中际旭创又要IPO了

七月刚到，港股就在等一个名字中际旭创。

这家在A股市值已经跑到1.2万亿往上的光模块龙头，正紧锣密鼓筹备香港二次上市。因路演火爆，募资目标被大幅调高至70亿美元路透社报道，中际旭创最快7月内H股挂牌，有望成为继宁德时代之后最大的港股IPO。

几乎同一时间，新易盛、天孚通信也在赴港上市的进程中。也许很快，“易中天”会师港股IPO。

年度最大

中际旭创赴港IPO

中际旭创的传奇，为人津津乐道。

故事的开端是两条平行主线：1987年，山东龙口草根企业家王伟修创办了中际装备，2012年登陆创业板，此后常年困于传统制造天花板。另一边，2008年，清华留美博士刘圣归国创立了苏州旭创，手握高端光模块技术，却被卡在巨大的资金缺口中。

一边是手握核心技术、坐拥全球客户却缺少“弹药”，一边是拥有上市壳资源、成熟制造管理却看不到增长曲线。生死关键时刻，两位创始人一拍即合，敲定了一笔改写两家企业命运的并购方案。

这是一笔教科书级的“蛇吞象”。2017年，中际装备以28亿收购苏州旭创，这一数字几乎是中际装备总资产的5倍。为了拿下苏州旭创，王伟修甚至自掏2.84亿元认购股份。合并后，上市公司更名为“中际旭创”，并以苏州旭创为核心全面转型光模块业务。

最颠覆外界想象的是王伟修的彻底放权。并购落地当年，他便辞去总经理职务，将全部经营管理权交给更年轻的刘圣。2023年，73岁的王伟修进一步交出董事长席位，刘圣正式出任董事长兼总裁，实现技术团队全面掌舵。如此胸怀，实属罕见。

此后，刘圣带领中际旭创一骑绝尘。2024年以来，AI算力爆发点燃高速光模块需求，中际旭创净利润突破50亿元大关后，在2025年冲上100亿元，并于同年11月启动H股发行筹备。

今年一季度，中际旭创营收195亿元，同比增长192%；净利润57.35亿元，同比增长262%。单季盈利已经超过2024年全年。这样的增速放在任何一个市场，都足以让投行们趋之若鹜。

股价也在一路狂飙过去一年里，中际旭创从每股66元的低点一路攀升，最高触及每股1400元以上，市值稳坐1.2万亿元，创造了A股历史。

A股陡峭上扬的曲线让人看得眩晕，投资者自然不愿错过H股机会。

外媒此前报道，中际旭创在4月已向港交所秘密递交上市申请，最初计划的募资规模约为50亿美元，但路演一圈下来，投资者兴趣过于浓厚，硬生生把目标推到了70亿美元（约合540亿港元）。

如此一来，中际旭创或将缔造今年港股“募资王”，远超万亿巨头宁德时代在港上市410亿港元的募资规模。不得不感叹“光”的奇妙。

挤爆港股IPO

“易中天”就要在港股聚齐了。

踩中AI算力产业风口，“易中天”中际旭创、新易盛、天孚通信集体暴涨，市值接连突破千亿、万亿，堪称A股最耀眼的组合。资金用脚投票，疯狂抱团，上半年三家合计成交近7万亿，

不约而同地，它们目光转向了香江。紧随中际旭创，天孚通信在今年4月正式向港交所递交上市申请。两个月后，新易盛也宣告公司正在筹划H股上市，以进一步提升资本实力与国际影响力。

此时此刻，港股IPO已经非常拥挤。

回望上半年，港交所敲锣不断，一天5个IPO都不觉得稀奇。清科研究中心最新报告显示，上半年港股共有82家中企上市，同比上升110.3%；总融资金额约合人民币1633.24亿元，同比上升105.8%。

这其中，“A+H”双重上市的活跃度明显提升，共有24家境内上市企业挂牌港交所主板，已超过2025年全年的19家；总融资规模为956.51亿元人民币，占比近六成。

换言之，去香港二次上市的A股“大家伙”，募走了市场上绝大部分的钱。最直观地，上半年港股募资前三名胜宏科技、牧原股份、东鹏饮料，清一色是A+H双重上市。

另一个深刻变化是，AI大模型、算力芯片、机器人，这些词取代了过去的消费、地产、金融，成了港股新股市场的新主题，暴涨行情历历在目：智谱短短几个月涨超20倍，市值冲破1万亿港元，MiniMax也涨超5倍。

打新港股，这半年成就了一抹狂热。安永最新报告显示，上半年港股新股首日平均回报率达61%，首日破发比例降至12%，创近五年新低。最高打新一手可赚3.3万港元，新股公开认购平均超2490倍。那种“挤破头也要抢”的熟悉感觉，隐隐重现。

分化一幕

热的更热，冷的更冷

热闹的同时，分化也很极致。

港股依旧是大蓝筹的主场，少数“尖子生”获得了绝大部分的资金、关注度和流动性，即便是牛市，绝大部分上市公司仍面临着残酷竞争。

钱的流向足以说明一切。头部明星硬科技公司，路演时被机构抢着约见，募资规模一扩再扩；后排的传统公司渐渐被边缘化，认购不足、发行价一降再降，甚至临门一脚撤了IPO。

就连A股市值超600亿元的安克创新也未能躲过。本周，安克创新登陆港股，11家机构保驾护航，不料开盘即破发，盘中一度跌超9%。此外还有：华健未来上市首日跌了56%，手回集团从8港元跌到3.35港元，铜师傅、优乐赛共享、龙丰集团上市首日收盘也跌了40%以上。

“上市即巅峰”的故事也比比皆是。上半年港股IPO首日破发率虽然降到了12%，但若把时间轴拉长，超半数新股已经跌破了发行价。那些名字很少出现在大众视野里的公司，日均成交额不足百万港元，有的甚至多日零成交，陷入无人问津的境地。

冰与火，在一个市场里同时上演，折射出当前港股IPO深刻的结构性分化：热的更热，冷的更冷。

放眼望去，港股上市申请（包括保密递交）已超过500宗，处于历史新高。队伍浩浩荡荡，大家等待IPO上岸的情绪溢于言表。

但IPO往往只是万里长征的第一步。真正的考验，是在限售股解禁、筹码大量释放的关键节点，市场是否依然愿意关注并承接，才能判定能否真正“安全上岸”。

例子就在眼前。本周，“港股AGI第一股”云知声股价惊现断崖式暴跌，盘中最大跌幅一度逼近50%。原因并不复杂公司上市满一年，限售股解禁了。2019年后投进去的投资人，都面临着亏损。

相似的剧情，还在密集上演，更不用说7月、9月近万亿规模的解禁洪峰。没有足够的基本面支撑，再动听的叙事也扛不住真金白银的抛压。

有人欢喜，有人忧，分水岭从未如此深刻。