业绩超预期、扩产继续、产能跟不上需求，存储上游的周期还有多长？

存储模组龙头江波龙的超预期中报业绩开启了中报大幕，当时第一季度江波龙的业绩在模组中算是不及预期，当时我们在星球也用其举例说过逻辑的验证问题。

也可能是兑现的节奏因种种因素没赶上第一季度财报。但是节奏的慢半拍，并不意味着会一直MISS。只要没有意外，这么简单的逻辑，这么直接的利润兑现，很难不会被验证。

中报终于超预期， 7月3日傍晚， 江波龙 发布上半年业绩预告。该公司预计，今年上半年公司营收220亿元~250亿元，同比增长115.8％～145.2%；净利润92亿元~110亿元，同比增长622倍至743.9倍。

这便是神奇的科技企业利润兑现规律，同比增长600多倍。

之前太多人去预测，半年前，甚至是去年底开始，存储的涨价直接带来企业利润的飙升。但600多倍的增长奇迹还是发生了。

非线性的发展。

有人说江波龙、佰维存储这类存储模组今年的业绩大增是依赖存货涨价，如果存货卖完后未来基本不可能有这样大的增长”。

我们且不说模组后面的业绩怎样？但需要分清，模组只是较接近终端的一个环节，也是较早取得超额利润的环节。其行业定价权等产业地位在整条存储产业链中不是最好的。

存储产业环节中处于核心位置的是原厂和上游，是容易形成瓶颈的环节，容易沉淀超额利润的环节。

上周市场中的部分人对META进军云业务（出售算力）进行了各种解读，我们要清楚， META能作为AI需求的风向标吗？

肯定不能！前面有微软、谷歌、open AI，甚至我们的智谱。

当前AI需求端最具风向标的是哪一家巨头？

Anthropic。

2022年，1000万美元。2023年，1亿美元。2024年，10亿美元。2025年底，90亿美元。2026年4月，300亿美元。2026年5月，450亿美元。

这不是一串普通的数字。

这是一家成立仅5年的公司，正在用超过10000%的增速，把全球商业史上所有增长标杆都踩在脚下。五年，4500倍。增速不仅仅是在加快——它正在垂直上升。

26年2月，每年在Claude上支出超过100万美元的企业客户为500多家。到了4月，这个数字突破1000家，在不到两个月内已实现翻倍。

年消费超10万美元的客户数量，过去一年增长7倍。

全球财富10强中，已有8家是Claude客户。

这是千家企业客户百万美元级付费商业化史上最高客户价值证明。

甚至有市场参与方预测，Anthropic 的年化营收将在 2028 年中超越谷歌母公司Alphabet。

预测方主要判断逻辑是：旧霸主（AWS/Meta/Google）：卖的是“铲子”和“工具”。企业提供服务器，个人使用社交软件，它们的天花板是整

个全球软件市场，大约8000亿美元。在这个池子里，哪怕做到极致，增速也必然随着基数变大而衰减。

新王者（Anthropic）：卖的是“脑力”和“劳动力”。它直接对标的是全球50万亿美元的劳动力市场。

这个周末有报道称Anthropic计划在澳采购至少1.4GW数据中心算力，对应建设成本约150亿美元（约216亿澳元），远高于市场此前预期。

除了金额超预期，我们更关心的是建设地点，既不是在M国，也不是在我们这边。

之前分析AI 周期 我们常说的一个AI发展状况是M国是三年（2023年开始），我们是一年，初次之外都几乎是零。

未来其他地区不一定会成为主力，但一定会有像澳洲、中东等地区建设数据中心、发展AI的信息出现。

数据中心建设仍在继续。

华为再提“韬定律”，重点不是重新定义这套理论，而是把上一轮偏方法论的框架往工程验证推进了一步。

V2版还新增量产实测数据表，明确给出Kirin2026与基准Kirin9030Pro的电压、频率、归一化功耗、面积与功率密度参数。

在论文中还首次披露了多代麒麟芯片的研发状态。麒麟2026和麒麟2027已完成流片（指芯片制造出样品，进入验证阶段），麒麟2028和麒麟2029处于流片前。四代产品全部采用逻辑折叠架构。

这也为国产半导体的增长提供新的驱动力量。

在zhong han存储均已公布大规模扩产计划后，另一全球存储芯片原厂巨头美光也宣布扩产。

当地时间周六（7月4日），美光科技正式启动其位于日ben西部广岛工厂的扩建工程。

这项总投资达1.5万亿日元（约合93亿美元）的项目，旨在生产包括高带宽存储器（HBM）在内的先进存储芯片，以满足人工智能（AI）浪潮带来的旺盛需求。

HBM是英伟达AI处理器的关键组件，工厂预计将于2028年夏季左右开始出货。为支持该项目的建设，日ben经济产业省已承诺提供最高5000亿日元的补贴。

至此，全球存储原厂三极（zhong han mei）均启动有史以来最大的扩产。

但要看到，这些所有扩产最早2028年开始出货，而需求仍在高速增长，可以预见，在未来三年扩大的产能建设无法跟上需求是具有较大确定性。

这有史以来最大的扩产将非常直接、有效的导致存储上游材料的量价齐升。目前还是开始不久，未来存储上游的供需将持续日新月异的变化。一直到较长的时间后，整个存储产业链的供需拐向。

扩产是最容易产生增长奇迹的，扩产本身，扩产环节的上游。特别是上游有稀有金属的因素成为瓶颈。

过去最厉害的扩产是PCB,是GPU 服务器，是光互联。

产生了最确定性的上游铲子增长奇迹，电子布、铜箔、钨微钻、服务器的光模块、光芯片。

这些都经过了长达两年的量价齐升，而存储上游的涨价以中船特气为先锋，5月份才打响第一枪。

还有很高远的路，未来可期。

主线调整期间，反弹的方向中，目前没有看出有能接力主线的板块。