投资者注意！A股交易新规明日开启：盘后交易全覆盖、5%涨跌停成历史

来源：界面新闻

　　经过两个半月的技术调试与业务准备，沪深北三家交易所同步修订的《交易规则》将于7月6日正式落地实施。

　　界面新闻梳理发现，本次调整是A股市场近年来覆盖面最广的交易机制优化之一，涉及盘后交易、风险警示品种、基金定价、大宗交易等多个维度，不仅改变了沿用多年的交易时段与涨跌停规则，也将对市场定价效率、投资者操作习惯产生结构性影响。

　　此次改革中最具标志性的突破，是盘后固定价格交易机制的全面扩容。此前这一制度仅在科创板、创业板试点运行，7月6日起将正式覆盖全部沪深A股及沪深市场ETF产品，成为全市场通用的交易通道。

　　按照规则，盘后固定价格交易的撮合时段统一为每个交易日15：05至15：30，所有成交均以当日收盘价为唯一成交价，按照申报时间先后顺序逐笔撮合。投资者可提前提交限价申报，买入申报价格不得低于当日收盘价，卖出申报价格不得高于当日收盘价，超出价格范围的申报将被判定为无效。

　　《交易规则》显示，沪深两市的盘后申报起始时间存在差异。沪市A股与ETF的盘后申报从9：30开盘后同步开启，午间休市期间暂停接收；深市A股与ETF则从9：15集合竞价阶段即可开始申报，全天申报窗口更长。

　　北交所的盘后固定价格交易机制暂不随本次新规同步实施，具体启动时间将由交易所另行通知。

　　本次新规另一项备受市场关注的调整，是沪深主板风险警示股票涨跌幅限制的统一。7月6日起，沪深主板ST、*ST股票的日涨跌幅限制将从现行的5%上调至10%，与主板普通股票规则完全对齐。

　　据统计，目前沪深两市主板共有约150只风险警示股票，此次调整后其日内价格波动空间将扩大一倍。与之配套，风险警示股票的异常波动披露阈值也将同步调整，连续三个交易日涨跌幅偏离值标准从±12%上调至±20%，与普通股标准保持一致。

　　需要明确的是，本次涨跌幅放宽仅适用于沪深主板标的，科创板、创业板、北交所的风险警示股票仍执行原有规则，不做调整。

　　除两项核心调整外，针对基金、大宗交易等细分品种的规则优化也将同步落地，进一步完善市场定价机制。

　　上交所将对场内基金的收盘交易机制进行调整，原本14：57至15：00的尾盘连续竞价模式，将改为收盘集合竞价模式，与股票交易规则保持统一。集合竞价期间，交易主机将统一接收买卖申报并在收盘时一次性撮合成交，期间不接受撤单申请。这一变化将有效减少尾盘资金对基金净值的扰动，让收盘价更能反映真实供需。深交所基金交易规则暂不做调整。

　　深交所方面，创业板协议大宗交易的成交确认时间将全面扩容，从原先仅盘后15：00至15：30确认，调整为盘中9：30至11：30、13：00至15：30均可实时确认，与科创板现有规则实现对齐。这一调整将大幅提升机构大额交易的时效性，减少资金等待成本，同时也有助于降低尾盘大宗交易对收盘价的干扰。

　　北交所则同步细化了严重异常波动的认定标准，新增三类触发情形：连续10个交易日内3次出现同向异常波动、连续10个交易日累计涨跌幅偏离值达到+150%/-60%、连续30个交易日累计涨跌幅偏离值达到+300%/-75%。触发严重异常波动的股票，交易所将披露投资者分类交易统计等信息，强化市场透明度。

　　在定价效率层面，由于盘后固定价格交易统一以当日收盘价作为唯一成交价，不会生成新的价格信号，能够有效削弱尾盘投机性、非理性交易对收盘价的扭曲作用，进一步增强收盘价格的公允性与稳定性。

　　本次交易规则修订中，还有两项重要内容暂不随7月6日新规同步实施，具体时间将由交易所另行通知：一是深交所创业板做市商制度，二是北交所无涨跌幅限制股票的大宗交易价格范围调整。

　　川财证券首席经济学家陈雳对界面新闻表示，三大交易所同步落地交易机制优化，是A股市场化改革进程中的关键举措。其中盘后固定价格交易的全市场扩容，进一步拓宽了投资者的交易路径，有效平抑尾盘阶段的价格异动，助力市场整体流动性水平提升；而创业板做市商制度落地、大宗交易盘中实时确认等配套调整，则补齐了成长板块的交易制度短板，一方面能激活中小盘个股的成交活跃度、熨平短期价格波动，另一方面也将持续完善多层次资本市场交易体系，推动市场运行更趋稳健规范。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉对界面新闻指出，“本次上交所交易规则调整具有三大核心亮点：一是盘后固定价格交易从科创板试点推广至全A股，为大额资金提供了规避盘中价格冲击的独立成交通道；二是基金尾盘交易切换为集合竞价模式，使收盘价更能充分反映多空博弈的均衡结果；三是主板风险警示股涨跌幅放宽至10%，与主板普通股规则统一，显著提升了板块定价效率。”在他看来，本轮制度调整整体体现了A股向成熟资本市场交易体系靠拢的演进方向。

　　随着新规临近落地，多家券商已通过投教渠道提示投资者调整操作习惯。中泰证券分析指出，本次调整对投资者的影响集中在三个层面：其一，板块价格弹性将显著提升，单日波动空间扩容后，风险警示股的整体交易活跃度有望随之走高；其二，风险与收益呈现对称放大效应，涨跌幅限制翻倍后，标的的潜在盈利空间与亏损幅度同步扩张；其三，投资价值逻辑并未发生改变，风险警示股票本身的退市风险等基本面问题，不会因交易规则调整而消解，投资者切不可将涨跌幅放宽等同于投资价值提升，仍需坚持审慎决策。

　　华安证券则表示，此次调整的制度初衷是统一主板市场交易规则，进一步提升风险警示股票的定价效率与流动性水平。但需要明确的是，交易机制优化并未降低标的自身的投资属性风险，涨跌幅比例放宽后，股价单日波动幅度加大，投资者面临的价格波动风险也相应上升，参与交易前需充分评估自身风险承受能力，谨慎介入。