【天风农业】重视猪：短期的扰动vs长期的趋势

来源：市场资讯

（来源：吴立话牛股）

核心观点

1、生猪板块：短期猪价反弹，难改产能去化趋势！

1）短期价格反弹难改去化主线。本周猪价反弹，市场乐观预期强化，或加剧旺季不旺，重视产能去化长逻辑。本周生猪均价上涨约1元/kg至10.5元/kg（智农通），但仍处在行业平均现金成本以下，全成本亏损仍有200+元/头；断奶仔猪价格上涨26元/头至183元/头，头均亏损仍然显著。随现货价格及期货价格上涨，二次育肥边际活跃，据涌益样本二育栏舍利用率显著提升，特别是北方省份。我们认为，短期二育的扰动进场，或拉动猪价，影响部分产能去化速度，但目前亏损“失血”仍然在加剧，难改去化主线。

2）各省政策强化落地。自5月14日农业农村部发布产能调控方案，将全国能繁母猪正常保有量目标从3900万头下调至3750万头后，产能调控措施持续细化升级：6月10日，山东省率先出台地方性产能调控方案，此外，目前湖南、上海已在省级农业农村主管部门官网全文公开新版方案；广东、四川、河南等九大主产省同步完成备案，结合各省具体方案，此轮产能调控方案颗粒度高、抓手强，包括分级调控，并将补贴、信贷等与产能执行结果强制挂钩；此外，预估环保也有可能强化。据前期财联社报道，产能调减的时间红线进一步明确，要求相关目标在9月份之前完成。

3）重视核心资产。我们认为，双重亏损、资金压力及政策调控下，行业去化趋势明确，短期反弹难改去化主线，继续坚定看好产能去化幅度！标的上，重视资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量公司，【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【天康生物】、【巨星农牧】、【立华股份】、【神农集团】、【华统股份】等

2、牛板块：重视原奶价格企稳信号！

1）主产区奶价企稳，散奶价格回升或倒逼合同奶价格提价。主产区均价连续六周稳定在3.03元/公斤（截至6月25日，数据wind），价格企稳信号愈发明确，且部分区域散奶价格已赶上合同奶价格，有望倒逼合同奶价格回升。本周肉牛产业链各环节价格：本周育肥公牛出栏价格27.19元/kg，环比持平，同比+5.92%；犊牛价格37.46元/kg，环比+0.62%，同比+27.16%；淘牛价格22.75元/kg，环比持平，同比+17.27%（数据来源：钢联）。

2）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，疫病或提升超级牛周期级别，安全防疫体系较好的头部企业，市占率有望进一步提升。①肉牛：国内长亏损周期叠加深度亏损去化，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛：行业持续亏损，南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【现代牧业】、【华统股份】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【澳亚集团】、【天润乳业】等。

3、白鸡板块：关注鸡价反转带来的盈利高增！

1）关注产业链盈利改善！行业方面，因法国爆发高致病性禽流感，2026年1-5月暂停国外祖代引种，1-5月祖代鸡更新渠道为国内祖代自繁，6月法国祖代引种恢复，1-6月祖代更新合计48.83 万套，同比下降4.46%（博亚和讯）。国外祖代引种受阻下推动父母代鸡苗价格持续上涨。下半年持续关注法国引种进展，我们预计祖代鸡更新将持续呈现总量下降及品种结构变化；公司方面，受益于白羽肉鸡行业景气度上行，益生股份主营的白羽肉鸡业务量价齐升，整体盈利水平显著增长。公司披露2026年半年度业绩预告，预计实现归母净利为2.70亿元-3.00亿元，同比增4287%-4774%。

2）投资逻辑：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，继续关注行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。本周鸡苗报价小幅上涨。企业排苗较为顺畅，种蛋连续上行后对苗价形成有力支撑。但当下补栏对应后期高温，养殖端普遍降低密度或采取规避等操作，对高苗价抵触情绪偏重。截至7月4日，山东大厂商品代苗报价2.95元/羽（取区间中值），环比+0.05元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.20元/斤，环比-0.20元/斤（数据来源：家禽信息PIB）。标的上，首推【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【仙坛股份】、【禾丰股份】、【民和股份】等。

4、海大集团：“海大模式”持续破局，绽放新增长！

1）国内市场：把握养殖产业链价值制高点，精准竞争。畜禽养殖规模化程度较高，水产仍较为分散，其背后是各品类的生物学特性决定。水产本身由于种苗相对落后、水体开放、养殖季节性，“靠天吃饭”的属性相比畜禽更为凸出，规模企业难以形成显著优势，至今多数品种水产养殖仍以散户为主。饲料作为水产养殖主要的成本支出，产业链话语权较高。饲料+种苗+动保的综合服务商，是海大打破传统料企单一要素输出的红海竞争策略，形成高壁垒的“海大模式”，特别在水产料、其次在禽料中，将继续发挥显著优势。6月中，秘鲁再启无限期禁捕，导致鱼粉危机持续发酵，鱼粉价格已站上历史最高点，而鱼粉作为主要的饲料原料之一，价格的大幅波动使得中小企业经营压力突出，行业加速洗盘。海大重视管理和组织升级，赋能前台业务版图扩张，有望在行业红海中继续加速提升市占率！水产料是海大的高毛利品种，其未来的加速增长有望支撑国内盈利能力，内部管理的优化，也为三费下降奠定基础。

2）海外市场：拥抱蓝海，模式输出，高质量高增长！海外超4+亿吨饲料市场（海大国际目前布局亚洲（除东亚）/非洲/拉丁美洲）、竞争相对温和，远期海外有望持续发力。海大2025年海外地区饲料销量346万吨，yoy+47%。公司10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海，构建种苗-饲料-动保-流通等一体化的养殖技术服务体系，同时围绕国际流通大品种-南美白对虾和罗非鱼等布局种苗。海大模式中国方案持续输出，实现海外业务高利高量增长。

3）重视长期空间及价值！海大国内市场持续发展竞争优势，构建壁垒，精准竞争；海外模式输出，稳扎稳打，持续产能释放，高增长可期，重点推荐！

5、种植板块：气象机构不断上调厄尔尼诺强度预期，关注生长及天气对作物的影响！

1）7月2日中国气象局预计未来赤道中东太平洋海表温度将继续升高，夏秋季形成一次东部型强—超强厄尔尼诺事件；世界气象组织当地时间7月3日发布报告指出，热带太平洋已出现厄尔尼诺现象，预计未来几个月将快速增强，导致全球多地可能出现热浪、干旱、强降雨等极端天气事件，2026年7月至9月期间厄尔尼诺现象将发展为强厄尔尼诺事件；近期欧洲遭遇史上最严酷热浪、而近期我国西北也高温频现；极端天气初现端倪，未来需重点关注7月之后南亚、东南亚和欧洲等地生长季玉米、水稻、小麦等主粮以及糖料、橡胶等经济作物的潜在影响。

2）本周上游农产品继续小幅反弹。截至7月3日，豆粕均价2912.37元/吨（环比+16.84元/吨），玉米均价2360元/吨（环比持平），小麦均价2460元/吨（环比持平）。国际贸易不确定性加速全球农产品供应链重构，国家粮食安全重要性凸显，有望推动国内粮食结构优化；国内转基因管理体系已臻完善，商业化种植有望加速。相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】；②农资：【新洋丰】；③种植及下游：【中粮糖业】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】、【北大荒】；④节水：【大禹节水】。

风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议；业绩预告仅为公司初步核算结果，实际数据以公司正式发布的公告为准。

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本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况

最新交易周（2026年6月29日-2026年7月3日），农林牧渔行业+6.73%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为+0.41%、-1.17%、-0.54%。个股中涨幅靠前的分别为：朗源股份+24.61%、众兴菌业+19.66%、绿康生化+16.90%、金新农+15.38%、巨星农牧+15.11%、ST景谷+14.98%、申联生物+14.62%、ST广糖+14.40%、益生股份+14.39%、中粮糖业+14.01%。

1.2本周上市公司重点公告

1）益生股份《2026 年半年度业绩预告》：公司预计 2026 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润 2.70 亿元至 3.00 亿元，较上年同期增长 4,286.61% 至 4,774.01%；预计扣除非经常性损益后的净利润为 2.68 亿元至 2.98 亿元，同比增长 7,858.66% 至 8,749.56%；基本每股收益预计为 0.19 元/股至 0.21 元/股。

2）生物股份《2026年半年度业绩预增公告》：预计 2026 年半年度实现 归属于上市公司股东的净利润为 9,100 万元到 10,900 万元，与上年同期相比，将增加 3,058 万元到 4,858 万元，同比增长 50.60%到 80.39%；预计 2026 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 7,000 万元到 9,100 万元，与上年同期相比，将增加 3,781 万元到 5,881 万元，同比增长 117.45%到 182.69%。

3）佩蒂股份《2026年第二季度可转换公司债券转股情况公告》：2026年第二季度，佩蒂转债无转股；自2022年6月28日开始转股至2026年第二季度末，累计2,344张债券完成转股，合计转换为公司股票13,090股；佩蒂转债当前有效转股价格为17.33元/股，尚存续7,197,656张，占公司本次发行的可转换公司债券总数量/票面总金额的99.9674%。

4）巨星农牧《关于“巨星转债”预计满足转股价格向下修正条件的提示性公告》： “巨星转债”目前转股价格为24.86元/股，因实施2025年度权益分派方案，转股价格将自2026年7月2日起调整为24.84元/股。截至2026年7月1日，乐山巨星农牧股份有限公司（以下简称“公司”）股价已出现有十个交易日的收盘价低于转股价格24.86元/股的80%（19.888元/股）。若公司股价在连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%，将触发“巨星转债”转股价格向下修正条款。若触发条件，公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否向下修正转股价格，并及时履行信息披露义务。

5）牧原股份《关于发行债务融资工具获准注册的公告》：公司于近日收到中国银行间市场交易商协会下发的《接受注册通知书》，交易商协会同意接受公司债务融资工具注册，注册金额为80亿元，注册额度自通知书落款之日起2年内有效，由中信银行、招商银行、兴业银行、交通银行和中国民生银行联席主承销；公司在注册有效期内可分期发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、永续票据。

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农业产业链动态

表格数据来源：农业农村部、wind、涌益咨询、鸡病专业网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。

图片数据来源：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益咨询、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《2026年第27周周报：重视猪：短期的扰动vs长期的趋势》

对外发布时间

2026年07月05日

报告发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告作者

吴 立 分析师 SAC执业证书编号:S1110517010002

陈 潇 分析师 SAC执业证书编号:S1110519070002

陈 炼 分析师 SAC执业证书编号:S1110525080003

徐盛 联系人

陈思贝 联系人