a2，展开“下一局棋”

7月7日，a2牛奶公司发布最新财年业绩预告及供应链进展公告。这份公告传递出两个清晰信号：一度困扰市场的供应链瓶颈已实质性化解，a2全年业绩展现出超预期的增长韧性。根据初步未经审计的财务数据，a2预计2026财年全年营收约19.7亿新西兰元，同比增长超过12%。EBITDA利润率预计位于14.0%至14.5%指引区间的高位，税后净利润预计较2025财年报告数据略有增长。这一成绩单的背后，是a2过去一年在供应链重构、产能布局和品质管控上的持续投入开始集中兑现。

供应链“压力测试”通关

回顾2026财年，a2经历了一场供应链的“压力测试”。今年4月，a2曾因多重因素叠加导致中标婴幼儿配方奶粉（a2至初）出现阶段性供应紧张，并将全年增长预期从“高双位数”调整为“低至中双位数”。

导致供应紧张的原因是多维度的：市场需求持续超出预期，奶粉生产和交付遭遇瓶颈；受新莱特产能影响，a2自上半财年以来奶粉库存一直处于低位；地缘因素推高运输成本，全球空运、海运运力紧张；与此同时，全球各国监管机构均提升了针对奶粉制造商及原料供应商的检测要求，客观上延长了产品放行时间。

这些因素叠加，使得a2至初产品在4月至5月出现局部供应紧张。公告显示，供应链问题对第四季度中国标签婴配奶粉销售造成了实质性影响，2026财年该品类销售额较2025财年下降约14%。

但从最新公告来看，这些制约因素已得到实质性解决。a2中文标签和英文标签产品供货均明显改善，渠道库存正稳步回归至目标水平。公告明确指出，此前通告的第四季度诸多影响中标至初婴配奶粉阶段性供应紧张的因素都已经得到实质性解决。

资本市场对此迅速做出反应。公告发布后，a2股价单日上涨3.63%至7.99澳元，过去一个月累计涨幅达54%。市场的信心恢复，折射出投资者对a2供应链管控能力和中国业务韧性的重新定价。

事实上，a2对供应链的战略投入早已布局。2025年8月，a2完成对蒙牛雅士利新西兰Pokeno工厂的收购，交易金额约为2.82亿新西兰元。a2计划在未来数年内投入约1亿新西兰元用于Pokeno工厂的多阶段资本扩张与能力提升。从收购到产能释放，再到此次供应链问题的快速化解，a2正在将供应链从“短板”变为“长板”。

值得一提的是，在此次供应链波动中，a2的其他业务板块表现依然强劲。公告显示，包括英文标签婴配奶粉、其他营养品和液态奶在内的所有其他产品品类均表现强劲，较2025财年实现显著增长。这种多元化的业务结构为公司在核心品类遭遇短期扰动时提供了缓冲空间。

品质管控再升级

供应链恢复只是硬币的一面，a2在公告中同步披露的另一个重要信息，是品质管控体系的系统性升级。

a2宣布，升级后的「a2®批批检报告查询系统」已实现“三重报告可溯，批批对应”。自2026年2月起，所有批次均可查询，用户扫描罐底追溯码，三步即可完成全链路溯源。

a2这一系统升级的背景，是近年来全球监管机构对婴幼儿配方奶粉品质要求的持续提升。a2积极响应并配合中国政府监管要求，升级了产品检验和放行标准，确保每个批次产品从源头上符合最新监管要求，并委托新西兰独立的第三方检验机构出具检验报告。

检测标准方面，新西兰最新发布的ARA蜡样芽孢杆菌行业标准被公认为目前全球最严格的行业标准之一。a2委托经新西兰官方认可的第三方检测机构开展专项检测，检测标准严苛（<0.03μg/kg），检测结果均为“未检出”。

品质管控的升级，与a2在华业务的持续深耕形成呼应。根据2026财年上半年数据，a2全球营收同比增长18.8%。中国及亚洲市场表现尤为突出，在婴儿配方奶粉、全家营养新品及新兴市场强劲需求驱动下，销售额同比增长20.3%。中国市场及亚洲区域贡献了公司超七成营收。

在这样的市场格局下，品质管控不再只是合规要求，而是品牌信任的核心支柱。从“批批检”系统的上线到全链路可追溯的实现，a2正在构建一套从牧场到餐桌的透明化品质管理体系。这套体系的价值，在消费者日益关注奶粉安全与品质的当下，正在转化为实实在在的品牌资产。

2026年1月，a2宣布任命贺亚军为全球首席营销官。这位曾在美素佳儿母企菲仕兰、赫力昂等知名企业担任要职的快消行业老将，于2月23日正式履新。与此同时，a2大中华区首席执行官黎笑的职责范围有所扩大，原本向全球首席战略官汇报的中国市场战略与分析团队转由其汇报。一系列人事调整表明，a2正在从组织和人才层面强化对中国市场的战略投入。

从“代工依赖”到“产能自主”

如果说供应链恢复和品质升级解决的是“当下”的问题，那么Pokeno工厂的获批则指向了a2的“未来”。

今年6月，a2确认a2 Pokeno工厂的两项中标婴配粉产品注册已获得中国国家市场监督管理总局批准。a2首席执行官David Bortolussi表示，此次获批是公司中国增长战略与供应链转型的重要里程碑。随着监管审批的完成，a2不再拥有撤销Pokeno工厂收购的权利。

作为新西兰近20年来最新建设的婴配奶粉工厂，Pokeno工厂设计年产达数千万罐。工厂采用全球领先的GEA喷粉塔和鲜奶一次成粉湿法工艺。公告预计，Pokeno工厂的2个新中标配方注册系列将在2026年第四季度上市。

Pokeno工厂的获批，标志着a2在供应链自主化方面完成了关键一跃。在此之前，a2的产能布局高度依赖外部代工厂。Pokeno工厂投产后，a2将拥有完全自主可控的产能体系，从生产端实质性加强供应链韧性。

在业内人士看来，这一战略布局的深远意义在于：a2旗下三个中标配方产品系列，将在两个一体化、现代化婴配奶粉工厂的供应保障下，更好地满足中国消费者对高品质产品的需求。从“代工依赖”到“产能自主”，a2正在完成一次从商业模式到竞争能力的系统性升级。

从更宏观的视角看，a2在2026财年的一系列动作，收购Pokeno工厂、上线批批检系统、推进新国标产品上市、布局儿科营养补充剂品类，构成了一条清晰的战略主线：以中国市场为核心，从产能、品质、产品三个维度构建长期竞争力。

近年来，中国婴幼儿配方奶粉市场正在经历深刻的结构性变革。出生率下降带来的总量压力与消费升级驱动的品质需求并存，行业竞争从“增量争夺”转向“存量博弈”。在这样的市场环境下，a2选择了一条“重资产、深扎根”的道路，收购工厂、自建产能、升级品控、拓展品类，这条路走通将形成a2难以复制的竞争壁垒。

从19.7亿新西兰元的营收预期，到供应链问题的实质性解决，再到Pokeno工厂的获批投产，a2在2026财年交出了一份“有惊无险”的答卷。供应链的短期波动并未动摇a2的增长根基，反而加速了其在产能自主和品质管控上的战略投入。随着新工厂、新产品、新系统的逐步落地，a2在中国市场的“下一局棋”正在徐徐展开。