上棉棉花日报（7.7） | 天气升水与淡季弱需博弈

来源：市场资讯

（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

今日棉花市场呈现“强预期与弱现实交织下的窄幅震荡”格局。天气升水、优质棉结构性偏紧及宏观情绪回暖为盘面提供底部支撑，但纺织淡季需求疲软、纺企利润承压及仓单流出放缓显著压制上方空间；短期缺乏单边驱动，预计价格将延续区间震荡，核心驱动待新季产量定论与宏观政策窗口进一步明朗。

行情回顾

郑棉主力合约今日小幅上涨至16330元/吨，日增仓12703手。价格微涨伴随显著增仓，表明多空资金在当前价位博弈加剧，短期资金流入对盘面形成一定支撑，但0.21%的涨幅属于常规窄幅震荡，缺乏明确的基本面单边驱动。市场观望情绪较浓，整体对供需格局及价格趋势影响偏中性。

据上海国际棉花交易中心监测，截至7月7日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为15055元/吨（毛重），北疆均价为15060元/吨，南疆均价为15051元/吨；截至7月7日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15118元/吨（毛重），北疆均价为15123元/吨，南疆均价为15114元/吨。7月7日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1547元/吨，较上一日上涨9元。其中，北疆基差为1613元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1550-1665元/吨左右；南疆基差在1466元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1530-1640元/吨左右，喀什地区在1140-1300元/吨左右。

基本面深度分析

*供给侧：全球主产区天气扰动加剧，新季减产预期升温。美棉优良率降至46%，同比与环比双双下滑，主产区干旱威胁单产兑现；印度前期历史干旱致棉花播种面积同比大幅下滑23%，虽季风增强但关键生长期水分仍存变数。国内新疆棉区进入盛花期与打顶关键期，局部高温热害与病虫害预期制约北疆单产与品质，南疆长势良好形成部分对冲，全疆总产预期总体平稳但优质交割品结构性偏紧。商业库存持续去化，郑棉仓单及有效预报流出提速，反映产业端对远期高品质棉源存在紧缩预期。巴西6月出口21.7万吨，累计出口达321.9万吨创历史同期高位，但机构预计下一年度种植面积与产量同比下滑约8%，远期全球供应格局或逐步趋紧。

*需求侧：下游纺织步入传统淡季，实际接货意愿与补库动能偏弱。纺企开机率边际下滑，订单表现平淡，纯棉纱市场交投以刚需采购为主，缺乏大规模主动囤货驱动，导致纺企产成品累库速度虽有所放缓但绝对库存压力犹存。外棉采购受国内进口配额紧缺及基差偏高制约，企业暂缓采购、观望情绪浓厚。出口端虽存中美经贸磋商降税预期，但政策尚未落地，对当前实质订单拉动有限。整体呈现“弱现实”特征，终端需求疲软对棉价上行形成有效压制。

*成本与利润：原料成本端受天气升水、轧花厂加工成本高企及头部企业挺价意愿支撑，现货报价表现坚挺。然而成本向下游传导明显受阻，纺企棉纱报价涨跌互现但利润空间持续被压缩，部分企业陷入亏损困境。加工利润下滑抑制中游投机性囤货需求，产业链利润呈现向上游轧花及种植端转移态势。纺企多采取逢低锁基差策略，对高价原料接受度有限，成本支撑与利润倒挂的矛盾将延续至淡季尾声。

*产业链联动：宏观面美债及美元收益率回落提振大宗商品金融属性，商品市场整体走强为棉价提供情绪共振。但替代品方面，原油及涤短价格下行带来化纤成本下移压力，对棉纺比价优势形成一定侵蚀。内外棉价差走扩至近3000元/吨水平，若持续高企可能触发后续进口配额增加及国储调控预期，需警惕政策窗口对现货流通节奏与价格中枢的扰动。

后市展望

*短期（1-2周）：预计郑棉主力合约将在16100-16500元/吨区间内宽幅震荡。天气升水、资金博弈与淡季弱需持续拉锯，盘面缺乏明确方向性突破动能。

*中期（1-3个月）：价格运行区间预计看至15800-16800元/吨。市场交易重心将随USDA供需报告修正、新疆天气定产情况及宏观政策窗口（如关税、配额、收储/轮出）的明朗化而动态调整。若高温减产预期实质性兑现或宏观降息预期强化，价格有望试探区间上沿；若需求持续萎靡或天气扰动消退，盘面将面临回调压力。

*长期（季度维度）：全球植棉面积结构性调整与新季产量博弈将主导中长期趋势。若主产区供给端收缩确认且下游纺织服装出口随宏观复苏回暖，中长期价格中枢有望温和上移。

*风险提示：需高度关注新疆极端高温/降雨对实际单产与品质的实质性影响、USDA月度供需报告大幅调整、中美关税及进口配额政策落地节奏、国储棉轮出规模超预期，以及宏观金融情绪与原油等替代能源价格的剧烈波动。

来源 | 上棉数链AI智能体