北京
来源：市场资讯
（来源：一凌策略研究）
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联系人：梅锴/牟一凌/季宏坤
核心结论
整体来看，市场主要买卖力量阶段有所转变，交易结构有所改善：以两融为代表的杠杆资金转向净流出，而股票ETF与北上资金则有所回流、主动偏股基金则继续流入(仓位回升、新发边际回暖)，未来关注杠杆资金降温能否逐步企稳。
报告内容精选
交易热度&波动率：市场交易热度小幅回落，主要指数波动率均回落。化工、电子、建材、机械、医药等板块的交易热度均在90%分位数以上。通信、建材、煤炭、电子等板块波动率处于80%历史分位数以上。
盈利预测：全A的26/27年净利润预测继续同时被上调。行业上，计算机、交运、机械、石油石化、商贸零售等26/27年净利润预测均被上调。
北上资金活跃度回落，基于我们的测算，北上小幅净买入A股。结构上，北上可能主要净买入电子、化工、机械等板块，净卖出有色等板块。
两融活跃度快速回落至年内中枢位置。行业上，两融主要净买入化工、医药、非银等板块，主要净卖出通信、电子、有色等板块。
龙虎榜交易热度继续回升，石油石化、传媒、房地产、电子、煤炭等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位回升，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓TMT、电新、军工等板块，主要减仓有色、汽车、医药等板块。
股票ETF继续被净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，半导体、通信、券商等相关的ETF被净申购，沪深300等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，股票ETF主要净买入电子、非银、医药等板块，净卖出银行、电新、食品饮料等板块。
参与者共识高频跟踪：ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/不变。整体而言，市场主要买卖力量阶段有所转变，交易结构有所改善：以两融为代表的杠杆资金转向净流出，而股票ETF与北上资金则有所回流、主动偏股基金则继续流入(仓位回升、新发边际回暖)，未来关注杠杆资金降温能否逐步企稳。
测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
注:本文摘自:2026年7月6日已经发布的《资金跟踪系列之五十二：两融转向流出，股票ETF与北上重新回流》，如需完整报告或数据库，欢迎联系国金策略团队或对口销售。
报告信息
证券研究报告：《资金跟踪系列之五十二：两融转向流出，股票ETF与北上重新回流》
对外发布时间：2026年7月6日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：梅锴
SAC执业编号：S1130525060004
邮箱：meikai＠gjzq.com.cn
证券分析师：牟一凌
SAC执业编号：S1130525060002
邮箱：mouyiling@gjzq.com.cn
证券分析师：季宏坤
SAC执业编号：S1130526060001
邮箱：jihongkun＠gjzq.com.cn
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