标准化、可计量的词元服务，供开发者及企业客户按需调用、按量付费，形成了独特的轻量化AI基础设施服务模式。

据招股书披露，截至2026年4月30日，硅基流动平台注册用户超过1000万，2026年4月平均每日词元吞吐量约为5785亿，单日峰值达到约1.07万亿。截至最后实际可行日期，该公司已服务超过1.3万家企业客户，平台支持超过170个主流AI模型。

据弗若斯特沙利文数据，以年度词元吞吐量为核心指标，其2025年位列中国第四大词元供应平台，市场份额达1.5%，同时位居国内独立生态词元供应平台首位。

财务数据方面，硅基流动成立时间较短，2023年8月29日至2023年末，其收入为6000元。2024年和2025年，硅基流动收入分别为734.6万元和5533万元，2025年同比增长约653%。

但营收高速增长的背后，盈利压力持续凸显，毛利率出现大幅下滑，2024年毛利率为39.4%，2025年骤降至-24%，意味着每提供1元的词元服务便亏损0.24元，核心原因是该公司为抢占市场、支撑业务扩张，持续大规模采购算力资源，叠加高额市场与研发投入，成本端压力居高不下。

招股书披露，其销售及营销开支从2024年的639万元暴增1210%至2025年的8374万元，其中推广型算力资源成本（免费Token代金券）占比高达64.7%。研发投入方面，2025年研发费用达2.09亿元，是当年营收的3.78倍。

高额投入直接导致亏损持续扩大，2023至2025年，硅基流动年内亏损依次为1222.3万元、8192万元、3.45亿元。

业务结构上，硅基流动形成公有云服务与本地部署解决方案双轮驱动格局，且收入结构发生根本性变化。招股书披露，2024年其收入高度依赖本地部署业务，占比高达85.4%，公有云服务仅占14.6%；2025年公有云服务收入达2926万元，收入占比52.9%，首次成为核心收入来源。

3年融了7轮，华为、阿里押注

硅基流动创始人袁进辉人工智能领域的连续创业者。

招股书信息显示，袁进辉2003年毕业于西安电子科技大学，获计算机科学学士学位，2008年取得清华大学博士学位，师从中国科学院院士及中国人工智能研究领域奠基人张钹教授。

2013年，袁进辉加入微软（中国）有限公司，深耕算法与算力技术研发。入职次年，他主导开发出LightLDA高效主题模型训练算法。2017年，袁进辉辞去微软职务，开启自主创业之路，创立北京一流科技有限公司（OneFlow）。任职期间，其主导OneFlow深度学习框架的开发，策略性聚焦提升算法研发效率及硬件利用率，推动研究创新与可扩展算力表现之间的衔接。

2023年是袁进辉创业生涯的关键转折点。当年4月，王慧文创办的光年之外以换股方式收购一流科技，袁进辉顺势成为光年之外联合创始人。同年6月，王慧文因健康原因离岗，光年之外后续被美团收购，袁进辉选择再度独立创业，创办硅基流动。

成立当年便完成4720万元天使轮融资，阵容囊括创新工场、耀途资本、奇绩创坛及王慧文等知名机构与个人。

截至目前，硅基流动完成了7轮融资，投资方覆盖阿里、华为、智谱AI、美团、携程、壁仞科技、蔚来资本、商汤科技等，估值从天使轮2.8亿元攀升至B+轮77.4亿元。

股权结构方面，袁进辉及四大员工激励平台为公司控股股东，合计掌控44.48%投票权。其中袁进辉直接持股14.35%，是单一最大个人股东；硅基创新、硅基未来、硅基探索、硅基卓越四大员工平台合计持股30.14%。

阿里巴巴通过杭州多项公司持有硅基流动7.42%的股份，为其最大外部机构股东之一。哈勃科技、北京创新工场分别持股4.07%和4.01%，苏州耀途、普华基金、纪源哲远分别持股3.01%、1.81%和1.48%。