上海
界面新闻记者 | 杜萌
7月7日，市场再次演绎震荡行情，上证指数跌破4000点。
前一日大涨的创新药/生物医药板块，今日迎来调整，截至收盘，中证创新药产业指数（931152.CSI）跌幅为4.47%，中证医疗指数（399989.CSI）跌幅为3.26%。
界面新闻记者统计发现，自6月29日以来，以港股创新药为代表的医药主题ETF迎来净值大涨。截至7月6日收盘，规模最大的港股创新药ETF广发（513120.SH）的区间涨幅为17.72%，医疗ETF华宝（512170.SH）的区间涨幅为7.09%，港股通创新药ETF汇添富（159570.SZ）区间涨幅达到19.73%。
表：规模在20亿元以上的医药/医疗主题ETF近日资金流向明细 来源：Wind 界面新闻整理
虽然短期内涨幅较大，但从区间的资金流向来看，并未有大量资金入场。Wind数据显示，6月29日至7月6日，资金净流入超10亿元的仅有科创创新药ETF国泰（589720.SH）、港股通创新药ETF易方达（159316.SZ）、港股创新药ETF广发（513120.SH），分别为16.44亿元、10.79亿元、10.44亿元。
“目前我们内部数据测算发现，增量资金流入的数量较少。医药ETF净值上涨或下跌，主要是因为板块的成分股集体上涨或下跌。”某港股通医药ETF基金经理对界面新闻记者表示。
本轮以创新药为代表的医药行情，持续性如何？在采访中，多位基金经理表达了对创新药的长期看好。
“创新药目前处于相对估值和绝对估值都处于低位，是筹码拥挤度回落后再修复的阶段。”平安医药精选基金经理周思聪对界面新闻记者表示，MSCI中国医药卫生指数在今年6月5日PE为19.9倍，较2021年中阶段性高点59倍下降66%。从相对配置角度看，医药板块整体估值也不高，中国创新药企业和海外创新药企业相比估值也是偏低。这意味着近期反弹更多是对前期显著跑输的纠偏，而不是高位上再加杠杆的延伸。
周思聪认为，今年以来，市场热点层出不穷，带来了对创新药板块的抽血效应，促使该板块拥挤度在2025年四季度至今年上半年出现悬崖式的下跌。
面对医药板块近日的爆发，周思聪表示，短期的走势更多的是资金行为和市场情绪使然，具有较大的不可测性；但是从长期来看创新药产业趋势明确，未来上行的空间较大，是长期看好的方向。
“医药板块出现了‘产业热、股价冷’的严重背离，我认为核心原因有两方面，一是创新药等赛道经历去年的大幅上涨与预期演绎后，估值需要消化，预期也需要调整；二是外部科技热点层出不穷，医药板块资金持续净流出，全行业处于低配状态，投资难度比去年大了不少。”财通资管医药主题基金经理王鑫园对界面新闻记者表示，
如何看待创新药后市的行情？本轮暴力反弹能否持续？
“医药二级市场板块的轮动，它背后就是医药各个细分板块产业周期的结构性演绎。我们要抓住产业周期的演绎，判断接下来较长时间的维度，哪一个细分领域的景气度比较高，这个是确定性较高的贝塔机会。”王鑫园表示，但要实现估值重估，需要看到第二成长曲线——比如出海、新技术落地、新商业模式或转型等。明年、后年，一些重要品种开始商业化，创新药确定性有望更强。产业演进是波浪式前进的，二级市场会放大这个过程，投资者还是要尊重规律。
金鹰基金权益投资部基金经理欧阳娟也在接受界面新闻记者时表示，从方向上关注：创新药，具备全球最强竞争力的产品，长期享受国内和欧美两个全球最大的市场；创新药产业链，包括CXO（医药外包服务）和生命科学服务上游，这类资产或将迎来订单增速修复；脑机接口：2026年为全球脑机接口的元年，后续海外内产业变化较大；AI医疗和AI医药：AI产业进入大模型和垂直模型应用阶段，医疗数据和医药数据量庞大、需求巨大，产业开始探索商业化。
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