北京
2025年已近过半，欧洲私募股权募资市场正上演一场“冰火两重天”。PitchBook数据显示，今年迄今，新兴管理人（指处于前三期基金之内的机构）仅关闭16只基金，不到同期PE基金关闭总数的三分之一，创下十年来的最低份额。这些还在建仓的新势力，合计只募得34亿欧元（约合39亿美元），仅占今年全市场募资总额的十分之一。
与之形成对比的是，手握业绩背书的老牌机构持续虹吸资金。35只由成熟团队管理的基金吸纳了341亿欧元，单只基金平均规模接近10亿欧元。PitchBook《2025年欧洲PE年度报告》指出，利率维持高位，资产退出缓慢，LP回收现金能力受限，因而更倾向于将弹药集中押注在已证明自身的基金经理身上。
这种现象在法英两大市场尤为突出。自2021年以来，法国有经验的管理人拿下73%的关闭基金数，为欧洲最高；英国紧随其后，达64%。然而，走出另一条曲线的是德国——新兴管理人在基金关闭数量上仍压过老牌对手。
最近的几起案例印证了德国市场的特立独行。4月，Inseta旗下专注“创业收购”的基金仅用三个月即在6000万欧元的硬顶下快速关闭。该基金由四位资深合伙人挂帅，包括慕尼黑PE基金Afinum联合创始人Gernot Eisinger、前Paragon Partners投资总监Lukas Krauss，以及欧洲工商管理学院教授Ivana Naumovska。9月，总部同样位于慕尼黑的Greenpeak Partners第三期基金以3亿欧元终关，推动其管理资产突破10亿欧元。
当欧洲大环境倒向“强者恒强”，德国的新兴PE却用数量证明，逆风盘依然有机可寻。
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